Ular investitsiya loyihalari samaradorligi ko'rsatkichlari bilan bog'liq. Investitsiyalar samaradorligi: baholash usullari va bosqichlari

Kalit so‘zlar: ko'rsatkichlar, baholashlar, samaradorlik, sarmoya, loyiha

Samaradorlik belgisiInvestitsion loyihalar bir qator ko'rsatkichlarni hisoblash yo'li bilan amalga oshiriladi:

Sof joriy qiymat (NPV) , ya'ni. E int boshlang'ich bosqichga qisqartirilgan butun hisoblash davri uchun joriy ta'sirlar yig'indisi yoki integral natijalarning integral xarajatlardan oshib ketishi sifatida aniqlanadi va quyidagi formula yordamida hisoblanadi:

Qayerda Rt- tomonidan erishilgan natijalar t-bosqich hisoblash;

Z t - t-bosqichda qilingan xarajatlar;

T - hisoblashning vaqt davri;

E - chegirma stavkasi.

Hisoblash muddati loyihani amalga oshirish muddati, shu jumladan korxona (ishlab chiqarish), uning faoliyati va tugatilish vaqtini hisobga olgan holda olinadi.

Agar NPV qiymati investitsiya loyihasi ijobiy keyin u samarali hisoblanadi, ya'ni. qabul qilingan diskont stavkasidan kam bo'lmagan investitsiya darajasini ta'minlash.

Xarajatlar va ularning natijalarini kamaytirish ularni ko'paytirish orqali amalga oshiriladi chegirma omili bo'yicha (A t), quyidagi formula yordamida doimiy diskont stavkasi E uchun aniqlanadi:

qayerda t - yil bilan o'lchanadigan natijani olishdan (xarajatlarni amalga oshirish) taqqoslash paytigacha bo'lgan vaqt.

Chegirma stavkasiE - kapitalning rentabelligi koeffitsienti (daromadlar miqdorining kapital qo'yilmalarga nisbati), bunda boshqa investorlar o'z mablag'larini shunga o'xshash profildagi loyihalarni yaratishga investitsiya qilishga rozi bo'lishadi.

Agar chegirma stavkasi vaqt o'tishi bilan o'zgarsa, formula quyidagicha ko'rinadi:

qaerda E k - k yildagi chegirma stavkasi;

t - hisobga olingan vaqt davri, yil.

Investitsion loyihalarning iqtisodiy samaradorligi ko'rsatkichlarini aniqlashda mahsulot va iste'mol qilinadigan resurslarning asosiy, jahon, prognoz smeta narxlaridan foydalanish mumkin.

Asosiy narxlar- bu ma'lum bir vaqtning o'zida mavjud bo'lgan narxlar. Ular, qoida tariqasida, investitsiya imkoniyatlarini texnik-iqtisodiy asoslash bosqichida qo'llaniladi.

Prognoz narxlar- mahsulotlar, resurslar, xizmatlar narxlari o'zgarishining bashorat qilingan indeksiga muvofiq investitsiya loyihasini amalga oshirishning t-yilining oxiridagi narxlar. Ular formula bo'yicha aniqlanadi

Ct= C b· men t

qaerda T - oxirida taxmin qilingan narx t - investitsiya loyihasini amalga oshirish yili;

C b - mahsulot yoki resursning asosiy narxi;

men t - oxirida tegishli mahsulotlar yoki tegishli resurslar narxlarining o'zgarishi prognoz koeffitsienti (indeks). t investitsiya loyihasini amalga oshirishning asosiy bahosi qabul qilingan paytga nisbatan.

Daromadlilik indeksi Investitsiya (ID) - kamaytirilgan ta'sir summalarining investitsiya K miqdoriga nisbati:

Agar rentabellik indeksi birga teng yoki undan katta bo'lsa (ID³ 1), u holda investitsiya loyihasi samarali, agar u kamroq bo'lsa, u samarasizdir.

Investitsiyalar rentabelligining ichki darajasi (IRR) E inn diskont stavkasini ifodalaydi, bunda pasaytirilgan samaraning qiymati qisqartirilgan investitsiyaga teng bo'ladi, ya'ni. E in (VND) tenglikdan aniqlanadi:

Ushbu formuladan foydalangan holda hisoblangan daromad darajasi investor tomonidan talab qilinadigan kapital daromadi bilan taqqoslanadi. Agar IRR talab qilinadigan daromad darajasiga teng yoki undan katta bo'lsa, loyiha samarali hisoblanadi.

Qaytarilish.Ushbu ko'rsatkich dastlabki sarmoyani qaytarish vaqtini bilish nuqtai nazaridan muhimdir, ya'ni. Sarmoya hayot aylanishi davomida to'lanadimi? To'lov quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

bu erda K ok, - o'zini qoplash, oylar (yillar);

C - sof investitsiyalar, rub.;

D sg - loyihadan o'rtacha yillik pul tushumi, rub.

Biroq, iqtisodiy nuqtai nazardan, investitsiya qilingan mablag'larni oddiygina qaytarish qabul qilinishi mumkin emas, chunki investor investitsiya qilingan mablag'lardan foyda olishi kerak. Bundan kelib chiqadiki, u o'zini oqlash muddati tugagandan so'ng sarmoyaning butun hayotiy tsikli davomida (uskunalar, yangi loyihani ishlab chiqish va hokazo) foyda olishi kerak.

Keling, buni ko'rib chiqaylik misol avtomatlashtirilgan konfet ishlab chiqarish liniyasining elementlaridan (uskunalari) birini kiritish. Ushbu o'rnatish narxi 100 ming dollarni tashkil etadi, shuningdek, boshlang'ich sarmoya miqdori.

Joriy etilgan uskunaning ishlash muddati olti yil, investitsiya daromadi 20% ni tashkil qiladi. Bunda 20% stavkada 100 ming AQSH dollari miqdoridagi investitsiyalarning rentabelligi va oʻrtacha yillik naqd pul oqimi 25 ming AQSh dollari miqdorida quyidagicha koʻrinadi (1-jadval).

1-jadval

20% stavkada 100 ming dollar miqdoridagi investitsiyalarning daromadliligi

Yillar	Investitsiyalar, boshlang'ich summasi	Foyda 20%	Loyihadan pul oqimi	Yakuniy miqdor
1-chi	100000	20000	25000	85000
2	85000	17000	25000	68000
3	68000	11 600	25000	54600
4	54600	10920	25000	40520
5	40520	8 104	25000	23624
6	23624	4725	25000	3349

Stoldan 1 shundan kelib chiqadiki, to'lov muddati 4 yil. Agar loyiha shu yerda tugasa, imkoniyat narxi 40 520 dollarga etadi.

Shu bilan birga, qoplanish ko'rsatkichi loyihaning rentabelligi mezoni emas, chunki u investitsiyalarning hayot aylanishini aks ettirmaydi. Shuning uchun amalda investitsiyalar dastlabki investitsiyalarning daromadliligi nuqtai nazaridan ko'rib chiqiladi va quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

bu erda R va - investitsiyalar rentabelligi, %;

M n - soliqlardan keyingi foyda, rub.;

K - investitsiya (boshlang'ich).

Investitsion daromadlarni baholashda, yuqorida aytib o'tilganidek, vaqt o'tishi bilan pul qiymatining o'zgarishiga e'tibor berish kerak. Pul oqimlarini ularning paydo bo'lish vaqtidan qat'i nazar, ekvivalent pul mablag'lariga aylantirish uchun foydalaning. murakkab diskont stavkasi bo'yicha hisoblab chiqiladi.

Amalda, ikkita sarmoyaviy taklifdan investor afzal ko'radi ilgari daromad keltiradigan biri, chunki bu unga daromadni qayta investitsiya qilish imkonini beradi va foyda olish.

Aks holda (daromad olish uchun kechroq sanani kutish degani) u zarar ko'radi.

Xuddi shu narsa investorda darhol yoki keyingi sarmoyani tanlash imkoniyati mavjud bo'lganda sodir bo'ladi. Xuddi shu sabablarga ko'ra, u imtiyozli davrda foyda olish uchun ikkinchi variantni tanlaydi. Bundan kelib chiqadi pul qiymati ularni qabul qilish yoki investitsiya qilish jadvaliga ta'sir qiladi. Keling, uni ko'rsataylik oddiy misol: 8% daromad olish uchun biz bir yil ichida olinadigan 1000 rublning joriy chegirmali qiymatini hisoblaymiz:

bu erda CD - joriy diskontlangan qiymat, rub.;

r - stavka foizi.

Ko'rib turganingizdek, 8% daromad bilan, bir yilda 1000 rubl olingan. bugungi 925,9 rublga teng, ya'ni. bugungi kunda 925,9 rubl sarmoya kiritdi. bir yil ichida ular sizga 1000 rubl berishadi. Bu investor uchun bugungi kunda 925,9 rubl to'lash foydali ekanligini anglatadi. unga bir yilda 1000 rubl olib keladigan shartnoma uchun.

Kutish muddati qancha uzoq bo'lsa, kelajakda olinadigan pulning hozirgi diskontlangan qiymati shunchalik past bo'ladi. , chunki har bir qo'shimcha kutish davri o'sha davrda foyda olish imkoniyatini oshiradi.

