Caracteristicile politicii de dividende în Federația Rusă. Probleme moderne și perspective pentru dezvoltarea politicii de dividende a corporațiilor din Federația Rusă Îmbunătățirea politicii de dividende a companiilor ruse

Baranova, E. S. Politica de dividende a firmelor. Specificul abordării rusești / E. S. Baranova, L. D. Kazachenko. // Economie și afaceri: teorie și practică. – 2017. – 11. – P. 20-24.

POLITICA DIVIDENDELOR O FIRMĂ. SPECIFICAȚIA abordării rusești

E.S. Baranova, k și. econ. Științe, conferențiar

L. D. Kazachenko, Ph.D. econ. Științe, conferențiar

Universitatea de Stat Transbaikal

(Rusia, Chita)

Adnotare . În acest articol au fost studiate trăsăturile abordărilor teoretice la formație Politica dividendelorȘi companii din Rusia şi V Țările occidentale, inclusiv. yu ceai teorii ale plății dividendelor și factori care influențează alegerea politicii de dividende a unei întreprinderi. A fostși a identificat trăsăturile specifice ale abordării ruse a acestor probleme șis-a ajuns la concluzia căpolitica unificată a dividendelornu exista oh da , deoarece factorii care influenţează alegerea ei, în diferit țările variază.

Cuvinte cheie: dividend, politica de dividende,abordări ale plății dividendelor,teorii ale politicii dividendelor, factori de influență.

Politica dividendelor întreprinderea include două probleme principale- ce cotă din profit ar trebui plătită în medie în termen un anumit timp și ce tip politici de plată divȘi tendințele de care merită să rămânem.Probleme de selecție a politicii de dividende din ce în ce mai relevante pentru companiile rusești. Ne-am propus sarcina de a lua în considerare T să înțeleagă aspectele teoretice ale politicii de dividende rusă și occidentală pre d acceptările ținând cont de specificul acestora caracteristici, impactul acestuia asupra costului mărfurilor companii, factori care influenţează alegerea unei anumite strategii.

Dicționar explicativ al limbii ruse Ozh e gova SI. dă următoarele definiție concepte de dividende: „Dividendul este si realitate, primite de către participanții întreprinderiiȘi yatiya proporțional cu capitalul investitşi talu"  1  . Cu alte cuvinte, aceasta face parte din chi Cu profitul firmei care se distribuie eu este între acționarii săi.Acesta este un fel de plată către acționari pentru investiția lor.și țiuni către companie. Dacă ne întoarcem la o p împărțirea politicii de dividende, cat o roi este dat în lucrarea lui R. K. Lisa, K. Jonah, A. Kaley „Politica de dividende - impactul acesteia asupra valorii companiei”,apoi găsim următoarele definiţie: „Practica care ghidează firma adera la decizieplata dividendelor, adică A set de scopuri și obiective pe care le stabilește e înaintea ta »  2  . Politica de dividende o P distribuie cota de dividende, precum și de r profitul întreprinderii trăiește. Există relația dintre rezultatul reportat și dividende, care este A înţelege faptul că cu atât mai mult Cu profit limitat, cu atât mai puțin divȘi dandii și invers 3  .

Analiza abordării occidentale a clasificării ratele dividendelor ne-a permis să evidențiem următoarele tipuri de suflare: bani di dividend în numerar ), acțiuni gratuite, denumitecinci dividende la acțiunile din SUA ( Acțiuni bonus denumite dividende pe acțiuni în SUA ), dividend de proprietate, anual ( Dividende imobiliare dividend intermediar, dividend anual), dividend special l dividend personal ( Dividende speciale, dividende extra ), numerar obișnuit dși dividende (dividend în numerar obișnuit), div și dend plătit de titlurile de valoare ale unei corporații ( Script dividend), dividend de lichidare, div depozit plătit de proprietate ( Dividend proprietate )  4  .

Astfel vedem că există T sunt diferite tipuri dividende și fiecare Acest lucru are valoare pentru acționari. DESPRE T observăm că politica de dividende ar trebui să țină cont de două obiective principale: maximizarea A bunăstarea și asigurarea proprietarului e chen lipsa de fonduri suficiente.Și așa cum am menționat mai devreme, managerii trebuie să găsească un echilibru între actual și O progresul pentru acționari și creșterea viitoare a companiei. Prin urmare, politica de dividende ar trebui să țină cont de aspecte precum suma de numerar disponibilă pentru plata către investitori și în ce gradul b curent propus proiectele vor fi utile companiei  5  .

Vorbind despre Federația Rusă, evidențiem trei abordări principale pentru plata dividendelor.

1. Conservator o abordare care implică în primul rând dezvoltarea întreprinderii. Oamenii de știință notează că cu O conform uneia dintre soiurile sale de diveȘi depozitele sunt plătite pe bază reziduală, adică în primul rândȘi activitățile președintelui sunt finanțate d acceptare, și numai dupăîn plus distribuţie Se plătesc dividende.

2. Moderat aborda asta O stabilește o sumă minimă stabilă de dividende plătite și, în același timp e Permit creșteri ale dimensiunii acestora în cazurile în care întreprinderea primește profituri mai mari. Adică, cu alte cuvinte A Mi, dividendele depind jumătate de profitul companiei. Această abordare considerate optime.

3. O abordare progresivă. Cu aceasta conform Dividendele sunt o prioritate, creșterea lor constantă. Investiții în dezvoltareȘi mentiunea intreprinderii cu aceasta abordare O ia pe bancheta din spate 6  .

G vorbind despre țările occidentale, cu excepția celor enumerate, putem marca următorul Yu Tipuri comune de politică de dividende:

– l politica liberală a dividendelor. Urmând această politică, companiile de management plătesc dividende mari acționarilor lor, crescându-le în timp. nu am timp suficient;

- Cu politică stabilă a dividendelor. Firmele pot urma politica: art. A rata mare de plată a dividendelor n dov, adică procentul de plată rămâne n e schimbător; sau „rupie stabilă” (cu n O ajustat pentru inflație), adică, conform acestei politici, nivelul dividendelor în rupii rămâne stabil;

– n Dividende regulate scăzute plus politică suplimentară de dividende. Deci, conform acestei abordări, obosit V se plătește un dividend redus regulat și atunci când compania prosperă și crește T profit, apoi se fac plăți suplimentareȘi dividende reale;

- O politica statica de dividende. Conform acestei politici, dividendelesunt plătite din profituri care nu sunt necesare pentru finanțarea unor noi proiecte ale întreprinderii. Dividendele vor varia în funcție de investiție n noi oportunitati;

- P Politica de creștere a dividendelor multiple. Unele companii preferăȘi se topesc pentru a plăti dividende acţionarilor în mod frecvent şi în cantităţi mici. Pe aici A Deci, ele creează iluzia creșterii și dezvoltăriiși firmele tiya;

– n politica de dividende nelimitateȘi ka. Dividendele se plătesc fără întârziere eu numai atunci când managerii cred că acest lucru nu va afecta finanțele companiei. În acest caz, interesele acționarilor nu sunt luate în considerare, dar este de remarcat faptul că cel mai adesea firmele vin R trăiesc dive stabile sau în creștereȘi politică de tendință, mai degrabă decât nelimitată;

– e dividend unic în numerar plus b O politică plictisitoare. Conform cu aceasta d În curs de desfășurare, rata minimă a dividendului pe acțiune este plătită în numerar, iar acțiunile bonus sunt emise din rezervele acumulate.Este demn de remarcat faptul că O acțiunile fără valoare nu sunt plătite e pe o bază adecvată. Ele pot fi plătite la un anumit momenty perioada de timp, de exemplu si masurile 3- 5 ani, care depinde de rezervele acumulate ale companiei.

În 2014, guvernul rus a aprobatȘi lo Codul de guvernanță corporativă, conform căruia dividendele companiei trebuie să fie „transparente”. Pentru companii e se recomanda intocmirea unui specific O prevedere în care vor fi precizate regulile A regulile de calcul al dividendelor, plățile acestora etc. Cu alte cuvinte, minuneȘi politica actuală a unuia sau altuia d acceptare, trebuie să fie disponibilă pentru informare e magazine, pentru a crește disponibilitatea informațiilor. De asemenea, se remarcă faptul că tipul de dividende ar trebui să fie în numerar și nu în proprietate.formă naturală, din stratul său Evaluează-l bine.

În general, oamenii de știință economiștii consideră că Rusia are un nivel scăzut de dividende în comparație cu alte țări si de noi. Asa de, în Federația Rusă sunt doar 10-20% din profit, iar la nivel mondial dimensiunea lor ajunge la 40%. Deci putemconcluziona că politica de dividende în Rusia este mai marecorespunde conservelor abordare activă , iar în Occident aceasta este o abordare mai agresivă  7  .

De-a lungul timpului au apărutîncă o dată teoriile personale ale politicii de dividende, în principal, Acestea sunt teoriile cercetării occidentaleși tel și oameni de știință;

1. Teoria reziduală a politicii dividendelor (Teoria reziduală a politicii de dividende)  8  .

2. Teoria neregularității dividendelor, Miller și Modigliani, 1961 (Dividend I r Teoria relevanței, Miller și Modigliani, 1961)  9  .