Investitsiyalarni amalga oshirish zarurati bilan bog'liq bo'lgan asosiy muammo - bu maqbul darajadagi tavakkalchilik bilan istalgan rentabellik darajasini berishi kutilayotgan investitsiyalarni tanlash (moliyaviy resurslar mavjud bo'lmaganda).

Kapitalning qiymati odatda uning manbasi (kapital, tijorat krediti, uzoq muddatli majburiyatlar), shuningdek ularning bozordagi talab va taklifi bilan belgilanadi. Turli manbalardan kapital qiymatini bilib, biz aniqlashimiz mumkin o'rtacha og'irlikdagi xarajat korxona kapitali ( kapitalning vaznli qiymati ) va korxonaning kapital qiymatini har xil bilan solishtirib, uni qanday ishlatishni hal qiling daromad stavkalari.

Minimal daromad darajasi - bu loyihani amalga oshirish xavfini va yo'qolgan imkoniyatlar tufayli xarajatlar ta'sirini qoplash uchun etarli daraja.

Diqqat!

VVS kompaniyasi taqdim etadi faqat tahliliy xizmatlar va maslahatlashmaydi marketing asoslarining nazariy masalalari bo'yicha(imkoniyatlarni hisoblash, narxlash usullari va boshqalar)

Ushbu maqola faqat ma'lumot uchun mo'ljallangan!

Siz bizning xizmatlarning to'liq ro'yxati bilan tanishishingiz mumkin.

Bilan aloqada

Sinfdoshlar

Investitsiya - bu passiv qo'shimcha daromad olishning ajoyib usuli. Shu bilan birga, ko'plab investitsiya imkoniyatlari mavjud - siz sarmoya kiritgan har bir loyihaning o'ziga xos kuchli va zaif tomonlari, ijobiy va salbiy tomonlari mavjud. Ushbu maqolada investitsiyalarning samaradorligini qanday baholash mumkinligi tasvirlanadi.

Investitsiyalar samaradorligini qanday baholash mumkin

Shuni tushunish kerakki, agar siz qaror qabul qilgan bo'lsangiz, bu sizning tashkilotingiz qaysi sohada mavjudligi va faoliyat yuritishidan qat'i nazar, juda muhim va mas'uliyatli qadamdir. Sizning investitsiyalaringiz haqiqatan ham samarali bo'lishi uchun kutilayotgan daromadni ham, ma'lum bir investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun zarur xarajatlarni ham har tomonlama tahlil qilish kerak.

Investitsion investitsiyalarning samaradorligini baholashning bir qismi sifatida menejerning asosiy vazifasi iloji boricha ko'proq olib keladigan loyihani (shu jumladan uni amalga oshirish usulini) tanlashdir. ko'proq foyda. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, investitsiya loyihasi zarur investitsiya narxiga nisbatan maksimal joriy qiymatga ega bo'lsa samarali bo'ladi.

Bugungi kunda kapital qo'yilmalar va investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning turli usullari mavjud. Bundan tashqari, har bir usul bir xil printsipga asoslanadi: investitsiyalar tufayli tashkilot foyda olishi kerak (ya'ni o'z kapitalini ko'paytirish).

Investitsiyalar samaradorligini baholash uchun investitsiya loyihasini turli jihatlardan tavsiflovchi turli xil moliyaviy ko'rsatkichlar qo'llaniladi. Ushbu ma'lumotlar ma'lum bir tashkilot (kreditorlar, investorlar, menejerlar va boshqalar) bilan bog'liq bo'lgan odamlarning turli guruhlari manfaatlariga javob beradi.

Investitsiyalar samaradorligini baholash elementlari o'z ichiga oladi :

Moliyaviy nuqtai nazardan korxona imkoniyatlarini tahlil qilish;

Kelajakdagi mumkin bo'lgan pul oqimining prognozi;

chegirmali tarifni tanlash;

Turli ko'rsatkichlar yordamida investitsiya samaradorligini hisoblash;

Barcha xavf omillarini majburiy hisobga olish.

Har qanday investitsiya loyihasining samaradorligini baholashda quyidagi ma'lumotlardan foydalaniladi:

To'lov muddati - PP (Payback Period);

Sof joriy qiymat – NPV (Net Present Value);

Ichki daromad darajasi – IRR (Internal Rate of Return);

O'zgartirilgan ichki daromad darajasi - MIRR (Modified Internal Rate of Return);

Investitsiyalar rentabelligi - P (rentabellik);

Rentabellik indeksi - PI (rentabellik indeksi).

Yuqoridagi ko'rsatkichlarning har biri investitsiya loyihasini tanlashda siz tayanishingiz kerak bo'lgan mezon bo'lib xizmat qiladi.

Ushbu koeffitsientlarni hisoblash vaqtli pul qiymati tamoyillariga asoslangan diskontlash usullariga asoslanadi. Qoida tariqasida, diskont stavkasi ko'rsatkichlar bo'yicha tuzatilishi mumkin bo'lgan WACC kapitalining o'rtacha og'irlikdagi qiymatiga aylanadi. mumkin bo'lgan xavf(agar shunday zarurat tug'ilsa).

O'z kapitalini baholash uchun yuqorida tavsiflangan stavka hisoblanganda, diskont stavkasi bo'yicha barcha risklarni hisobga olgan holda o'rtacha bozor daromadini tanlashga ruxsat beriladi. Ba'zan diskont stavkasi o'rniga qayta moliyalash stavkasi qo'llanilishi mumkin.

Miqdoriy ma'lumotlarga qo'shimcha ravishda, investitsiyalar samaradorligini hisoblash uchun, shuningdek, loyihani quyidagi nuqtai nazardan tahlil qilishga yordam beradigan investitsiyalarning sifat ko'rsatkichlarini hisobga olish ham muhimdir:

Investitsion ob'ektning tashkilotning rejalari va strategiyasiga muvofiqligi;

Muqobil investitsiyalardan voz kechish bilan solishtirganda muayyan ob'ektga investitsiya qilish istiqbollari;

Investitsiya loyihasining tavakkalchilik darajasi, moliyaviy nuqtai nazardan barqarorligi, korxonaning yanada rivojlanishi va boshqalar bo‘yicha umume’tirof etilgan ko‘rsatkichlarga muvofiqligi;

Moliyaviy va zaruriy diversifikatsiyani ta'minlash iqtisodiy faoliyat tashkilotlar;

Investitsiyalar samaradorligiga erishish uchun zarur ishlab chiqarish va inson resurslarining mavjudligi;

Investitsion loyihani korxona imidji va obro'siga ta'sir qilish;

Loyihaning ekologik talablar va standartlarga muvofiqligi.

Batafsilroq investitsiya samaradorligi ko'rsatkichlari

Dastlabki investitsiyalarni qaytarish muddati(qaytarilish muddati) - investitsiya qilingan mablag'lardan dastlabki xarajatlarni qoplash imkonini beradigan miqdorda mablag'larni olish uchun zarur bo'lgan vaqt davri.

Etarli investitsiya samaradorligi bilan loyihaning o'zini o'zi qoplash muddati (sof daromad ijobiy bo'la boshlagan boshlang'ich nuqtasi) tezroq sodir bo'ladi.

Qoplanish davri indikatoridan foydalangan holda investitsiyalarning samaradorligini tahlil qilish usuli juda oddiy va shuning uchun tez-tez qo'llaniladi. Uni hisoblash sxemasi investitsiyalardan rejalashtirilgan daromad qanchalik teng taqsimlanishiga bog'liq. Misol uchun, agar siz kutilgan daromadni yillar davomida taqsimlagan bo'lsangiz, unda to'lovni hisoblash quyidagicha bo'ladi:

Qaytarilish darajasi (PP) dastlabki investitsiyalar (IC) t tiklanish davridagi yillik pul tushumi (CFt) qiymatiga nisbatiga teng.

Loyihani amalga oshirishga arziydimi yoki yo'qmi degan ma'lum bir qoida mavjud: agar siz hisoblagan to'lov muddati maksimal maqbul qiymatdan kam bo'lsa, loyiha qabul qilinadi, aks holda u rad etiladi.

Moliyaviy resurslarning tushumi yildan-yilga o'zgarib turadigan bo'lsa, to'lov muddati umumiy daromad dastlabki investitsiyalar hajmiga teng bo'ladigan yillarni to'g'ridan-to'g'ri hisoblash yo'li bilan aniqlanadi.

Ushbu samaradorlikni baholash ko'rsatkichi hisoblashda vaqt omilini hisobga olmaydi, bu muhim kamchilikdir. Biroq, uni istisno qiladigan muqobil hisoblash usuli mavjud - chegirmali to'lov muddati.

Diskontlangan to'lov muddati Diskontlangan to'lov davri (DPP) - kelajakdagi moliyaviy daromadlarning joriy qiymatidan foydalangan holda investitsiyalarning diskontlangan qiymatini qoplash uchun zarur bo'lgan vaqt davri. Ushbu ko'rsatkichni investitsiyalarni sof diskontlangan pul oqimiga bo'lish yo'li bilan aniqlash mumkin.