3. Teoria pasării în mână J. Lintera și M. Gordon (Teoria pasării în mână, John Lintner 1962 și Myron Gordon 1963)  1 0  .

4. Taxa diferenţial teoria B. Graham și D. L. Dodd (The Tax Differential Theory, (B. Graham și D.L. Dodd)  1 1  .

5. Teoria plăților procentuale, Rubner 1966  1 2  .

6. Teoria de retenție a procentului, Clarkson și Eliot 1969  1 2  .

7. Teoria valorii agenției ( Teoria costurilor de agenție, Jenson)  1 3  .

Deci, vedem că aceste teorii cu O axat pe problema legitimităţii politicii de dividende în raport cu o sutăși poduri de companie. Unele dintre aceste abordări susțin că dividendele au un efect pozitiv asupra companiei, unii cred căȘi viziunile pot avea, de asemenea, un impact negativ eu nu.

În anii 1950 Linter în cercetările saleși a studiat la institutul de cercetare, în calitate de manageri ai întreprinderilorȘi companiile își stabilesc propria politică de dividende. Majoritatea respondenților T a susținut că a existat o așa-numită „cotă țintă a câștigurilor”, care e politica privind dividendele acțiunilor. Da nu O Unele firme pot plăti aproximativ 40% din profit sub formă de dividende, altele cresc acest procent la 50. Adesea h Măsurile dividendelor se schimbă odată cu profitul y lju firme  1 4  . În Federația Rusămanagerii aleg între trei Cu noi tipuri de politică de dividende șiși anume conservator, moderat și a G Abordări receptive.

Cei mai importanți factori care influențeazăalegerea unei politici de dividende sau altași tiki, sunt următoarele: Yu Dispoziții legale despre politica de dividende; în ate și rangul venitului; Și interesele acţionarilor; x ara k ter industrie, Cu sectorul în care operează o anumită companie; la vârsta companiei; n politica fiscala; f actor de control; P pozitia de lichiditate(e dacă societatea nu dispune de numerar suficient pentru a plăti dividende, apoi poate începe să elibereze promoții bonus); b cerințe viitoare(e dacă există în e probabilitatea ca în viitor, prevăzând T toate oportunitățile de investiții profitabile O sti, atunci firma poate plati b O dividende mai mici și invers)  1 5  .

Factorii enumerați mai sus sunt T Aceștia sunt câțiva dintre principalii factori care sunt luați în considerare în diferite țări ale lumii. La acestea putem adăuga numeroase financiare Aspecte , care necesită anumite calcule. Dacă ne uităm Să ne uităm la Federația Rusă, apoi observăm aici că vom determina e factori de influență care afectează s politica de dividende a borului ki, sunt: ​​factorul juridic; Limitări natura tractului (în Rusia aceasta este sub A presupune formarea unui plafon de rezervăȘi tala in cuantum de cel putin 15% din capitalul autorizat A hrănit); restricții legate de lichidare d ness; interesele acționarilor; vârsta companiei; restricții de publicitate— de natură informațională (precum și n Formarea politicii de dividende A monitorizate îndeaproape, firmele trebuie să O dimo aderă la udare stabilăȘi ki plata dividendelor în scopuri financiare R scăderea prețului de piață al acțiunilor).

Peste tot în lume formând diveȘi Multe studii diferite au fost dedicate politicii de tendințe a întreprinderii. Rețineți că nu există un consens asupra cum vedere a O politică de dividende ar trebui să fie urmată de una sau alta companie. Acestea O Strategiile pe care le-am discutat mai sus pot să nu fie aplicabile în toate țările, deoarece acest lucru depinde de diverși factori care influențează alegerea unei anumite strategii de dividende pentru o întreprindere.Dacă ne întoarcem la Federația Rusă, atunci iată-ne La putem spune că diferite companii în s adoptă abordări diferite în conturarea politicii lor de dividende. Trebuie remarcat faptul că multe studii rusești O Autoritățile consideră problema legitimă O puterea politicii de dividende în raport cu valoarea companiei.Ei studiază teoriile politicii de dividende și cercetare în şi Sunt aplicabile practicii ruse?

Deci putem face în s ape care politica de dividende a intreprinderii iar yatiya joacă un rol special rol, întrucât plata dividendelor afectează valoarea de piațăȘi capacitatea întreprinderii. În plus, V mincind cu ajutorul alesului lorȘi politicile vizionare pot distribui profiturile companiei. De asemenea, nu merită să vă faceți griji s Este clar că dividendele atrag investiții O şanţ şi, în consecinţă, investiţii. Așa că vedem că are o importanță strategică în dezvoltarea companiei și în derulare V noah din activitățile ei. Managerii h companiile aleg o politică Cu repartizarea profiturilor în conformitate cu principalele lor scopuri și obiective pe care doresc să le atingă. Conform studiului donatori, în Federația Rusă influența dividendului De cotații de prețcompaniile pot lȘi fie a se manifesta, fie a nu se manifesta. Acea același lucru este valabil și pentru alte țări.

Bibliografice cu chiţăit

1. Dicţionar Limba rusă / S.I. Ozhegov. – M.: SRL „Editura Onyx”: SRL„Pace și educație”, 2008. – 736 Cu .

2. Ronald C. Lease, Kose John, Avner Kalay. Uri Loewenstein, Oded H. Sarig, Dividend Pol icy- Its Impact on Firm Value, Harvard Business School Press, Boston, Massachusetts, 2000. – p. 29.

3. Politica dividendelor  Resursa electronica / Şcoala de Afaceri Leonard N. Stern: 44 West 4th Street, New York, NY 10012, SUA Mod de acces: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/acf2E/Chap10.pdf

4. Politica dividendelor– teorie  Resursa electronica / Deschide electronicportal http://shodhganga.inflibnet.ac.in

5. Vorobyov A.G. Optimizarea politicii de dividende a unei societăți pe acțiuni: abstract dis . ... Doctor în economie. Știință / A.G. Vorobiev. – M., 2011. – 169 Cu.

6. Politica dividendelor– libertate sau necesitate // revista electronica "F"Și director financiar" Resursa electronica Mod de acces: https://fd.ru/articles/158421- dividendnaya-poli tika-svoboda-ili-neobhodimost — qqq-17-m1

7. Teplova T.V. Impactul plăților de dividende asupra evaluării de piață a companiilor rusești A cercetare: cercetare empirică folosind metoda analizei evenimentelor în Rusia și în străinătateși platforme de tranzacționare // Audit și analiză financiară. – 2008 . – №2.

8. Politica privind dividendele: O revizuire a teoriilor și a dovezilor empirice / Husam-Aldin Nizar Al-Malkawi , Autor corespondent, Facultatea de Afaceri, Universitatea ALHOSN P.O. Box 38772 - Abu Dhabi, Emiratele Arabe Unite.Michael Rafferty analist principal de cercetare, WRC, Universitatea din Sydney, Au stralia.

9. Miller, Merton H., și Modigliani, Franco. „Politica de dividende, creșterea și evaluarea Shares: Journal of Business 34, nr. 4, octombrie 1961, p. 411-433.

10. Gordon Myron J., „Politica optimă de investiții și finanțare: Journal of Finance, mai 1963, p. 264-272.

11. Graham, B., D. Dodd, Analiza securității, New York: McGraw-Hill, prima ediție, 1934.

12. Ravi M Kishore , Politici privind dividendele și evaluarea acțiunilor, Managementul financiar al lui Taxmann, 2001, p. 1,473, 1,474.

13. Jensen Michael. C. și William Meckling, „Teoria firmei: comportament managerial, costurile agenției și structura proprietății”, Journal of Financial Economics, vol.3, 1976, p.305-360.

14. Lintner,Ioan.„Repartizarea veniturilor corporațiilor între dividende, ureche reținutănings and Taxes” American Economic Review 46, mai 1956, p.97-133 .

15. Factori care afecteazădecizie de dividend // teze și dizertații electronice indiene URL:http://shodhganga.inflibnet.ac.in/bitstream/ 10603/8955/11/11_ capitol%205.pdf.

POLITICA DE DIVIDENDE A FIRMELOR.SPECIFICAȚIA abordării rusești

E.S.Baranova,

L.D.Kazacenko, candidat la științe economice, conferențiar

Transbaikaluniversitate de stat

(Rusia, Chita)

Abstract.Acest articol explorează specificul abordărilor teoretice ale formării politicii de dividende de către companiile din Rusia și din țările occidentale, inclusiv teoria div.iplata dend și factorii care afectează alegerea politicii de dividende a întreprinderii. Fe specificăAau fost identificate turi ale abordării rusești în aceste probleme și s-a tras concluzia că o politică de dividend unicnu potexistă, deoarece factorii care influențează alegerea acestuia variază de la o țară la alta.