Diskontlashdan foydalanganda, loyihaning to'lov muddati oshadi, boshqacha qilib aytganda, nisbat har doim DPP > PP kabi ko'rinadi. Oxir oqibat, investitsiya loyihasi PP mezoniga javob berishi mumkin, ammo shu bilan birga DPP mezoni nuqtai nazaridan samarasiz bo'lishi mumkin.

Yuqoridagi ikkala mezon investitsiyalarning samaradorligini baholashda quyidagi hollarda qo'llaniladi:

Loyiha o'z samarasini beradi va u qabul qilinadi;

Investitsiyalar uchun qoplanish muddati uning maksimal chegarasidan (tashkilot ma'lumotlariga ko'ra) past bo'lishi uchun hisoblab chiqiladi, loyiha qabul qilinadi;

Investitsiyalar uchun bir nechta loyiha variantlari mavjud, eng qisqa o'zini oqlash muddati bo'lgan loyiha qabul qilinadi.

Aynan DPP va PP mezonlari (NPV, IRR va PI ko'rsatkichlaridan farqli o'laroq) loyihani likvidlik va yuzaga kelishi mumkin bo'lgan risklar nuqtai nazaridan taxminiy baholashga yordam beradi.

Sof joriy qiymat(NPV) turli yo'llar bilan aniqlanishi mumkin:

Investitsion loyihaning joriy qiymatidan kompaniyaning butun kapitalining (ya'ni, qarz va o'z kapitalining) o'rtacha o'lchangan narxidan foydalangan holda diskontlangan xarajatlarning joriy qiymatini chegirib tashlash orqali;

Moliyaviy tushumlarning joriy qiymatidan aktsiyadorlardan chiqib ketishlarning joriy qiymatini chegirib, pul imkoniyatlari qiymatiga teng stavka bo'yicha diskontlangan;

Iqtisodiy foydaning joriy qiymatini hisoblash yo'li bilan, u yo'qotilgan imkoniyat xarajatlariga (ya'ni, imkoniyat qiymati) teng stavkada diskontlangan.

Yuqoridagi barcha usullar iqtisodiy foyda nuqtai nazaridan sof joriy qiymatning mohiyatini ochib berishga yordam beradi. Bunday holda, sof joriy qiymat ko'rsatkichini quyidagi formula yordamida hisoblash mumkin:

bu erda CF diskontlangan pul oqimi; IC - dastlabki investitsiyalar (nol davrda); t – hisoblash yili; r – kapitalning o‘rtacha og‘irlikdagi qiymatiga teng diskont stavkasi (WACC); n – chegirma davri.

Ushbu model samarali va muvaffaqiyatli qo'llanilishi uchun quyidagi shartlarga rioya qilish kerak:

Barcha investitsiya hajmi tugallangan deb qabul qilinadi;

Tahlil vaqtida baholash uchun barcha investitsiya summasi hisobga olinadi;

Omonat tugallangandan so'ng, pul olish jarayoni boshlanadi.

Chegirma stavkasini (r) aniqlash uchun siz quyidagilarni foydalanishingiz mumkin:

Bank krediti stavkasi;

Kapitalning qiymati (o'rtacha tortilgan);

Kapitalning imkoniyat qiymati;

Tashkilotning ichki daromadlilik darajasi.

Shunday qilib, NPV ko'rsatkichi iqtisodiy nuqtai nazardan investitsiya loyihasini amalga oshirishdan olingan daromadni aniqlash imkonini beradi. Ya'ni, agar uning maqsadi foyda olish bo'lsa va hisob-kitoblarda ushbu ko'rsatkichning qiymati salbiy bo'lib chiqsa, tahlilning ushbu bosqichida siz nihoyat loyihani rad etishingiz mumkin.

Ichki daromad darajasi(IRR) investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun kapitalning maksimal qiymatini tavsiflaydi.

IRR mezonini aniqlash uchun tenglama chiziqli bo'lmaganligi sababli, ushbu ko'rsatkich uchun bir nechta qiymatlar mavjud. Ko'rib chiqish jarayonida investitsiyalarning samaradorligi ushbu xususiyatdan foydalangan holda loyihadan kutilayotgan daromad nuqtai nazaridan tekshirilishi mumkin. Shuning uchun IRR investitsiyalar va ularning samaradorligini tahlil qilish doirasida juda qimmatli mezon bo'lib, uni turli yo'llar bilan talqin qilish mumkin (nuqtai nuqtai nazarga qarab).

IRR mezoniga ko'ra investitsiya loyihasi bo'yicha qarorlar qabul qilinadigan ma'lum bir qoida mavjud: agar uning qiymati investitsiya loyihasini moliyalashtirish stavkasidan past bo'lsa, uni qabul qilishga arzimaydi, agar u ko'proq bo'lsa, loyiha. e'tiborga loyiq va ko'rib chiqilishi mumkin.

(MIRR) - loyihaning amal qilish muddati davomida kelajakdagi pul oqimlari qiymatini tenglashtiradigan diskont stavkasi va loyihaga investitsiyalarning joriy qiymatiga nisbatan kapital qiymati (moliyalash stavkasi) bilan hisoblanadi (bu, o'z navbatida, kapital qiymati bilan ham hisoblab chiqiladi).

bu erda OFt - t davridagi mablag'larning chiqib ketishi; IFt - t davridagi mablag'lar oqimi; r – moliyalashtirish stavkasi; n - loyihaning davomiyligi.

Investitsion loyihani real rentabellik nuqtai nazaridan baholash uchun MIRR dan foydalanish yaxshiroqdir. Shu bilan birga, NPV ko'rsatkichi miqyosda farq qiladigan muqobil loyihalarni tahlil qilish uchun to'g'riroq bo'ladi. Buning sababi, NPV maksimal optimal loyiha tashkilotning umumiy qiymatini qanchalik oshirishini ko'rsatishi mumkin.

Kontseptsiya investitsiyalarning daromadliligiP bilan bevosita bog'liq rentabellik indeksiP.I..

kompaniya tomonidan qo'yilgan mablag'lar birligiga to'g'ri keladigan daromadni ifodalaydi. Uni quyidagi formula bilan aniqlash mumkin:

Daromadlilik indeksi nisbiy ko'rsatkich ekanligini tushunish muhimdir. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, u faqat loyihaning har bir birlik uchun rentabelligini tavsiflaydi. Shunday qilib, indeks qiymati qanchalik yuqori bo'lsa, ma'lum bir loyihaga investitsiya qilingan har bir xarajat birligining rentabelligi shunchalik yuqori bo'ladi.

Shuning uchun PI mezoni investitsiya uchun bir nechta muqobil loyihalardan birini tanlash uchun juda qulaydir (bu loyihalar taxminan bir xil NPV ko'rsatkichlariga ega bo'lsa). NPV mezonining maksimal umumiy qiymatiga erishish uchun investitsiya portfelini yig'ishda PI dan foydalanish ham qulay.

Investitsion loyihaning rentabelligini tushunish uchun oddiy qoida mavjud: rentabellik qanchalik yuqori bo'lsa yaxshiroq loyiha. Bunday holda, daromadning minimal darajasi birdan kattaroq indeks bilan ko'rsatilishi kerak. Agar indeks bitta bo'lsa, sof joriy qiymat nolga teng. Agar ko'rsatkich ushbu ko'rsatkichdan past bo'lsa, u daromadning minimal darajasiga mos kelmaydi.

Investitsiyalar samaradorligini baholash usullari

Investitsiyalar samaradorligini aniqlash uchun siz turli xil texnika va usullardan foydalanishingiz mumkin. Ular odatda uchta asosiy guruhga bo'linadi:

Foyda va xarajatlar nisbati asosida moliyaviy qo'yilmalar samaradorligini baholash;

Tahlil natijalari asosida ROIni hisoblang moliyaviy hisobotlar;

Pulning vaqt qiymati nazariyasiga asoslangan samaradorlikni baholash usullari.

Yuqorida tavsiflangan usullar tufayli loyiha doirasidagi investitsiyalarning samaradorligini tahlil qilish mumkin: bu investitsiyalar rivojlanadimi yoki ma'lum bir loyiha qanchalik jozibador. Shuningdek, alohida dastur ob'ektlarini baholash odatiy holdir.

Samaradorlikni baholashning quyidagi turlari mavjud:

Investitsiyalar samaradorligini iqtisodiy baholash - daromad (foyda) va xarajatlar o'rtasidagi farqni aniqlash uchun ishlatiladi. Shu bilan birga, loyihaning individual ishtirokchilari uchun natijalar moliyaviy nuqtai nazardan ko'rib chiqilmaydi. Ko'pincha, ushbu turdagi baholash loyihalar uchun qo'llaniladi Milliy iqtisodiyot, ishlab chiqarish guruhlari yoki hududlari.

Moliyaviy samaradorlikni baholash - loyihada ishtirok etgan barcha ishtirokchilar uchun investitsiyalar natijalarini aniqlashga yordam beradi. Ushbu baholash barcha sheriklar uchun etarli bo'lgan daromad darajasiga asoslanadi, shu bilan birga pul badallarining boshqa oqibatlari hisobga olinmaydi.

Byudjet samaradorligini baholash - bu turli byudjetlar uchun investitsiyalarning oqibatlari. Uni amalga oshirish doirasida investitsiyalarning umumiy hajmi va kutilayotgan xarajatlar nisbati, shu jumladan soliqlar va yig'imlar aniqlanadi. Byudjet ta'sirini baholash amalga oshirilayotgan loyihaga bog'liq bo'lgan ma'lum bir byudjet darajasi uchun soliqlar va xarajatlar o'rtasidagi farqni ko'rsatadi.

Investitsiyalar samaradorligini baholashning ikki bosqichi

Iqtisodiy nuqtai nazardan investitsiyalarning samaradorligi loyihaning barcha ishtirokchilar manfaatlariga muvofiqligini aks ettiradi.

Muvaffaqiyatli investitsiyalar bilan YaIM o'sib boradi, bu keyinchalik investitsiya loyihasining barcha ishtirokchilari (aksiyadorlar, xodimlar, banklar va boshqalar) o'rtasida taqsimlanadi.

Umuman olganda, investitsiyalar samaradorligini baholashning barcha usullari moliyaviy xarajatlar va loyihadan olinadigan foydani taqqoslash tamoyiliga asoslanadi.

Investitsiyalar samaradorligini baholashdan oldin, loyihaning ijtimoiy ahamiyatini aniqlash kerak. Ushbu baholash ikki bosqichda amalga oshiriladi:

1-bosqich. Loyihaning umuman samaradorligi.

Bu ijtimoiy va tijorat samaradorligi asosida va o'z mablag'lari hisobidan ushbu loyihani amalga oshirayotgan bir ishtirokchi nuqtai nazaridan ko'rib chiqiladi.

Investitsiyalar samaradorligini baholash quyidagi maqsadlarda amalga oshiriladi:

Investitsion loyihaning ishtirokchilar uchun potentsial jozibadorligini aniqlash;

Moliyalashtirishning mumkin bo'lgan manbalarini qidiring.

Ijtimoiy ahamiyatga ega loyihani baholash uchun avvalo uning ijtimoiy samaradorligini hisoblash kerak. Agar loyiha bunday bo'lmasa, uni amalga oshirishga arzimaydi. Agar u ijtimoiy jihatdan samarali bo'lsa, keyingi qadam tijorat rentabelligini baholashdir. Agar bunday loyiha tijorat nuqtai nazaridan samarasiz bo'lib chiqsa, tijorat samaradorligini hech bo'lmaganda minimal maqbul darajaga oshirishi mumkin bo'lgan qo'llab-quvvatlashning ba'zi shakllarini topish tavsiya etiladi.

Agar loyiha mahalliy bo'lsa, uni faqat tijorat samaradorligi nuqtai nazaridan baholash kerak. Agar natijalar ijobiy bo'lsa, keyingi bosqichga o'tishingiz mumkin.

Birinchi bosqichning asosiy vazifasi: kompaniyaning o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirilishi sharti bilan, umuman loyihaning samaradorligini aniqlash. Ushbu yondashuv bizga ma'lum bir loyihada ko'zda tutilgan taktik, texnologik va tashkiliy echimlar qanchalik samarali ekanligini aniqlash imkonini beradi. Aynan shunday tahlilning ijobiy natijalari sarmoyadorlarning e'tiborini unga qaratadi.

2-bosqich. Investitsiya loyihasida ishtirok etish samaradorligi.

Loyiha ishtirokchilariga uni amalga oshiruvchi tashkilotlar, aktsiyadorlar, banklar va boshqalar kirishi mumkin. Shu bilan birga, undan muhimroq tuzilmalar manfaatdor bo'lishi mumkin: sanoat, mintaqa, hokimiyat. Ayniqsa muhim davlat dasturlari hatto federal darajada moliyaviy yordam talab qilishi mumkin.

Shuni tushunish kerakki, agar loyihada ko'p sonli hamkorlar ishtirok etsa, ularning loyiha doirasidagi manfaatlari turli xil ustuvorliklar tufayli mos kelmaydigan vaziyat yuzaga kelishi mumkin. Investitsiyalar samaradorligini baholash usullari, shuningdek, har bir ishtirokchining pul oqimlarini shakllantirishda o'ziga xos xususiyatlari bo'lishi mumkinligi sababli farq qilishi mumkin. Shu sababli, loyihaning har bir alohida jihati uchun investitsiyalarning daromadliligini darhol aniqlash juda muhimdir.

Investitsion loyihani amalga oshirishda ishtirok etish samaradorligini baholashga ta'sir qiluvchi ikkita asosiy komponent mavjud:

Muayyan loyihaning maqsadga muvofiqligini tekshirish;

Unga barcha ishtirokchilarning qiziqishini aniqlash.

Albatta, loyiha barcha tomonlar uchun qulaylik nuqtai nazaridan jozibador bo‘lishi, ularning maqsad va manfaatlariga javob berishi kerak. Shuning uchun baholashning ikkinchi bosqichida samaradorlikning ko'p turlarini tahlil qilish muhimdir.

Ijobiy iqtisodiy samaradan tashqari, loyihani ijtimoiy va ekologik jihatlar nuqtai nazaridan ham baholash maqsadga muvofiqdir.

Loyihaning ijtimoiy natijalari asosiy ijtimoiy normalar, jamiyat standartlari va inson huquqlarini hurmat qilish asosida talqin etiladi. Uni amalga oshirish jarayonida xodimlar uchun normal mehnat va dam olish sharoitlari ta'minlanishi kerak: oziq-ovqat bilan ta'minlashdan yashash maydonigacha. Yuqorida aytilganlarning barchasi loyihani amalga oshirish uchun majburiy shartlar bo'lib, ular mustaqil baholanmaydi.

Biroq, agar loyiha xodimlarni bepul uy-joy yoki boshqa imtiyozlar bilan ta'minlasa, barcha xarajatlar umumiy xarajatlarga kiritiladi va uning rentabelligini baholashda hisobga olinishi kerak. Bu ob’ektlardan olingan daromad, o‘z navbatida, loyiha natijalari tahlilida ham o‘z aksini topadi.

Investitsiyalar samaradorligini aniqlash korxonada ko'pincha mavjud bo'lmagan katta hajmdagi ma'lumotlarni o'rganishni talab qiladi. Shuning uchun mutaxassislarga murojaat qilishga arziydi. Bizning "VVS" axborot-tahlil kompaniyamiz federal idoralar tomonidan to'plangan bozor statistik ma'lumotlarini qayta ishlash va moslashtirish biznesining asosini tashkil etgan kompaniyalardan biridir. Kompaniya strategik qarorlar qabul qilish, bozor talabini aniqlash uchun axborot sifatida mahsulot bozori statistikasini taqdim etishda 19 yillik tajribaga ega. Mijozlarning asosiy toifalari: eksportchilar, importerlar, ishlab chiqaruvchilar, tovar bozorlari ishtirokchilari va B2B xizmatlari biznesi.

Tijorat transport vositalari va maxsus jihozlar;

Shisha sanoati;

Kimyo va neft-kimyo sanoati;

Qurilish mollari;

Tibbiy asbob-uskunalar;

• Oziq-ovqat sanoati;

Hayvonlar uchun ozuqa ishlab chiqarish;

Elektrotexnika va boshqalar.

Bizning biznesimizda sifat, birinchi navbatda, ma'lumotlarning aniqligi va to'liqligidir. Ma'lumotlarga asoslanib qaror qabul qilganingizda, ya'ni yumshoq qilib aytganda, noto'g'ri, sizning yo'qotishingiz qancha turadi? Muhim strategik qarorlarni qabul qilishda faqat ishonchlilarga tayanish kerak statistik ma'lumotlar. Ammo bu ma'lumot ishonchli ekanligiga qanday amin bo'lishingiz mumkin? Buni tekshirishingiz mumkin! Va biz sizga bu imkoniyatni taqdim etamiz.

Kompaniyamizning asosiy raqobatdosh afzalliklari quyidagilardan iborat:

Ma'lumotlarning aniqligi. Hisobotda tahlili olib boriladigan tashqi savdo ta'minotini dastlabki tanlash mijozning so'rovi mavzusiga aniq mos keladi. Hech narsa ortiqcha va etishmayotgan narsa yo'q. Natijada biz bozor ko'rsatkichlari va ishtirokchilarning bozor ulushlari bo'yicha aniq hisob-kitoblarni olamiz.

Kalit topshiriqli hisobotlarni tayyorlash va ular bilan ishlash qulayligi. Ma'lumot tezda qabul qilinadi, chunki jadvallar va grafiklar sodda va tushunarli. Bozor ishtirokchilari to'g'risidagi jamlangan ma'lumotlar ishtirokchilarning reytinglariga tuziladi va bozor ulushlari hisoblab chiqiladi. Natijada, ma'lumotni o'rganishga sarflanadigan vaqt qisqaradi va darhol "yuzadagi" qarorlarni qabul qilishga o'tish mumkin.