Cuvinte cheie:dividend, politica dividendelor, abordări ale plății dividendelor, teoria politicii dividendelor, factori de influență.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Ministerul Educației și Științei al Federației Ruse

Instituția de învățământ de învățământ profesional superior bugetar de stat federal

Universitatea Tehnică de Stat din Altai poartă numele. I.I. Polzunova

Facultatea de Învățământ Paralel

Departamentul de Economie, Finanțe și Credit

Notă explicativă pentru munca de curs

prin disciplina

Management financiar

Politica de dividende a întreprinderilor rusești

Elev din grupa FK-202

M.A. Latkina

Șef de lucru

Conf. univ. dr. T.N. Glazkova

Barnaul 2012

Introducere

Concluzie

Anexa A. Ternovaya O.A. Protecția drepturilor acționarilor de a primi dividende

Anexa B. Serebryakova A.A. Politica de dividende a corporațiilor rusești

Anexa V. Sibova N.M. Guvernanța corporativă ca factor determinant al politicii de dividende a companiilor rusești

Anexa G. Danilochkin S. Interpretarea conceptuală și clasificarea politicilor de dividende în raport cu întreprinderea

Anexa D. Bocharova I.Yu. Politica de dividende în sistemul de guvernanță corporativă a companiilor

Anexa E. Lukasevici I.Ya. Caracteristicile politicii de dividende în Federația Rusă

Introducere

O componentă integrantă a guvernanței corporative eficace este o politică eficientă de dividende. Politica de dividende implică obligația companiei de a distribui acționarilor o anumită parte din profitul net. Acesta include alegerea mărimii dividendului, a sursei de finanțare a plăților dividendelor și a formei de plată a dividendelor.

Relevanța subiectului constă în necesitatea creării unei politici eficiente de dividende la întreprinderile rusești moderne pentru a menține stabilitatea financiară a întreprinderii la un nivel suficient, dezvoltarea ulterioară și atractivitatea investițiilor. Politica de dividende este o parte integrantă a structurii de management a companiei. O politică de dividende aleasă corect indică nivelul de profesionalism al conducerii companiei în ansamblu și servește ca garant al dezvoltării ulterioare a companiei, în special ca obiect atractiv pentru investiții. Politica de dividende trebuie să fie în concordanță cu obiectivele generale ale companiei, unul dintre obiectivele cărora este maximizarea averii acționarilor. Cu toate acestea, politica de dividende există nu numai pentru a satisface nevoile definite în cadrul conceptului general de „îmbogățire a acționarilor”, ci și ca o aplicare profitabilă a dividendelor în cadrul companiei, care poate afecta structura capitalului și finanțarea companiei. În plus, politica de dividende poate avea un impact semnificativ asupra prețului acțiunilor companiei.

Scopuri principale:

Luarea în considerare a fundamentelor teoretice ale politicii de dividende și impactul acesteia asupra atractivității investiționale a companiei

Determinarea modalităților de a gestiona eficient politica de dividende

Scopul acestui curs: studierea articolelor referitoare la politica de dividende a companiilor ruse și stabilirea modului în care se construiește o politică eficientă de dividende.

Pentru atingerea acestui scop, este necesar să luăm în considerare în detaliu întrebările pe care autorii le pun în articole. Deci Bocharova I.Yu. în articolul său „Politica de dividende în sistemul de guvernanță corporativă al companiilor”, el examinează momentul și procedura de plată a dividendelor, tendințele în politica de dividende a companiilor rusești. Aceleași întrebări, dar dintr-un punct de vedere ușor diferit, sunt reflectate în articolul lui Lukasevich I.Ya. „Caracteristicile politicii de dividende în Federația Rusă”, Serebryakova A.A. „Politica de dividende a corporațiilor rusești” și Egorova I.E. „Politica de dividende a societăților pe acțiuni: analiză empirică folosind exemplul Republicii Saha”. O.A. Ternovaya, în articolul „Protejarea drepturilor acționarilor de a primi dividende”, abordează cauzele litigiilor privind plata dividendelor și modalitățile de reglementare a acestora. Dorofeev M.L. în articolul „Matrice pentru gestionarea politicii de dividende a unei corporații”, el propune o nouă abordare a gestionării politicii de dividende a unei companii bazată pe o matrice financiară. Toți autorii în lucrările lor descriu în detaliu formarea politicii de dividende, scopurile și obiectivele acesteia. Astfel, luând în considerare puncte de vedere diferite asupra acelorași probleme, este posibil să se efectueze o analiză comparativă, să se constate asemănări și diferențe în punctele de vedere ale autorilor și să tragă concluzii.

1. Tendințele politicii de dividende în Rusia

Tendințe în politica de dividende a Federației Ruse, potrivit lui I.Ya. Lukasiewicz, sunt determinate de o serie de factori, dintre care cei mai semnificativi sunt:

1) Disproporții în dezvoltarea industriilor individuale și a structurii pieței de valori, care apare din cauza dezvoltării sectorului petrolului și gazelor, metalurgiei și telecomunicațiilor. Ponderea principală a plăților de dividende (aproape 84%) revine sectorului petrolului și gazelor, care este asociat atât cu prețurile ridicate la energie, cât și cu nevoile semnificative ale întreprinderilor de investiții suplimentare, atrase în principal din străinătate.

2) Compoziția proprietarilor, determinată de particularitățile mecanismului de privatizare a întreprinderilor, în urma cărora o parte semnificativă a acțiunilor aparține statului, unui cerc restrâns de oameni sau conducerii. Politica de dividende a primit cea mai mare dezvoltare în întreprinderile cu participare de stat, care, dintr-un motiv sau altul, ocupă o poziție de monopol pe piețele lor - OJSC Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank etc. Aproape toate Astfel de întreprinderi au prevederi în statutul lor care reglementează politica de dividende și relațiile cu acționarii.

Potrivit unui studiu realizat de agenția StandardandPoor's împreună cu Centrul pentru Cercetare și Dezvoltare Economică și Financiară la Scara Economică Rusă (CEFIR NES), statul deține, direct sau indirect, pachete de control în 30 dintre cele mai mari 90 de companii publice.

3) Secretul informațional și opacitatea multor întreprinderi rezidă în subestimarea profiturilor oficiale. În prezent, aproximativ 40% dintre cele două sute de întreprinderi autohtone ale căror acțiuni sunt listate la MICEX și RTS nu plătesc deloc dividende. Multe dintre ele rămân în continuare închise informațional și nu sunt pregătite să împartă profitul cu acționarii.

La fel crede și Bocharova, argumentând că în companiile rusești ponderea profitului net alocată dividendelor crește treptat, dar randamentul dividendelor rămâne scăzut. Un număr semnificativ de companii publice ruse plătesc dividende neregulat. Dimensiunea lor este atât de nesemnificativă încât până de curând perioada de rambursare a investițiilor cu randament al dividendelor era de 30 sau chiar 50 de ani. Plățile de dividende de către companiile rusești depind de disponibilitatea numerarului disponibil în corporație. În 1999-2005 creșterea valorii de piață a acțiunilor rusești a depășit randamentul dividendelor. Randamentul mediu al dividendelor acțiunilor a fost de 2--3%. Potrivit experților, în corporațiile rusești în 2007-2009. au fost acumulate peste 1 trilion. freca. dividendele. Dintre acestea, aproximativ 80% din dividende au fost primite de proprietarii privați majoritari ai companiilor rusești, în timp ce acționarii minoritari și statul au primit mai puțin de 200 de miliarde de ruble.

Serebryakova în articolul său „Politica de dividende a corporațiilor rusești” susține că beneficiarii de dividende ar trebui să aibă suficiente informații pentru a-și face o idee exactă despre existența condițiilor de plată a dividendelor și a procedurii de plată a acestora. Informațiile privind plata dividendelor de către companie trebuie să reflecte situația reală a companiei. Anunțul de plată a dividendelor în absența condițiilor necesare pentru aceasta, în special cu încălcarea restricțiilor stabilite de lege, poate duce la formarea unei idei denaturate a adevăratei stări de fapt în societate. Companiei nu i se recomandă să ia o decizie cu privire la plata dividendelor chiar și atunci când o astfel de decizie, deși nu încalcă în mod oficial restricțiile stabilite de lege, duce totuși la formarea de idei false despre activitățile companiei. Decizia de a plăti dividende ar trebui să permită acționarului să primească informații complete cu privire la suma și procedura de plată a dividendelor. În acest sens, decizia privind plata dividendelor trebuie să indice cuantumul dividendelor pe acțiuni din fiecare categorie (tip), precum și forma și perioada de plată a dividendelor.

Ternova în articolul său „Protejarea drepturilor acționarilor de a primi dividende” propune ca, pentru a preveni secretul informațional, se recomandă definirea nu numai a obiectivelor generale ale companiei de îmbunătățire a bunăstării acționarilor, ci și a regulilor care reglementează problemele individuale. de plată a dividendelor, ținând cont de legislația în vigoare, de exemplu, privind procedura de calcul a profitului net și a părții din profit alocată plății dividendelor, condițiile de plată a acestora, procedura de calcul a cuantumului dividendelor pe acțiuni, valoarea dividendelor pentru care nu este determinată de statutul societății, valoarea minimă a dividendelor pe acțiuni de diferite categorii (tipuri), procedura de plată a dividendelor, inclusiv momentul, locul și forma plății acestora.

4) O altă specificitate este imperfecțiunea cadrului legislativ. Potrivit lui Lukasevich, unele întreprinderi, cum ar fi Surgutneftegaz OJSC, înainte de adoptarea modificărilor corespunzătoare ale Legii federale din 6 aprilie 2004 „Cu privire la societățile pe acțiuni”, de la an la an au aderat la propria metodologie pentru calcularea profitului net, care ar putea fi folosit pentru plățile de dividende numai după impozitare, investiții de capital și amortizare. Există, de asemenea, o problemă cu momentul plății dividendelor. În multe țări, perioada de primire a dividendelor nu depășește trei zile.