Mijoz ma'lumotlarning bir qismini bozor joyini dastlabki ekspress-baholash shaklida bepul olish imkoniyatiga ega. Bu sizga vaziyatni boshqarishga va chuqurroq o'rganishga arziydimi yoki yo'qligini hal qilishga yordam beradi.

Korxonaning investitsiya siyosatining asosiy maqsadi uzoq muddatli istiqbolda uni rivojlantirishning asosiy yo‘nalishlarini ta’minlash uchun uning aktivlarini kengaytirishning eng samarali usullarini tanlash va amalga oshirishdan iborat.

Korxonaning investitsiya siyosati - bu korxonaning investitsiya mafkurasi va investitsiya strategiyasini eng ko'p sharoitlarda amalga oshirish shakli. muhim jihatlari investitsiya faoliyati uni amalga oshirishning muayyan bosqichlarida.

Umuman investitsiya strategiyasidan farqli o'laroq, investitsiya siyosati faqat korxona investitsiya faoliyatining eng ko'p talab qilinadigan aniq sohalarida shakllantiriladi. samarali boshqaruv asosiyga erishish uchun strategik maqsad bu faoliyat. Korxonaning investitsiya siyosatini shakllantirish ko'p bosqichli bo'lishi mumkin.

Korxonaning investitsiya siyosati kapitalni samarali qo'yish va uni qaytarishga qaratilgan. Xuddi shu daromadni olish investitsiyalarning turli xil muqobil yo'nalishlari bilan ta'minlanishi mumkinligi sababli, masalan, mahsulot ishlab chiqarishni tashkil etish yoki boshqa korxonaning aktsiyalarini sotib olish, investitsiyalarning rentabelligi bo'yicha aniq qaror turli mezonlar va imtiyozlar yordamida qabul qilinadi.

Har bir korxonada korxonaning ish sharoitlari va rivojlanish strategiyasi bilan belgilanadigan o'ziga xos mezon va imtiyozlar tizimi mavjud. Bunday imtiyozlar va mezonlar majmuasi korxonaning investitsiya siyosatini ifodalaydi. Shunday qilib, investitsiya siyosati - bu investitsiya faoliyatidan daromad olish to'g'risida qaror qabul qilish tizimi.

Loyihaga sarmoya kiritish to'g'risidagi qaror, agar u quyidagi jihatlarga javob bersa, qabul qilinadi: loyihaning arzonligi; inflyatsion yo'qotishlar xavfini minimallashtirish; qisqa muddatli to'lov muddati; daromadlarning barqarorligi yoki kontsentratsiyasi; kabi va diskontlashdan keyin yuqori rentabellik; ko'proq foydali alternativalarning yo'qligi. Amalda, loyihalar eng foydali va eng kam tavakkalchilik bilan emas, balki kompaniya strategiyasiga eng mos keladiganlari tanlanadi.

Sharoitlarda " mukammal raqobat“Investitsiya loyihasining samaradorligi mezoni investitsiya qilingan kapitaldan olingan foyda darajasidir. Shu bilan birga, rentabellik, rentabellik yoki rentabellik deganda nafaqat kapitalning o'sishi, balki ikkinchisining o'sish sur'ati sifatida tushunish kerak, bu birinchi navbatda pulning sotib olish qobiliyatidagi umumiy (inflyatsiya) o'zgarishini to'liq qoplaydi. ko'rib chiqilayotgan davr, ikkinchidan, minimal kafolatlangan darajadagi rentabellikni ta'minlaydi va uchinchidan, loyihani amalga oshirish bilan bog'liq investorning riskini qoplaydi.

Ushbu kontekstda ko'pincha "kapital qiymati" tushunchasi qo'llaniladi. Bir tomondan, tadbirkor (qarz oluvchi) uchun kapital qiymati - bu ma'lum vaqt davomida moliyaviy resurslardan foydalanish imkoniyati uchun to'lashi kerak bo'lgan foiz stavkasi. Boshqa tomondan, kredit olishning maqsadga muvofiqligini baholashda tadbirkor asosiy e'tiborni kapital tomonidan keltiriladigan foydaning o'rtacha darajasiga qaratishi kerak.

Aslida, yagona foiz stavkasi yoki foyda yo'q - aksincha, juda ko'p turli xil foiz stavkalari mavjud: qisqa muddatli va uzoq muddatli kreditlar, obligatsiyalar, tijorat qimmatli qog'ozlari va boshqalar. Investorlar bir nechta muqobil variantlardan pulni investitsiya qilishning eng foydali shaklini tanlaydilar ("muqobillar printsipi" deb ataladi) Kapital qo'yilmalar byudjetini tuzish jarayonida tahlil qilingan investitsiya loyihalari ma'lum bir mantiqqa ega.

Pul oqimini har bir investitsiya loyihasi bilan bog'lash odatiy holdir, uning elementlari sof chiqib ketish yoki mablag'larning sof tushumlaridir.Yil davomida sof chiqib ketish deganda loyiha uchun joriy pul xarajatlarining joriy xarajatlardan oshib ketishi tushuniladi. naqd pul tushumlari(agar munosabatlar teskari bo'lsa, aniq oqim mavjud). Pul oqimlari chiqib ketishdan keyin kelib tushadigan pul oqimi oddiy deb ataladi. Agar kirish va chiqishlar almashinsa, pul oqimi favqulodda deyiladi.

Ko'pincha tahlil yil bo'yicha amalga oshiriladi, garchi bu cheklov majburiy emas. Tahlil har qanday davomiylikdagi teng davrlarda (oy, chorak, yil va boshqalar) amalga oshirilishi mumkin. Shu bilan birga, pul oqimi, foiz stavkasi va davr uzunligi elementlari qiymatlarining solishtirilishini esga olish kerak.

Mablag'larning kirib kelishi (chiqishi) kelgusi yilning oxiriga to'g'ri keladi.

Loyihalarni chegirmali baholash usullaridan foydalangan holda baholashda foydalaniladigan chegirma koeffitsienti investitsiya loyihasi asosidagi davr uzunligiga mos kelishi kerak (masalan, yillik stavka faqat davr uzunligi bir yil bo‘lsagina olinadi).

Demak, investitsiya loyihasining jozibadorligini baholash muammosi uning rentabellik darajasini (daromad darajasi) aniqlashdan iborat.

Investitsion faoliyatni tahlil qilishda qo'llaniladigan ushbu muammoni hal qilishning asosiy yondashuvlarini vaqt parametri hisobga olinadimi yoki yo'qligiga qarab ikki guruhga bo'lish mumkin:

1) oddiy. buxgalteriya hisobi ("statistik" usullar) asosida:

to'lov muddati - PP

Investitsion samaradorlik koeffitsienti - ARR (Hisoblangan daromad darajasi

2) diskontlash usullari (dinamik usullar):

sof joriy qiymat - NPV (Net Present Value);

investitsiyalar rentabelligi indeksi - PI (rentabellik indeksi);

ichki daromad darajasi - IRR (Internal Rate of Return);

o'zgartirilgan ichki daromad darajasi - MIRR (Modified Internal Rate of Return);

investitsiyalarning diskontlangan qaytarilish muddati - DPP (Discounted Payback Period).

Ikkinchi guruh "vaqt seriyalari" tushunchasi bilan ishlaydigan va maxsus matematik apparatdan foydalanishni va dastlabki ma'lumotlarni puxtaroq tayyorlashni talab qiladigan investitsiya loyihalarini tahlil qilish usullarini o'z ichiga oladi.

Barcha baholash usullarining mohiyati quyidagi oddiy sxemaga asoslanadi:

har qanday loyihani amalga oshirish uchun dastlabki investitsiyalar CF1, CF2, ..., CFn pul oqimini hosil qiladi. Agar ushbu oqim quyidagilar uchun etarli bo'lsa, investitsiyalar samarali hisoblanadi:

kapital qo'yilmalarning dastlabki summasini qaytarish va

investitsiya qilingan kapitalning zarur rentabelligini ta'minlash.

Ushbu ko'rsatkichlar, shuningdek, tegishli usullar ikkita versiyada qo'llaniladi:

loyihani qabul qilish yoki rad etish to'g'risida xulosa chiqarilganda mustaqil investitsiya loyihalari samaradorligini (mutlaq samaradorlik deb ataladigan) aniqlash;

bir nechta muqobil loyihalardan qaysi loyihani qabul qilish to'g'risida xulosa chiqarilganda, o'zaro eksklyuziv loyihalar samaradorligini aniqlash (qiyosiy samaradorlik).

Investitsion xarajatlarning samaradorligini aniqlash uchun ularni rentabellik nuqtai nazaridan baholash kerak. Investitsion qarorni qabul qilish samaradorligi statistik usullar va diskontlash usullari yordamida aniqlanadi.

Investitsion loyihalarning samaradorligi o'zini oqlash muddati, zararni qoplash nuqtasi va byudjet samarasi ko'rsatkichlari bilan baholanadi.

Qoplanish muddati - ushbu biznes-rejaga muvofiq loyiha amalga oshirilgan paytdan boshlab to'plangan sof foyda miqdori amortizatsiya va amortizatsiya bilan investitsiya xarajatlari hajmi o'rtasidagi farq ijobiy bo'lgunga qadar bo'lgan vaqt davri.