Bocharova, în articolul „Politica de dividende în sistemul de guvernanță corporativă a companiilor”, identifică o serie de tendințe suplimentare:

1) creșterea treptată a cuantumului dividendelor plătite. Pentru companiile mari care se pregătesc pentru o IPO și pentru companiile cu investitori străini strategici, politica de dividende este o condiție necesară pentru o dezvoltare de succes.

Societățile pe acțiuni rusești tind să plătească dividende o dată pe an după adunarea anuală a acționarilor. Cu toate acestea, unele companii plătesc dividende semestrial (NOVATEK, NLMK) sau trimestrial (Severstal-Auto).

2) randamentul dividendelor al titlurilor de valoare este scăzut, ceea ce este tipic pentru piețele emergente. Cu toate acestea, acțiunile unui număr de companii de mărfuri sunt dominate de randamente mari. Astfel, la sfârșitul anului 2010, randamentul dividendelor acțiunilor NOVATEK era de 0,7%, Rosneft - 1,3%.

3) diseminarea practicii de utilizare a plăților de dividende pentru a redistribui fonduri în favoarea principalului acționar al companiei. Trebuie remarcat faptul că acest lucru se întâmplă ca urmare a concentrării ridicate a proprietății. Mărimea dividendelor este determinată nu din considerente de piață, ci din nevoile de finanțare ale acționarului principal, deși beneficiază și acționarii minoritari;

4) diseminarea practicii de oficializare a politicii de dividende în documentele interne de reglementare ale companiilor. Aceste documente prevăd cota minimă din profitul net alocată pentru plata dividendelor. Practic, direcția de plată a dividendelor este fixată în valoare de cel puțin 15% din profitul net al companiei. Se crede că adoptarea unui document special privind politica de dividende crește predictibilitatea acțiunilor companiei și o face mai prietenoasă și mai atractivă pentru investitori și, prin urmare, îmbunătățește practicile de guvernanță corporativă.

2. Bazele teoretice ale politicii de dividende a unei întreprinderi

2.1 Conceptul și esența dividendelor

Bocharova I.Yu. în lucrarea sa el evidențiază următorul concept de dividend:

Conform Codului Fiscal al Federației Ruse, un dividend este orice venit primit de un acționar (participant) de la o organizație atunci când distribuie profitul rămas după impozitarea acțiunilor (partsurilor) deținute de acționar (participant) proporțional cu acțiunile. a acţionarilor (participanţilor) la capitalul autorizat (comun) al acestei organizaţii. Dividendele includ, de asemenea, orice venit primit din surse din afara Federației Ruse care sunt clasificate drept dividende în conformitate cu legile țărilor străine.

Luarea unei decizii cu privire la plata dividendelor este dreptul companiei, a cărei implementare depinde în primul rând de disponibilitatea profitului. Din momentul în care se ia decizia de a plăti, dividendele devin declarate. Plata dividendelor declarate este responsabilitatea companiei.

Există diferite clasificări ale dividendelor. Dividendele se diferențiază în funcție de:

Din forma de plata;

Din frecvența plăților;

Din tipul de promovare;

Cu privire la modul de determinare a sumei dividendului

În plus, se disting următoarele tipuri de dividende:

Dividende cumulate - posibilitatea de acumulare și plată într-o anumită perioadă de timp a dividendelor nedeclarate sau parțial declarate la acțiunile privilegiate;

Dividendele de participare sunt dividende de la proprietarii de acțiuni preferate pentru care mărimea dividendului nu este determinată de statut. Acești acționari au dreptul de a primi dividende pe aceeași bază ca și deținătorii de acțiuni ordinare;

Dividende fixe - dividende determinate prin statut, de exemplu ca o cotă fixă ​​a valorii nominale a acțiunilor preferențiale;

Dividendele cu rată variabilă sunt dividende plătite la o rată variabilă, pe baza valorii nominale a acțiunilor preferentiale sau a unei cote din profitul net al companiei.

Problemele plății dividendelor sunt reglementate de legislația civilă și de legile federale. Atunci când elaborează politici de dividende, companiile trebuie să fie ghidate de Codul de conduită corporativă.

Există două canale principale prin care o companie poate plăti bani acționarilor săi: fie plătind dividende tuturor, fie răscumpărând acțiuni. Răscumpărările de acțiuni pot lua diferite forme, cum ar fi printr-o licitație, cumpărarea de acțiuni pe piața liberă sau cumpărarea de la un mare deținător la un preț negociat. O modalitate mai populară de a plăti bani către acționari este prin dividende.

Clasificarea dividendelor conform articolului Bocharova I.Yu. „Politica de dividende în sistemul de guvernanță corporativă a companiilor”

2.2 Studii teoretice de bază ale politicii dividendelor

Serebryakova în articolul său „Politica de dividende a corporațiilor rusești” identifică următoarele teorii pentru studiul politicii de dividende:

Teoria independenței dividendelor (F. Modigliani, M. Miller), care afirmă că valoarea unei companii este determinată de rentabilitatea activelor sale și de politica investițională. Proporțiile de distribuție a veniturilor între dividende și profiturile reinvestite nu afectează averea totală a acționarilor;

Postat pe http://www.allbest.ru/

Figura 2.1.1 Clasificarea dividendelor

Serebryakova descrie această teorie într-un mod similar, adăugând că prețul acțiunilor unei organizații sau prețul capitalului acesteia nu depinde de politica sa de dividende, de exemplu. investitorilor nu le pasă dacă primesc venituri sub formă de apreciere a acțiunilor sau dividende. Valoarea unei organizații este determinată de capacitatea sa de a obține profit și depinde de politica sa de investiții. Plata dividendelor mari presupune emiterea de noi actiuni, iar cota din valoarea organizatiei oferita noilor investitori trebuie sa fie egala cu suma dividendelor platite. Există multe restricții în teoria independenței dividendelor care nu pot fi asigurate în practica efectivă a gestionării câștigurilor.

Teoria preferinței de dividende sau „pasăre în mână” (M. Gordon, D. Lintner), care presupune că o rublă de dividende așteptate valorează mai mult decât o rublă de câștiguri de capital așteptate. Maximizarea plăților de dividende este de preferată capitalizării profiturilor;

Teoria minimizării dividendelor sau teoria preferințelor fiscale (R. Litzenberger, K. Ramaswamy), Eficiența este determinată de criteriul minimizării plăților de impozit pe venitul curent și viitor al proprietarilor. Întrucât impozitarea veniturilor curente sub formă de dividende este întotdeauna mai mare decât cea a celor viitoare, politica de dividende ar trebui să asigure minimizarea plăților dividendelor și, prin urmare, maximizarea capitalizării profitului pentru a obține cea mai mare protecție fiscală pentru venitul total al proprietarilor. Această abordare a politicii de dividende nu se potrivește multor acționari.

2.3 Ipotezele politicii de dividende

Potrivit articolului lui Sibova, există următoarele ipoteze privind politica de dividende:

Ipoteza despre utilizarea politicii de dividende ca mecanism de guvernanță corporativă: pentru a reduce costurile agenției, acționarii alocă numerar gratuit pentru a plăti dividende dacă acestea nu pot fi investite efectiv (ipoteza fluxului de numerar liber).

R. La Porta a avut în vedere două ipoteze ale dependenței politicii de dividende de calitatea guvernanței corporative, construite pe baza teoriei agenției.

În conformitate cu prima ipoteză (ipoteza substituției), dividendele mari sunt plătite de companiile cu o protecție slabă a drepturilor acționarilor pentru a asigura o bună reputație. Astfel, cu cât calitatea guvernanței corporative este mai scăzută, cu atât probabilitatea plății dividendelor este mai mare și costurile de agenție sunt mai mari. Cu alte cuvinte, se presupune că dividendele sunt un substitut pentru buna guvernare corporativă.

Conform celei de-a doua ipoteze (ipoteza rezultatului), dividendele sunt plătite din cauza presiunilor exercitate de acționarii minoritari. Adică, cu cât guvernanța corporativă este mai bună într-o companie, cu atât drepturile acționarilor minoritari sunt mai bine protejate. Drept urmare, compania plătește mai multe dividende.

Nu există încă o dovadă clară a validității uneia dintre aceste ipoteze.

Sibova subliniază, de asemenea, ipoteza că politica de dividende este un substitut pentru guvernanța corporativă de înaltă calitate.

3. Procedura și momentul plății dividendelor în practicile străine și interne

3.1 Practica străină de plată a dividendelor

Potrivit articolului lui Serebryakova, termenii și procedura de plată a dividendelor sunt determinate de carte sau de o decizie a adunării generale. În cazul în care statutul nu reflectă perioada de plată a dividendelor declarate, atunci aceasta nu trebuie să depășească 60 de zile de la data deciziei de plată a dividendelor. Acest termen de 60 de zile se aplică și în situațiile în care adunarea generală a decis să aloce o perioadă mai lungă. Plățile de dividende în SUA sunt de obicei trimestriale.

Procedura politicii de dividende

2. Întocmirea de către consiliul de administrație a unei liste de acționari cu drept de a primi dividende

3. Anunțarea dividendelor de către adunarea generală a acționarilor

4. Plata de către societate a dividendelor declarate în următoarea ordine:

Toate dividendele acumulate pentru acțiunile preferentiale cumulate care nu au fost declarate și plătite;

Dividende aferente acțiunilor privilegiate în ordinea de prioritate, așa cum este definită în actul constitutiv;

Dividende pe acțiunile preferențiale, cuantumul dividendelor pentru care nu este determinat de statut și pe acțiunile ordinare

Mărimea dividendului este determinată de consiliul de administrație, care își anunță decizia într-o anumită zi, numită „data anunțării dividendului”. Consiliul de administrație a declarat într-o declarație că plățile de dividende vor fi făcute doar către acționarii care sunt deținători înregistrați de la o anumită dată, numită „dala record”. Data la care cecurile de dividende sunt trimise acționarilor se numește „ziua plății”. Apare de obicei la 2 săptămâni după „ultima dată de înregistrare”. Conform regulilor bursei de valori, acțiunile trebuie vândute și cumpărate cu drept de dividend până la data numită „data ex-dividend”. După această dată, acțiunile sunt vândute fără dividende. Dividendele pot fi „speciale” (etichetate) sau „regulate” (regulate). Majoritatea dividendelor sunt obișnuite. Dividendele obișnuite sunt cel mai adesea denumite dividende „extra”.

Ca parte a implementării celor mai bune practici de guvernanță corporativă în Statele Unite, există un indice special al „aristocraților de dividende”, care include companii care au crescut constant plățile către acționari timp de 25 de ani. Este suficient să ratezi o promovare o dată pentru ca compania să fie eliminată de pe lista de elită. Astfel, până în 2010, în ultimii 25 de ani, 43 de companii din indicele S&P500 și-au mărit dividendele anual.

3.2 Practica rusă de a plăti dividende

Potrivit lui Bocharova, atunci când stabilesc politica de dividende, companiile rusești sunt ghidate în principal de principiul: pe piețele în creștere ale țărilor în curs de dezvoltare, investitorii sunt ghidați de perspectivele de creștere a capitalizării companiei și nu de suma dividendelor plătite. Mărimea dividendelor este mai probabil să conteze pe piețele dezvoltate, care sunt caracterizate de fluctuații mai mici ale valorii titlurilor companiei. În companiile rusești, ponderea profitului net alocată dividendelor crește treptat, dar randamentul dividendelor rămâne scăzut.

În conformitate cu modificările introduse de Legea federală nr. 409-FZ din 28 decembrie 2010 „Cu privire la modificările aduse anumitor acte legislative ale Federației Ruse privind reglementarea plății dividendelor (distribuirea profiturilor)” 7 perioada de plată a dividendele (parte din profitul reportat) nu trebuie să depășească 60 de zile.

În același timp, o societate pe acțiuni nu are dreptul de a oferi un avantaj în momentul plății dividendelor deținătorilor individuali de acțiuni din aceeași categorie. Plata dividendelor declarate pentru acțiunile fiecărei categorii trebuie efectuată simultan către toți deținătorii de acțiuni din această categorie.

Termenul de prescripție pentru primirea dividendelor se stabilește în termen de trei ani de la momentul expirării acestor 60 de zile, cu excepția cazului în care statutul societății stabilește o perioadă mai lungă, dar nu mai mare de cinci ani. Numai în cazurile în care acționarul nu a putut să-și primească dividendele din cauza violenței sau amenințării, termenul de prescripție este eliminat efectiv. Ca regulă generală, un termen de prescripție nerespectat nu poate fi restabilit.

Potrivit paragrafului 1 al art. 31 din Legea cu privire la SA, fiecare acțiune ordinară a societății oferă acționarului - proprietarul său același număr de drepturi și, prin urmare, toți acționarii - proprietarii de acțiuni pentru care s-a luat decizia de a plăti dividende au dreptul de a le primi. . Dacă dividendele nu sunt plătite în termenul stabilit de lege, acționarii au dreptul de a le recupera în instanță. Dacă decizia de a plăti dividendele declarate nu este luată, acționarul societății nu are dreptul de a cere plata dividendelor.

Ghidându-se de regulile fundamentale consacrate în Reglementările privind politica de dividende a unei anumite persoane juridice, precum și concentrându-se pe indicatorii financiari și economici ai acesteia, consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) elaborează recomandări atât cu privire la mărime, cât și în general cu privire la plată. sau neplata dividendelor. Chiar dacă societatea are profit net la sfârșitul perioadei de raportare, consiliul de administrație nu va recomanda neapărat ca adunarea generală să ia o decizie cu privire la plata dividendelor.

Practica judiciară susține și independența companiei în luarea deciziilor privind plata dividendelor. Astfel, Curtea Federală de Arbitraj din Districtul Siberiei de Est, printr-o hotărâre din 1 septembrie 2009 în dosarul nr. AZZ-9804/0818, a indicat că luarea unei decizii privind plata dividendelor către acționari este un drept și nu o obligație a societatea; instanta nu are dreptul de a verifica fezabilitatea economica a deciziilor, adoptate de consiliul de administratie si de adunarea generala a actionarilor.

Potrivit articolului lui Sibova bazat pe raportul de expertiză „Corporate Governance Practices in Russia: Definiting the Boundaries of the National Model” realizat de KPMG în 2011:

1) două treimi dintre companiile chestionate consideră creditele bancare și avansurile ca sursă prioritară de finanțare pentru următorii 3 ani;

2) o treime alege finanțarea prin datorii;

3) doar un număr mic de firme rusești se vor lupta pentru a atrage noi acționari.

În 2006, până la 90% dintre societățile pe acțiuni s-au abținut să plătească în mod regulat dividende, ceea ce a condus la frecvente conflicte corporative. În 2007, agenția Standard & Poor's a remarcat o oarecare îmbunătățire a dezvăluirii unuia dintre elementele informațiilor corporative - mărimea dividendelor recomandate de consiliul de administrație, dar în 2008 această poziție s-a înrăutățit din nou.

Cu toate acestea, în 2010, potrivit analiștilor Băncii Moscovei, plățile au ajuns la 19 miliarde de ruble, care, deși mai mici decât valoarea de dinainte de criză, a fost cu 18% mai mare decât nivelul din 2009.

Societățile pe acțiuni rusești tind să plătească dividende o dată pe an după adunarea anuală a acționarilor. Cu toate acestea, unele companii plătesc dividende semestrial (NOVATEK, NLMK) sau trimestrial (Severstal-Auto). De exemplu, compania NOVATEK, urmând constant politica de creștere a dividendelor și implementarea unui program de investiții semnificativ, a majorat plățile de dividende intermediare pentru prima jumătate a anului 2011 de 1,7 ori, ceea ce va costa aproximativ 30% din profitul net în cadrul RAS;

Randamentul dividendelor titlurilor este scăzut, ceea ce este tipic pentru piețele emergente. Cu toate acestea, acțiunile unui număr de companii de mărfuri demonstrează o rentabilitate ridicată. Astfel, la sfârșitul anului 2010, randamentul dividendelor acțiunilor NOVATEK era de 0,7%, Rosneft - 1,3%, Lukoil - 3,4%, Surgutneftegaz - 8,8%.

După criză, băncile își revizuiesc și politicile privind dividendele. Astfel, Gazprombank a aprobat suma de dividende pentru 2010 în valoare de 2,1 miliarde de ruble, adică 17,5% din profitul net față de 36% în 2009. VTB Bank a alocat pentru plata dividendelor pentru 2010. 6 miliarde de ruble,

adică 14% din profitul net față de 25,5% pentru 2009. Dimpotrivă, Rosselkhozbank a majorat plățile de dividende la sfârșitul anului 2010 la 25% din profitul net (în 2009 - 16%). Consiliul de Supraveghere al Sberbank din Rusia a aprobat o nouă politică de dividende, care prevede o creștere a plăților de dividende la 20% din profitul net (în 2010 - 12%, 2009 - 10%).

3.3 Procedura de implementare a politicii de dividende

Etapa 1 - determinarea oportunităților de investiții ale companiei, evaluarea nivelului de solvabilitate al întreprinderii, a nivelului plăților de dividende ale companiilor concurente etc.

Etapa 2 - alegerea tipului de politică de dividende

Tipuri de politică de dividende

1. Abordare conservatoare:

1.1 Politica privind dividendele reziduale;

1.2 Politica de plată stabilă a dividendelor.

2. Abordare de compromis:

2.1 Politica unei sume minime stabile de dividende cu o creștere în anumite perioade.

3. Abordare agresivă:

3.1 Politica unui nivel stabil al dividendelor;

3.2 Politica de creștere constantă a dividendelor.

Politica de plată a dividendelor reziduale presupune că dividendele sunt plătite după ce nevoile de investiții ale întreprinderii sunt pe deplin satisfăcute. Dacă pentru proiectele de investiții existente, nivelul ratei interne de rentabilitate depășește costul mediu ponderat al capitalului (sau un alt criteriu selectat, de exemplu, rata rentabilității financiare), atunci cea mai mare parte a profitului este direcționată către implementarea unor astfel de proiecte, deoarece va asigura o rată mare de creștere a capitalului (venituri amânate) proprietarilor. Avantajul evident al unei astfel de politici constă în ritmul ridicat de dezvoltare a întreprinderii și în asigurarea stabilității financiare a acesteia. Dezavantajul acestei politici se poate observa în instabilitatea mărimii plăților dividendelor, imprevizibilitatea completă a mărimii acestora în perioada următoare și chiar refuzul de a le plăti într-o perioadă de oportunități mari de investiții, ceea ce contribuie la scăderea prețul de piață al acțiunilor companiei. În principal, politica de plată a dividendelor reziduale este utilizată în fazele incipiente ale dezvoltării întreprinderii, la apogeul activității investiționale.