Loyihaning samaradorligini aniqlashda sof foyda va amortizatsiya ko'rsatkichlari faqat investitsiya loyihasini amalga oshirish bilan bog'liq va mavjud tashkilotning joriy iqtisodiy faoliyati natijalarini aks ettirmasligi kerak.

Zararsizlik nuqtasi mahsulot ishlab chiqarish va sotishning minimal hajmi bo'lib, unda xarajatlar daromad bilan qoplanadi va har bir keyingi mahsulot birligini ishlab chiqarish va sotish bilan korxona foyda olishni boshlaydi. Zararsizlik nuqtasi ishlab chiqarish birliklarida, pul ko'rinishida yoki kutilayotgan foyda marjasini hisobga olgan holda aniqlanishi mumkin.

Sinonimlar: tanqidiy nuqta, CVP nuqtasi.

Qoplanish nuqtasi (loyihaning) bilan adashtirmaslik kerak. Loyihaning foydasi unga sarflangan xarajatlardan oshib ketgan vaqtni aniqlash uchun hisoblab chiqiladi, bu bir xil zarar nuqtasidir, faqat u birliklarda emas, balki oylar va yillar bilan o'lchanadi.

Pul ko'rinishidagi zarar nuqtasi - bu barcha xarajatlar to'liq qoplanadigan daromadning minimal miqdori (foyda nolga teng):

BEP (inglizcha tanaffus nuqtasi) - zararni yo'qotish nuqtasi,

TFC (ingliz. umumiy doimiy xarajatlar) - doimiy xarajatlar miqdori,

VC (inglizcha birlik o'zgaruvchan xarajatlar) - ishlab chiqarish birligiga o'zgaruvchan xarajatlar qiymati,

P (ing. birlik sotish narxi) - ishlab chiqarish (sotish) birligining tannarxi,

C (ing. birlik hissa marjasi) - o'zgaruvchan xarajatlar ulushini hisobga olmagan holda ishlab chiqarish birligi uchun foyda (ishlab chiqarish tannarxi (P) va ishlab chiqarish birligiga o'zgaruvchan xarajatlar (VC) o'rtasidagi farq).

Shuni ta'kidlash mumkinki, ifoda son jihatdan yalpi marjaning daromadga nisbatiga teng.

Ishlab chiqarish birliklarida zararni yo'qotish nuqtasi mahsulotning minimal miqdori bo'lib, unda ushbu mahsulotni sotishdan olingan daromad uni ishlab chiqarish bilan bog'liq barcha xarajatlarni to'liq qoplaydi:



Grafik jihatdan zararsizlik nuqtasi 2-rasmda ko'rsatilgan. Investitsiya loyihasining byudjet samarasi tushumlar va to'lovlar balansi sifatida aniqlanadi. federal byudjet ushbu loyihani amalga oshirish munosabati bilan. Hisob-kitoblar loyihani amalga oshirish yili bo'yicha tushumlar va to'lovlar hajmini chegirishni o'z ichiga oladi.

sof daromad;

sof joriy qiymat;

ichki daromad darajasi;

qo'shimcha moliyalashtirish zarurati (boshqa nomlar - PF, loyiha qiymati, xavf kapitali);

xarajatlar va investitsiyalar rentabelligi indekslari;

to'lov muddati;

xarakterlovchi ko‘rsatkichlar guruhi moliyaviy holat korxonalar;

loyiha ishtirokchisi.




2-rasm - Zararsizlik nuqtasi

Moliyaviy maqsadga muvofiqlik shartlari va samaradorlik ko'rsatkichlari pul oqimlari asosida hisoblab chiqiladi, ularning o'ziga xos tarkibiy qismlari baholanayotgan samaradorlik turiga bog'liq.

Investitsion loyihalarni tanlashning miqdoriy mezonlari (investitsiya loyihasining moliyaviy samaradorligi mezonlari) degani: sof joriy qiymat mezoni (Net Present Value, NPV), ichki rentabellik mezoni (Internal Rate of Return, IRR), uchun. har bir davr t = 0,... ,T investitsiya loyihasining operatsion va investitsiya pul oqimlarini baholash, t davri boshida investitsiya loyihasiga qo'yilgan kapitalning talab qilinadigan o'rtacha tortilgan daromadi, WACC, investitsiya loyihasining to'lov muddati , RFA investitsiya loyihasining o'ziga xos moliyaviy samaradorligi.

Miqdoriy mezonlarga qo'shimcha ravishda loyihalar quyidagi mezonlarga ko'ra ham ko'rib chiqiladi: sifat (investitsiya loyihasida ishtirok etishga tayyorligini tasdiqlagan tijorat tashkilotining mavjudligi, investitsiya loyihasining mamlakatni ijtimoiy-iqtisodiy rivojlantirishning ustuvor yo'nalishlariga muvofiqligi); Qozog'iston Respublikasi, investitsiya loyihasini amalga oshirish bilan bog'liq ijobiy ijtimoiy ta'sirlarning mavjudligi va boshqalar), byudjet samaradorligi mezoni (t davrida investitsiya loyihasi tomonidan ishlab chiqarilgan diskontlangan byudjet pul oqimlari (BCF)), iqtisodiy samaradorlikni baholash iqtisodiyot yalpi ichki mahsulotini shakllantirishga ta'sir ko'rsatish va iqtisodiy o'sish dinamikasini ta'minlash qobiliyati.).

Investitsiya oldidan o'tkazilgan tadqiqotlarda loyihaning iqtisodiy samaradorligini asoslashga katta e'tibor beriladi, u barcha mavjud texnik, iqtisodiy va moliyaviy ma'lumotlarni tahlil qilish va yaxlit baholashni o'z ichiga oladi. Investitsiyalar samaradorligini baholash real aktivlar bilan operatsiyalarga investitsiya qilishning mumkin bo'lgan variantlarini asoslash va tanlash jarayonida markaziy o'rinni egallaydi.

Investitsion loyihalar samaradorligini baholash usullari - bu turli ob'ektlarga (loyihalarga, tadbirlarga) uzoq muddatli kapital qo'yishning maqsadga muvofiqligini aniqlash usullari, ularning rentabelligi va o'zini oqlash istiqbollarini baholash. Investitsion loyihalar, shu jumladan rivojlanish bo'yicha takliflar yangi dizayn mashina va uskunalar, texnologiya, yangi materiallar va boshqa chora-tadbirlar yakuniy natijalar nuqtai nazaridan batafsil tahlil qilinishi kerak, optimallik mezoni - mumkin bo'lgan muqobil variantlarni qiyosiy baholash uchun qabul qilingan qarorning iqtisodiy samarasining maksimal o'lchovini ifodalovchi ko'rsatkich. eng yaxshisini tanlash.

Loyihani baholashda, masalan, bank yoki tashqi investor alohida loyihaning moliyaviy barqarorligidan manfaatdor emas, ular investitsiya loyihasini amalga oshirayotgan korxonaning moliyaviy barqarorligidan manfaatdor. Boshqa tomondan, loyihani baholashda korxona ajratilgan loyihaning moliyaviy samaradorligi to'g'risida savol berishi mumkin.

Xuddi shu narsa iqtisodiy samaradorlikka ham tegishli. Agar yirik korxona kichik miqyosdagi loyihani amalga oshirayotgan bo'lsa, bank nuqtai nazaridan loyiha samaradorligi masalalari umuman korxonaning moliyaviy hayotiyligi masalalariga ikkinchi darajali bo'lishi mumkin. Shu bilan birga, kredit berish to'g'risida qaror qabul qilish uchun uni amalga oshirayotgan korxona uchun keng ko'lamli loyihaning samaradorligi prinsipial ahamiyatga ega.

Investitsion loyihalarni investitsiya qilish uchun tanlayotgan korxona nuqtai nazaridan, loyihalarni dastlabki tanlash bosqichida ularning moliyaviy to'lov qobiliyati masalalari ikkinchi darajali hisoblanadi. Bu, birinchi navbatda, mablag'larni investitsiya qilishning eng samarali usullarini aniqlash, keyin esa loyiha va korxonaning moliyaviy barqarorligini qanday ta'minlashni aniqlash kerak.

Statik usullar eng kam mehnat talab qiladigan va soddalashtirilgan. Bu erda hisob-kitoblar diapazoni bir davr bilan cheklangan (davrdan davrga xarajatlar va natijalar bir xil bo'ladi deb taxmin qilinadi).

Iqtisodiy hisob-kitoblar uchun dastlabki parametr - bu uskunaning unumdorligi va quvvati. Ushbu usullarning cheklanishi hisob-kitoblarda vaqt omilining hisobga olinmaganligidir.

TO statik usullar Iqtisodiy samaradorlikni baholash taqqoslash usullarini o'z ichiga oladi: umumiy iqtisodiy xarajatlar; iqtisodiy foyda; rentabellik va to'lov muddati.

Samaradorlikni baholashning dinamik usullari ishlab chiqarish hajmi, daromadlari, tannarxi va mablag'larning kirib kelishi va chiqib ketishining boshqa tarkibiy qismlari davrdan davrga o'zgarganda (masalan, rejalashtirish diapazoni bir vaqtning o'zida cheklanishi mumkin bo'lmaganda) qo'llaniladi.