Politica de plată stabilă a dividendelor. În acest caz, plata dividendelor este o anumită sumă fixă ​​pe o perioadă destul de lungă. Această politică este de încredere, ceea ce este avantajul ei fără îndoială. Este personificată de un sentiment de încredere în rândul acționarilor în valoarea neschimbată a venitului curent, indiferent de circumstanțele și direcțiile predominante ale activităților întreprinderii. Pe bursa cotatiile acestor companii sunt stabile. Dezavantajul este lipsa de legătură cu rezultatele financiare reale ale întreprinderii, prin urmare, în perioadele de profit scăzut, activitatea de investiții a companiei este redusă la zero, ceea ce poate afecta negativ situația financiară a acesteia. Pentru a elimina consecințele negative, mărimea plăților de dividende poate fi stabilită la un nivel destul de scăzut.

O politică a unei sume minime stabile de dividende cu o creștere în anumite perioade (politică „extradividend”). Un tip mai rațional de politică de dividende. Principalul avantaj al acestei politici este plata stabilă garantată a dividendelor într-o sumă minimă (asemănătoare cu politica unei sume stabile a plăților de dividende) cu o bună legătură cu rezultatele financiare ale companiei, ceea ce vă permite să măriți dimensiunea dividendelor în timpul perioade favorabile ale activităţii întreprinderii, lăsând nivelul activităţii investiţionale la acelaşi nivel. Această politică de dividende are mai mult succes în companiile în care marjele de profit sunt instabile. Principalul dezavantaj al acestei politici este că, cu o plată suficient de lungă a sumei minime de dividende, atractivitatea investiției în acțiunile unei anumite companii scade și atrage după sine o scădere a valorii de piață a acestora.

Politica de nivel stabil al dividendelor. Stabilirea unui raport standard de plată a dividendelor în raport cu profitul net. Avantajul este simplitatea formării sale și dependența de valoarea profitului primit. Principalul dezavantaj este instabilitatea mărimii plăților de dividende pe acțiune, determinată de instabilitatea sumei profitului generat. O astfel de instabilitate poate provoca schimbări bruște ale valorii de piață a acțiunilor în anumite perioade, ceea ce împiedică maximizarea valorii de piață a întreprinderii și procesul de implementare a unei astfel de politici (se „semnează” un nivel ridicat de risc în activitatea economică a întreprinderii). această întreprindere). Chiar și cu un nivel ridicat de plăți de dividende, o astfel de politică nu atrage, de obicei, investitori (acționari) aversivi la risc. Doar companiile mature cu profituri stabile își pot permite să implementeze o politică de dividende de acest tip; dacă mărimea profiturilor variază semnificativ în dinamică, această politică generează o amenințare mare de faliment.

Politica de creștere constantă a dividendelor. Oferă o creștere stabilă a nivelului plăților de dividende pe acțiune. Creșterea dividendelor la implementarea unei astfel de politici are loc, de regulă, într-un procent bine stabilit de creștere a dimensiunii acestora în perioada anterioară (Modelul Gordon, care determină valoarea de piață a acțiunilor unor astfel de companii, este construit pe acest principiu ). Avantajul acestei politici este asigurarea unei valori de piață ridicate a acțiunilor companiei și crearea unei imagini pozitive în rândul investitorilor cu probleme suplimentare. Lipsa flexibilității în implementarea sa și creșterea constantă a tensiunii financiare este un dezavantaj al unei astfel de politici - dacă rata de creștere a ratei de plată a dividendelor crește (adică, dacă fondul de plată a dividendelor crește mai repede decât valoarea profitului), atunci activitatea investițională a întreprinderii este redusă, iar stabilitatea ratelor financiare scade (cu toate acestea). Prin urmare, numai societățile pe acțiuni cu adevărat prospere își pot permite să implementeze o astfel de politică de dividende - dacă această politică nu este susținută de creșterea constantă a profiturilor companiei, atunci este o cale sigură către falimentul acesteia.

Etapa 3 - repartizarea profiturilor în conformitate cu tipul ales de politică de dividende.

Etapa 4 - determinarea nivelului plăților de dividende și a sumei dividendului pe acțiune.

Etapa 5 - determinarea formei de plată a dividendelor: dividende în numerar, dividende în acțiuni și alte proprietăți, răscumpărare acțiuni proprii

Etapa 6 - analiza politicii de dividende pe baza indicatorilor de activitate pe piață ai companiei: profit net pe acțiune, rata de plată a dividendelor, randamentul dividendelor acțiunilor etc.

3.4 Caracteristici de calcul și distribuire a dividendelor

Decizia de plată a dividendelor se ia în adunarea generală a acționarilor, valoarea dividendelor nu poate fi mai mare decât cea recomandată de consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) al companiei.

Potrivit articolului lui Serebryakova, anunțul plății dividendelor este un drept, nu o obligație a companiei, prin urmare adunarea generală a acționarilor nu poate lua o astfel de decizie. Deciziile privind plata dividendelor se iau pentru fiecare categorie de acțiuni. Momentul și procedura de plată sunt stabilite de statutul societății sau de o decizie a adunării acționarilor.

Societatea nu are dreptul de a lua o decizie cu privire la plata dividendelor în următoarele cazuri:

Pana la plata integrala a intregului capital autorizat al societatii;

Daca in ziua in care se ia o astfel de decizie societatea indeplineste criteriile de insolventa (faliment), i.e. declarat faliment;

Dacă în ziua în care se ia o astfel de decizie, valoarea activelor nete ale companiei este mai mică decât capitalul său autorizat.

Merită să acordați atenție faptului că procedura de plată a dividendelor deținătorilor de acțiuni ordinare și preferente este diferită. Proprietarii de acțiuni ordinare au dreptul de vot la adunarea generală a acționarilor, iar valoarea dividendelor primite pe acțiuni depinde direct de profitul net al companiei. Proprietarii de acțiuni preferentiale nu au drept de vot la adunarea generală a acționarilor, cu toate acestea, mărimea dividendului aferent acestor acțiuni este determinată într-o sumă fixă ​​sau ca procent din valoarea nominală a acțiunii. Cu alte cuvinte, dacă la sfârșitul exercițiului financiar societatea nu a realizat un profit net (a primit o pierdere), atunci proprietarul unei acțiuni ordinare nu va putea conta pe dividende, dar proprietarul unei acțiuni preferențiale are dreptul de a primi un dividend.

Ponderea acțiunilor privilegiate ale unei societăți pe acțiuni nu poate depăși 25%. Actionarii cu actiuni preferentiale primesc mai intai dividende, urmati de actionarii cu actiuni ordinare.

Primirea dividendelor este venitul acționarului (participantului) organizației și este impozitată (articolul 43 din Codul fiscal al Federației Ruse). Cota de impozit pe venit pentru persoanele fizice care primesc venituri din participarea la capitalul propriu la activitățile unei organizații sub formă de dividende este impozitată la o cotă de 9% (articolul 224 din Codul fiscal al Federației Ruse). O organizație care plătește dividende fondatorilor este un agent fiscal și este obligată să calculeze, să rețină de la contribuabil și să plătească suma impozitului. Dacă beneficiarul dividendelor este o persoană nerezidentă a Federației Ruse, atunci impozitul este calculat și reținut la o cotă de 15% (înainte de 2008 rata era de 30%).

Potrivit articolului lui Belenkaya, se propune să se calculeze valoarea plăților de dividende utilizând următoarea formulă: valoarea contribuțiilor obligatorii la fondul de rezervă, valoarea dividendelor pentru acțiunile preferențiale (conform statutului RAO, aceasta este de 10% din valoarea netă). profit), precum și valoarea utilizării anticipate a profiturilor în perioada de raportare pentru investiții. Să notăm suma rezultată ca Div1.

Valoarea rezultată este apoi comparată cu indicatorul Div2, calculat folosind următoarea formulă:

Div2 = K1* (EBITDA - dobânzi - impozit pe profit)*ADJ_K1

unde K1 este coeficientul stabilit anual de Consiliul de Administrație al RAO ​​pe baza rezultatelor a nouă luni ale anului de raportare,

ADJ K1 - coeficient de corecție care reflectă starea financiară a RAO UES (în stare stabilă coeficientul este 1, în stare satisfăcătoare - 0,7, în stare nesatisfăcătoare - 0,4)

Cea mai mică dintre cele două sume totale (Div1 sau Div2) va fi utilizată pentru dividendele aferente acțiunilor ordinare.

3.5 Matricea de gestionare a politicii de dividende

Potrivit articolului lui Dorofeev, matricea UDP este concepută pentru a desfășura un management eficient al politicii de dividende, care vizează nu numai maximizarea profitabilității proprietarilor de corporații pe termen scurt, ci și creșterea valorii corporației în viitor.

Creșterea valorii afacerii este cea mai importantă componentă a bunăstării acționarilor, formând baza financiară pentru calcularea plății dividendelor în viitor; dezvoltarea unei metodologii financiare care să permită evaluarea impactului eficacității politicii de dividende asupra procesul de creare a valorii afacerii este de mare importanță practică.

O matrice financiară este un instrument de management financiar, care este un tabel n-dimensional sau un sistem de coordonate care reflectă dependența categoriilor economice selectate ca variabile (parametri) ale acestuia. Următorii indicatori financiari au fost selectați ca parametri ai matricei UDP:

Raportul de plată a dividendelor sau raportul randamentului dividendelor (KDV):

Raportul randamentului dividendelor acțiunilor (DYR),

Rata de creștere a indicatorului de valoare adăugată economică (K E V A)

Raportul de plată a dividendelor (DPR) arată dorința conducerii corporației de a distribui profitul net pentru a plăti dividende. Acesta reflectă contribuția managementului la averea acționarilor și capacitatea și dorința acestuia de a oferi randamente așteptate pentru acționari. Toate acestea se manifestă sub forma unor acțiuni specifice - plata dividendelor și pot fi măsurate cantitativ. Rata de plată a dividendelor (DPR) este legată de interesele conducerii companiei. Se calculează prin formula:

CDV = determina profitul net pentru plata dividendelor. Acesta reflectă contribuția managementului la averea acționarilor și capacitatea și dorința acestuia de a oferi randamente așteptate pentru acționari. Toate acestea se manifestă sub forma unor acțiuni specifice - plata dividendelor și pot fi măsurate cantitativ. Rata de plată a dividendelor (DPR) este legată de interesele conducerii companiei. Se calculează prin formula:

KDV = Div/ChPr unde

KDV - rata de plată a dividendelor,%;

Div -- evaluarea dividendelor plătite;

NPR este valoarea profitului net.

Rata randamentului dividendelor pe acțiuni (DYR) este un indicator al randamentului investiției în capitalul propriu al unei anumite corporații pentru un potențial investitor. Poate fi folosit pentru a compara diverse proiecte de investiții și este un criteriu pentru a decide dacă să cumpere acțiuni ale unei anumite corporații. CDA reflectă sfera de interese a acționarilor corporației.

Interpretarea economică a valorilor coeficienților KDV%

1) Interval KDV

Introducere

Interesul științific și practic în problema protecției dreptului acționarului de a primi dividende nu este întâmplător și este cauzat de mai multe circumstanțe importante.

În primul rând, studiul naturii dividendelor a fost de multă vreme de interes pentru oamenii de știință civili ruși proeminenți și a provocat de multă vreme discuții aprinse. De exemplu, A.I. Kaminka a considerat dividendele primite de acționar drept un scop spre care se străduiesc participanții la societatea pe acțiuni, ca orice antreprenor ale cărui activități sunt menite să obțină profit.

În al doilea rând, în prezent, politica de dividende a unei părți semnificative a societăților pe acțiuni rusești necesită îmbunătățiri suplimentare, iar pentru a elabora recomandări specifice privind modalitățile de protejare a dreptului acționarului de a primi un dividend, este necesar să se analizeze legislația actuală, practica aplicării sale și, de asemenea, pentru a identifica cele mai frecvente încălcări asociate cu plata dividendelor. De asemenea, este important să răspundem la întrebarea: din ce moment are un acționar dreptul de a-și apăra în instanță dreptul la dividend?

Documente similare

Studiul conceptului și esenței dividendelor, caracteristici ale calculului și distribuției acestora. Impactul dividendelor asupra prețului acțiunilor unei companii. Caracteristicile politicii de dividende a OJSC „Arcom”: calcul, surse de generare a profitului și plata dividendelor în perioada 2005-2007.

teză, adăugată 18.04.2010


Scopuri, obiective, esență, principii și etape ale formării politicii de dividende. Caracteristicile tipurilor sale și avantajele și dezavantajele acestora. Particularități ale reglementării procedurii de plată a dividendelor la întreprinderile rusești. Secvența calculării dimensiunii lor.

test, adaugat 12.09.2015


Politica de dividende și posibilitatea de a o alege. Esența, sensul, tipurile și etapele formării politicii de dividende a unei societăți pe acțiuni. Factorii care determină politica de dividende. Calculul și procedura de plată a dividendelor. Politica de dividende a lanțului de farmacii Doctor Stoletov.

lucrare de curs, adăugată 22.12.2008


Hotărâri ale unei societăți pe acțiuni în domeniul dividendelor. Politica de dividende ca element al activităților oricărei societăți pe acțiuni, principalele sale aspecte, forme, esență. Procedura, formele și sursele de plată a dividendelor. Elaborarea unui buget de investiții de capital.

lucrare de curs, adăugată 14.11.2014


Conceptul și esența dividendelor, formele și procedura de plată a acestora. Politica de dividende ca metodă de creștere a atractivității investiționale a unei întreprinderi. Caracteristicile politicii de dividende în Federația Rusă. Analiza structurii activelor si pasivelor bilantului societatii.

test, adaugat 26.10.2014


Tipuri de dividende și acțiuni pentru care se acumulează. Ordinea de plată a dividendelor și un exemplu de procedură de calcul a acestora. Determinarea cotei de impozitare. Procedura de plată a dividendelor în OJSC NK Rosneft: media de aur, cele mai importante cifre, obligațiile creditorilor.

test, adaugat 03.05.2011


Politica de dividende și posibilitatea de a o alege. Reglementarea prețurilor acțiunilor. Procedura de plată a dividendelor. Analiza politicii de dividende a OJSC „Pechorskaya GRES”. Emisiunea de acțiuni ale întreprinderii. Politica de dividende a întreprinderii. Probleme de divizare și consolidare a acțiunilor.

lucrare de curs, adăugată 30.03.2007


Procedura de constituire a unui fond de consum de către o întreprindere pentru plata dividendelor. Scopuri, obiective și principii de distribuție a profitului; factori care influenţează acest proces. Esența și tipurile de politică de dividende a societăților pe acțiuni, modalități de îmbunătățire a acesteia.

lucrare curs, adaugat 16.05.2011


Dezvoltarea unei politici de dividende pentru companiile rusești din sectorul petrolier, stabilirea proporționalității necesare între consumul actual de profit de către proprietari și creșterea sa viitoare. Analiza pozitiei financiare a companiei pe piata de bunuri si servicii.

lucrare curs, adaugat 27.03.2015


Semnificația și tipurile politicii de dividende, care are un impact semnificativ asupra poziției întreprinderii pe piața de capital, în special asupra dinamicii prețului acțiunilor sale. Analiza comparativă a politicii de dividende în organizațiile străine folosind exemplul OJSC Lukoil.

Politica dividendelor - politica societatii privind distribuirea dividendelor intre actionari.

Tipuri de politică de dividende

Cu o politică conservatoare a dividendelor plata dividendelor nu este considerată de conducerea companiei ca un factor semnificativ care influențează performanța companiei. La rândul său, această abordare distinge între două tipuri de politici de dividende.

1. Plata dividendelor pe bază reziduală. În acest caz, se acordă prioritate finanțării proiectelor de investiții ale companiei, iar dividendele sunt plătite din profitul net rămas. Obținerea unor rate ridicate de creștere și dezvoltare a afacerilor este considerată un avantaj al acestui tip de politică de dividende. Dezavantajele includ imprevizibilitatea faptului plății dividendelor și mărimea plăților dividendelor. Acest tip de politică de dividende este utilizat în principal de firmele în creștere.

2. În politică valoarea stabilă a plăților de dividende Dividendele sunt o sumă constantă, uneori ajustată pentru inflație. Utilizarea acestuia este relevantă pentru acțiunile preferentiale. Mărimea este determinată prin stabilirea unui dividend fix anual pe acțiune sau a unui procent specificat din valoarea nominală a acțiunilor.

Partea „puternică” a acestei politici este considerată a fi interesul investițional constant în companie. Partea sa „slabă” include legătura sa nesemnificativă cu rezultatele financiare ale companiei. Adică, în perioadele dificile pentru o companie, nevoia de a plăti dividende îi poate reduce activitatea investițională la zero. În acest caz, pentru a reduce riscul de instabilitate financiară a companiei, se plătesc dividende reduse acţionarilor.

Cu o politică moderată de dividende Conducerea companiei consideră plata dividendelor ca un factor destul de semnificativ care influențează performanța companiei. Prin această abordare se solicită o politică de dividend minim stabil cu primă în anumite perioade, atunci când acționarii primesc un dividend mic, dar stabil, care poate crește în anumite perioade.

Pe de o parte, plățile stabile de dividende trezesc interes pentru investiții în companie, dar, pe de altă parte, dimensiunea redusă a plăților de dividende face ca compania să fie puțin interesată pentru potențialii săi investitori.

Cu o politică agresivă de dividende Instrumentul politicii de dividende în sine este considerat unul dintre principalii factori care influențează valoarea companiei. În cadrul acestei abordări se disting două tipuri de politică de dividende.

1. Politica unui nivel stabil al dividendelor se caracterizează prin că societatea stabilește o cotă constantă din profitul net plătită sub formă de dividende. „Dezavantajele” acestei politici includ dependența puternică a sumei plăților de fluctuațiile profitului companiei. Avantajul este simplitatea și transparența procesului de determinare a mărimii dividendului, ceea ce face posibilă urmărirea dependenței veniturilor viitoare ale acționarilor de rezultatele financiare obținute.