Dinamik usullar pul oqimlari nazariyasiga asoslanadi va vaqt omilini hisobga oladi. Bularga diskontlangan qiymat, to'plangan qiymat va annuitet usullari kiradi.

Samaradorlikni baholashning eng keng tarqalgan dinamik usuli diskontlangan (hozirgi) qiymat usuli, mezonlari esa samaradorlik ko'rsatkichlari: sof pul oqimi (NCFt); sof joriy qiymat yoki joriy qiymat, sof joriy qiymat (NPV); ichki foiz stavkasi yoki daromadning ichki darajasi (IRR); rentabellik indeksi (PI), shuningdek NPV darajasi; kapitalni qaytarish davri yoki diskontlangan to'lov muddati (PBP)

Investitsion loyihalarning samaradorligini baholashda quyidagi asosiy ko'rsatkichlar qo'llaniladi:

• · Investitsiyalarni qoplash muddati - PP (Payback Period);
• · Sof joriy qiymat - NPV (Net Present Value);
• · Ichki daromad darajasi - IRR (Internal Rate of Return);
• · Modifikatsiyalangan ichki daromad darajasi - MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• · Investitsiyalar rentabelligi - P (rentabellik);
• · Rentabellik indeksi - PI (rentabellik indeksi).

Har bir ko'rsatkich bir vaqtning o'zida bir nechta mumkin bo'lgan loyihalardan eng jozibali loyihani tanlashda qaror qabul qilish mezoni hisoblanadi.

Ushbu ko'rsatkichlarni hisoblash pulning vaqt qiymati tamoyilini hisobga oladigan diskontlash usullariga asoslanadi. Ko'pgina hollarda, WACC kapitalining o'rtacha vaznli qiymati diskont stavkasi sifatida tanlanadi, agar kerak bo'lsa, ma'lum bir loyihani amalga oshirish bilan bog'liq mumkin bo'lgan xavf ko'rsatkichlariga va kutilayotgan inflyatsiya darajasiga moslashtirilishi mumkin.

Agar WACC ko'rsatkichini hisoblash olingan natijaning ishonchliligiga shubha tug'diradigan qiyinchiliklar bilan bog'liq bo'lsa (masalan, o'z kapitalini baholashda), siz diskont stavkasi sifatida tahlil qilinadigan loyihaning riskiga moslashtirilgan o'rtacha bozor daromadini tanlashingiz mumkin. . Ba'zida qayta moliyalash stavkasi diskont stavkasi sifatida ishlatiladi.

Qaytarilish muddati. Umumiy holda, talab qilinadigan qiymat PP qiymati bo'lib, u uchun quyidagilar amal qiladi:

INV t / (1 + i) t =? CF k / (1 + i) k ,

bu erda i - tanlangan chegirma stavkasi.

To'lov muddatini hisoblash usulini qo'llashda qaror mezonini ikki shaklda shakllantirish mumkin:

• a) agar to'lov umuman amalga oshirilsa, loyiha qabul qilinadi;
• b) agar topilgan PP qiymati belgilangan chegaralar ichida bo'lsa, loyiha qabul qilinadi. Ushbu parametr har doim yuqori darajadagi xavfga ega bo'lgan loyihalarni tahlil qilishda qo'llaniladi.

Loyihaning jozibadorligi mezoni sifatida ushbu ko'rsatkichning muhim kamchiligi shundaki, u hisoblangan davrdan tashqariga chiqadigan ijobiy pul oqimlarini e'tiborsiz qoldiradi.

Bundan tashqari, ushbu usul bir xil PP qiymatiga ega bo'lgan loyihalarni farqlamaydi, lekin hisoblangan davr ichida daromadlarni turli taqsimlaydi. Shunday qilib, eng maqbul loyihani tanlashda pulning vaqt qiymati printsipi qisman e'tiborga olinmaydi.

Sof hozirgi qiymat NPV: Kelajakdagi pul oqimining joriy qiymati va dastlabki investitsiya qiymati o'rtasidagi farq loyihaning sof joriy qiymati (NPV) deb ataladi.

NPV ko'rsatkichi kompaniya kapitalining to'g'ridan-to'g'ri o'sishini aks ettiradi, shuning uchun u kompaniya aktsiyadorlari uchun eng muhim hisoblanadi. Sof joriy qiymat quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

NPV =? CF k / (1 + i) k - ? INV t / (1 + i) t ,

Loyihani qabul qilish mezoni ijobiy NPV qiymati hisoblanadi. Bir nechta mumkin bo'lgan loyihalardan tanlov qilish zarur bo'lgan hollarda, kattaroq sof joriy qiymatga ega bo'lgan loyihaga ustunlik berish kerak.

Shu bilan birga, nol yoki hatto salbiy NPV qiymati loyihaning rentabelligini ko'rsatmaydi, balki faqat berilgan chegirma stavkasidan foydalanganda uning foydasizligini ko'rsatadi. Xuddi shu loyiha arzonroq kapitalni investitsiya qilish yoki talab qilinadigan daromadning pastligi bilan amalga oshiriladi, ya'ni. i ning kichikroq qiymati bilan ijobiy sof joriy qiymat berishi mumkin.

Shuni yodda tutish kerakki, PP va NPV ko'rsatkichlari eng maqbul investitsiya loyihasini tanlashda qarama-qarshi baho berishi mumkin.

Ichki daromad darajasi IRR. Universal samaradorlikni taqqoslash vositasi turli yo'llar bilan Operatsiyaning rentabelligini tavsiflovchi va diskont stavkasidan (investitsiya qilingan mablag'lar qiymatidan) bog'liq bo'lmagan kapitalni investitsiya qilish IRR ichki daromadlilik darajasining ko'rsatkichidir.

Ichki daromad darajasi diskont stavkasiga mos keladi, bunda kelajakdagi pul oqimining joriy qiymati investitsiya qilingan mablag'lar miqdoriga to'g'ri keladi, ya'ni. tenglikni qondiradi:

CF k / (1 + IRR) k = ? INV t / (1 + IRR) t ,

Ushbu ko'rsatkichni hisoblash uchun siz foydalanishingiz mumkin kompyuter vositalari yoki quyidagi taxminiy hisoblash formulasi:

IRR = i 1 + NPV 1 (i 2 - i 1) / (NPV 1 - NPV 2),

Bu erda i 1 va i 2 sof joriy qiymatning ba'zi ijobiy (NPV 1) va salbiy (NPV 2) qiymatlariga mos keladigan stavkalardir. i 1 - i 2 oralig'i qanchalik kichik bo'lsa, olingan natija aniqroq bo'ladi (masalalarni echishda stavkalar orasidagi farq 5% dan ko'p bo'lmagan deb hisoblanadi).

Investitsiya loyihasini qabul qilish mezoni IRR tanlangan diskont stavkasidan oshib ketishi (IRR > i). Bir nechta loyihalarni solishtirganda, katta IRR qiymatlari bo'lgan loyihalar afzalroqdir.

IRR ko'rsatkichining shubhasiz afzalliklari uning turli xil moliyaviy operatsiyalarning rentabelligini baholash va taqqoslash vositasi sifatida ko'p qirraliligini o'z ichiga oladi. Uning afzalligi uning diskont stavkasidan mustaqilligi - bu faqat ichki ko'rsatkich.

IRR ning kamchiliklari - hisoblashning murakkabligi, ushbu mezonni nostandart pul oqimlariga qo'llashning mumkin emasligi (IRR ko'pligi muammosi), shuningdek, barcha olingan daromadlarni IRRga teng bo'lgan daromad stavkasida qayta investitsiya qilish zarurati. ushbu ko'rsatkichni hisoblash qoidasi bilan nazarda tutilgan. Kamchiliklari ikki yoki undan ortiq loyihalarni taqqoslashda NPV mezoniga mumkin bo'lgan ziddiyatni o'z ichiga oladi.

O'zgartirilgan ichki daromad darajasi MIRR. Nostandart pul oqimlari uchun ichki rentabellik darajasining ta'rifiga mos keladigan tenglamani echish, aksariyat hollarda (bitta IRR qiymatiga ega bo'lgan nostandart oqimlar mumkin) bir nechta ijobiy ildizlarni beradi, ya'ni. biroz mumkin bo'lgan qiymatlar IRR ko'rsatkichi. Bunday holda, IRR > i mezoni ishlamaydi: IRR qiymati ishlatilgan diskont stavkasidan oshishi mumkin va ko'rib chiqilayotgan loyiha foydasiz bo'lib chiqadi (uning NPV salbiy bo'lib chiqadi).

Nostandart pul oqimlari holatida ushbu muammoni hal qilish uchun IRR ning analogi hisoblanadi - o'zgartirilgan ichki daromadlilik darajasi MIRR (uni standart pul oqimlarini ishlab chiqaruvchi loyihalar uchun ham hisoblash mumkin).

MIRR ifodalaydi stavka foizi, loyihani amalga oshirish davrida n boshlang'ich daqiqada chegirma qilingan barcha investitsiyalarning umumiy miqdori ko'payganda, qiymat olinadi, summasiga teng barcha pul tushumlari loyihani tugatish vaqtida bir xil darajada d oshdi:

(1 + MIRR) n ? INV / (1 + i) t = ? CF k(1+i)n-k,

Qaror mezoni MIRR > i. Natija har doim NPV mezoniga mos keladi va standart va nostandart pul oqimlarini baholash uchun ishlatilishi mumkin. Bundan tashqari, MIRR ko'rsatkichi IRRga nisbatan yana bir muhim afzalliklarga ega: uni hisoblash olingan daromadni diskont stavkasiga teng (yaqin yoki o'rtacha bozor daromad darajasiga teng) stavkada qayta investitsiyalashni o'z ichiga oladi, bu real vaziyatga ko'proq mos keladi va. shuning uchun baholanayotgan loyihaning rentabelligini aniqroq aks ettiradi.

Rentabellik darajasi va rentabellik indeksi P. Rentabellik investitsiya samaradorligining muhim ko'rsatkichidir, chunki u investitsiya qilingan mablag'larning har bir birligi (rubl, dollar va boshqalar) uchun olingan daromad miqdorini ko'rsatadigan xarajatlar va daromadlar nisbatini aks ettiradi.

P = NPV / INV x 100%,

Rentabellik indeksi (rentabellik koeffitsienti) PI - loyihaning joriy qiymatining xarajatlarga nisbati, loyihani amalga oshirish jarayonida investitsiya qilingan kapital necha marta oshishini ko'rsatadi.

PI = [? CF k / (1 + i) k] / INV = P / 100% + 1,

Daromadlilik ko'rsatkichlaridan foydalanishda ijobiy qaror qabul qilish mezoni P > 0 nisbati yoki bir xil bo'lgan PI > 1. Bir nechta loyihalardan yuqori rentabellik ko'rsatkichlariga ega bo'lganlar afzalroqdir.

Ushbu ko'rsatkich, ayniqsa, turli xil boshlang'ich investitsiyalar va turli xil amalga oshirish muddatlari bo'lgan loyihalarni baholashda ma'lumot beradi.

Daromadlilik mezoni, agar investitsiya qilingan kapitalning turli miqdori bo'lgan loyihalar ko'rib chiqilsa, sof joriy qiymat mezoniga zid bo'lgan natijalar berishi mumkin. Qaror qabul qilishda korxonaning investitsiya imkoniyatlarini hisobga olish, shuningdek, NPV ko'rsatkichi ularning kapitalini oshirish nuqtai nazaridan aktsiyadorlarning manfaatlariga ko'proq mos kelishini hisobga olish kerak.

Turli muddatdagi investitsiya loyihalarini baholash. Turli xil amalga oshirish muddatlariga ega bo'lgan loyihalarning ko'rib chiqilgan ko'rsatkichlaridan foydalangan holda taqqoslashning to'g'riligiga shubha tug'ilganda, siz zanjirli takrorlash usuliga murojaat qilishingiz mumkin.

Ushbu usuldan foydalanganda, baholangan loyihalarning n 1 va n 2 tasini amalga oshirish uchun n ta muddatning eng kichik umumiy ko'paytmasi topiladi. Ular xarajatlar va daromadlar bir xil darajada qoladi (keyingi amalga oshirishning boshlanishi avvalgisining oxiriga to'g'ri keladi) deb hisoblab, bir nechta loyihalarni amalga oshirish natijasida olingan yangi pul oqimlarini yaratadilar. Ko'p sonli sotuvlarning sof joriy qiymati o'zgaradi, lekin takrorlanishlar sonidan qat'i nazar, ichki daromad darajasi bir xil bo'lib qoladi, garchi dastlabki investitsiyalar sotuvning oxirgi davridagi daromaddan kattaroq bo'lsa, yangi pul oqimlari odatiy bo'lishi mumkin. . ko'rsatkich samaradorligi investitsiya loyihasi

Ushbu usulni amalda qo'llash, agar bir nechta loyihalar ko'rib chiqilayotgan bo'lsa va barcha muddatlarga rioya qilish uchun har birini bir necha marta takrorlash kerak bo'lsa, murakkab hisob-kitoblarni o'z ichiga olishi mumkin.

Zanjirli takrorlash usulining asosiy kamchiligi - loyihalarni amalga oshirish uchun shart-sharoitlar, shuning uchun zarur xarajatlar va olingan daromadlar bir xil darajada qoladi degan taxmindir, bu zamonaviy bozor sharoitida deyarli mumkin emas. Shuningdek, loyihaning o'zini qayta amalga oshirish har doim ham mumkin emas, ayniqsa, agar u juda uzoq bo'lsa yoki ishlab chiqarilgan mahsulotlarning texnologik yangilanishi sodir bo'ladigan sohalarga tegishli bo'lsa.

Muhokama qilinganlarga qo'shimcha ravishda miqdoriy ko'rsatkichlar investitsiya qarorlarini qabul qilishda kapital qo'yilmalarning samaradorligi quyidagi mezonlarga mos keladigan loyihaning jozibadorligining sifat xususiyatlarini hisobga olish kerak:

• · ko'rib chiqilayotgan loyihaning korxonaning umumiy investitsiya strategiyasiga, uning istiqbolli va joriy rejalariga muvofiqligi;
• · muqobil loyihalarni amalga oshirishni rad etish oqibatlari bilan solishtirganda loyihaning istiqbollari;
• · loyihaning xavf darajasi bo'yicha qabul qilingan me'yoriy va rejalashtirish ko'rsatkichlariga muvofiqligi; moliyaviy barqarorlik, tashkilotning iqtisodiy o'sishi va boshqalar;
• · tashkilotning moliyaviy-xo'jalik faoliyatini zarur diversifikatsiya qilishni ta'minlash;
• · loyihani amalga oshirish talablarining mavjud ishlab chiqarish va inson resurslariga muvofiqligi;
• · loyihaning ijtimoiy oqibatlari, tashkilotning obro'si va imidjiga mumkin bo'lgan ta'siri;
• · ko'rib chiqilayotgan loyihaning ekologik standartlar va talablarga muvofiqligi.

Qishloq xo'jaligiga investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligini oshirishning asosiy yo'llari quyidagilardan iborat:

• · muayyan korxonani qo‘llab-quvvatlash, ishlab chiqarish va ijtimoiy infratuzilmani shakllantirish, iqtisodiy xavfsizlikni ta’minlashning aniq shartlari va maqsadga muvofiqligini hisobga olgan holda sanoat va ishlab chiqarishda kapital xarajatlarning ustuvor yo‘nalishi;
• · yangi qurilishga nisbatan agrosanoat ishlab chiqarishini texnik qayta jihozlash va rekonstruksiya qilish ustuvorligi hisobiga mavjud ishlab chiqarish quvvatlaridan maksimal darajada foydalanish;
• · kapital qo'yilmalarni ishga tushirish ob'ektlarida jamlash;
• · kapital qo'yilmalar va qurilish-montaj ishlari balansi moliyaviy va moddiy resurslar, shuningdek, qurilish-montaj tashkilotlarining quvvatlari bilan;
• · turdosh tarmoqlar va korxonalarning quvvatlari va ob'ektlarini, shuningdek, uy-joy va madaniy-maishiy xizmat ko'rsatishni ishga tushirishni bog'lash;
• · qurilish muddatini qisqartirish, uning smeta qiymatini pasaytirish, sifatini oshirish va yangidan ishga tushirilayotgan loyiha quvvatlarini o'zlashtirishni jadallashtirish.

Agrosanoat kompleksiga investitsiyalar samaradorligini oshirishning muhim yo'nalishi kapital xarajatlar tarkibini: texnologik, reproduktiv, tarmoq, hududiy takomillashtirish hisoblanadi.

Agrosanoat majmuasining deyarli barcha tarmoqlari yirik investitsiyalarga juda muhtoj: Qishloq xo'jaligi, qayta ishlash sanoati, qishloq ijtimoiy sohasi.

Bu muammoni, eng avvalo, investitsiya muhitini yaxshilash, agrosanoat ishlab chiqarishini rivojlantirishning dolzarb vazifalarini hal etish uchun mahalliy va xorijiy investitsiyalarni jalb etishga ko‘maklashish orqali hal etish zarur. ijtimoiy muammolar o‘tirdi.

Agrosanoat kompleksiga investitsiyalar oqimini oshirishning asosiy mexanizmlari quyidagilardan iborat:

• · investitsiya loyihalarini moliyalashtirishda o‘z mablag‘lari (foyda va amortizatsiya ajratmalari) ulushini oshirishni ta’minlaydigan korxonalarning o‘zini o‘zi moliyalashtirishi uchun shart-sharoitlar yaratish. Shu bilan birga, korxonalarning o'z jamg'armalari kredit manbalari va jalb qilingan mablag'lar (emissiya) bilan to'ldiriladi. qimmatli qog'ozlar);
• · tugallanmagan qurilish ob'ektlari va samarali foydalanilgan mulklarni oldingi inventarlari bilan sotish;
• · agrosanoat kompleksining eng muhim davlat maqsadli dasturlarini byudjetdan moliyalashtirish.