2. Într-o politică de creștere constantă a dividendelor poate conține o condiție de creștere a plăților de dividende până la o anumită limită în valoare de un procent din suma anterioară a dividendelor. Acest tip de politică este utilizat în companiile în creștere constantă.

De menționat că, conform recomandărilor Codului de guvernanță corporativă din Rusia, fiecărei companii i se recomandă să aprobe o politică de dividende, care va ghida consiliul de administrație atunci când elaborează o propunere către adunarea generală a acționarilor cu privire la plata dividendelor. Este recomandabil să formulați această politică într-o prevedere adecvată.

Un regulament standard privind politica de dividende (denumit în continuare Regulament) al unei companii ruse constă de obicei din următoarele părți:

1. Dispoziții generale.

Această secțiune indică de obicei principiile de bază care ghidează compania în formarea și implementarea politicii sale de dividende.

După ce am analizat prevederile celor mai mari companii, putem rezuma că principiile principale sunt:

1. echilibrul intereselor companiei și ale acționarilor săi la determinarea cuantumului dividendelor, precum și soldul intereselor pe termen scurt (încasarea veniturilor) și pe termen lung (dezvoltarea și creșterea capitalizării companiei) ale acționarilor;
2. menținerea nivelului necesar de condiție financiară, asigurând perspective de dezvoltare a societății;
3. creșterea atractivității investiționale a companiei și a capitalizării acesteia;
4. respectarea drepturilor acționarilor prevăzute de legislația actuală a Federației Ruse, statutul societății și documentele sale interne;
5. transparența mecanismelor de determinare a cuantumului dividendelor și de plată a acestora;
6. crearea de condiții egale în primirea dividendelor pentru acționarii – proprietarii de acțiuni ale societății de aceeași categorie (tip).

2. Declararea dividendelor

Această secțiune a majorității companiilor este similară, acest lucru se datorează faptului că dublează aproape complet prevederile legii:

• asupra frecvenței luării deciziilor privind plata dividendelor.

Societatea are dreptul de a lua o decizie trimestrial, o dată la șase luni sau o dată pe an cu privire la distribuirea profitului său net între participanții companiei. De reținut că decizia de a plăti dividende trimestriale trebuie luată cu mare prudență. Plata dividendelor trimestriale poate duce la o situație în care societatea, după ce a încasat un profit net pe baza rezultatelor primului trimestru, suficient pentru a plăti dividende „interimare”, a efectuat plăți, dar nu există profit net la sfârșitul anului . Conform scrisorii Serviciului Federal de Taxe al Rusiei din 19 martie 2009 nr. ШС-22-3/210, astfel de plăți nu sunt recunoscute ca dividende. În acest sens, aproape toți experții sunt unanimi în opinia că doar companiile cu o poziție financiară stabilă își pot permite să plătească dividende cu o frecvență mai mare de o dată pe an;

• privind condițiile de plată și restricțiile privind plata dividendelor.

Trebuie amintit că societatea nu are dreptul de a lua o decizie (a anunța) cu privire la plata dividendelor pe acțiuni:

• pana la plata integrala a intregului capital autorizat al societatii;
• înainte de răscumpărarea tuturor acțiunilor care trebuie răscumpărate în conformitate cu legislația în vigoare;
• dacă în ziua în care se ia o astfel de decizie, compania îndeplinește semnele de insolvență (faliment) în conformitate cu legislația Federației Ruse privind insolvența (falimentul) sau dacă semnele specificate apar în companie ca urmare a plății dividendelor ;
• dacă în ziua în care se ia o astfel de decizie, valoarea activelor nete ale societății este mai mică decât capitalul său autorizat, fondul de rezervă și depășirea valorii de lichidare a acțiunilor privilegiate plasate peste valoarea nominală stabilită prin statut sau devine mai mică. decât dimensiunea lor ca urmare a unei astfel de decizii;

Societatea nu are dreptul de a lua o decizie (a anunta) cu privire la plata dividendelor pentru actiunile ordinare si actiunile preferentiale, cuantumul dividendelor asupra carora nu este determinata, cu exceptia cazului in care s-a luat o decizie de a plati suma totala a dividendelor pe data toate tipurile de acţiuni preferenţiale, cuantumul dividendelor asupra cărora se stabileşte prin statutul societăţii.

Societatea nu are dreptul de a lua o decizie (a anunta) cu privire la plata dividendelor la actiunile preferentiale de un anumit tip, pentru care valoarea dividendului este determinata prin statutul societatii, cu exceptia cazului in care a fost luata o decizie privind plata integrala a dividendelor. (inclusiv plata integrală a tuturor dividendelor acumulate pentru acțiunile preferențiale cumulate) pentru toate tipurile de acțiuni preferențiale care oferă prioritate în primirea dividendelor față de acțiunile preferențiale de acest tip.

Societatea nu are dreptul de a plăti dividende declarate pe acțiuni:

• dacă în ziua plății compania îndeplinește semnele de insolvență (faliment) în conformitate cu legislația Federației Ruse privind insolvența (faliment) sau dacă semnele specificate apar în companie ca urmare a plății dividendelor;
• dacă în ziua plății valoarea activului net al societății este mai mică decât suma capitalului său autorizat, a fondului de rezervă și a depășirii valorii de lichidare a acțiunilor privilegiate emise peste valoarea nominală determinată prin statutul societății sau devine mai mică decât suma specificată ca urmare a plății dividendelor;
• în alte cazuri prevăzute de legile federale.

După cum se vede, societatea nu poate indica în Regulament restricții suplimentare la plata dividendelor care nu sunt prevăzute de legislația în vigoare.

3. Sursele de fonduri alocate pentru plata dividendelor și cuantumul dividendelor

În conformitate cu cerințele legislației în vigoare, dividendele se plătesc din profiturile după impozitare ale societății, calculate în conformitate cu normele actuale de contabilitate și raportare, și se distribuie între acționari proporțional cu numărul de acțiuni din categoria corespunzătoare (tip ) ei țin. Dividendele aferente acțiunilor privilegiate de anumite tipuri pot fi plătite și din fonduri speciale ale companiei constituite anterior în aceste scopuri. La determinarea sumei profitului net alocat pentru plata dividendelor se iau în considerare următoarele:

• necesitatea formării fondurilor companiei (rezervă și altele, a căror decizie a fost luată);
• indicatori de prognoză a profitului net al companiei pentru următorul exercițiu financiar.

Multe companii prescriu în regulamentele lor o sumă minimă de profit, care este folosită pentru plata dividendelor.

Prezentăm mai jos fragmente din prevederile unor societăți pe acțiuni referitoare la mărimea cotei din profit alocată de societate pentru plata dividendelor către acționari.

„Valoarea plăților dividendelor este determinată pe baza rezultatelor financiare ale anului, dar, de regulă, este de cel puțin 10% din profitul net” (JSC RNA Rosneft).

„Compania alocă pentru plata dividendelor la sfârșitul exercițiului financiar cel puțin 5% (cinci la sută) din profitul net consolidat al Grupului JSC RusHydro (nivel garantat al plăților de dividende).

Societatea poate folosi 0-100% (de la zero la sută la sută) din soldul liber (nedistribuit) al profitului net al Societății pentru plata dividendelor suplimentare (extra), sub rezerva respectării obligatorii a următoarelor două condiții simultan:

• verificarea ca suma dividendelor suplimentare să nu depășească soldul liber (nedistribuit) al profitului net al Societății;
• verificarea ca suma dividendelor suplimentare să nu depășească soldul liber (nedistribuit) al profitului net consolidat al Grupului” (JSC RusHydro).

Unele companii, atunci când determină suma dividendelor plătite, folosesc mai mulți indicatori și se concentrează pe cel mai mare.

„La elaborarea unei recomandări către Adunarea Generală a Acţionarilor Societăţii cu privire la problema stabilirii cuantumului dividendelor, Consiliul de Administraţie este ghidat de faptul că valoarea dividendelor anuale aferente acţiunilor Societăţii nu trebuie să fie mai mică decât cea mai mare. dintre următorii indicatori:

• 15% din rezultatul financiar consolidat al Grupului Gazprom Neft, determinat în conformitate cu standardele internaționale de raportare financiară (IFRS),
• 25% din profitul net al Companiei, determinat în conformitate cu standardele de contabilitate ruse (RAS)” (JSC Gazprom Neft).

„Cel puțin 75% din fluxul de numerar liber al companiei pentru fiecare an fiscal precedent conform US GAAP sau o sumă de 40 de miliarde de ruble, dacă această sumă este mai mare” (MTS OJSC).

În medie, ponderea profiturilor alocată plății dividendelor variază între 5% și 25%.

4. Persoanele îndreptățite să primească dividende

Data la care, în conformitate cu hotărârea privind plata (declararea) dividendelor, se stabilesc persoanele îndreptățite să le primească nu poate fi stabilită mai devreme de 10 zile de la data deciziei de plată (declarare) dividende și ulterior. mai mult de 20 de zile de la data unei astfel de decizii.

In acest caz, decizia privind stabilirea datei la care se determina persoanele indreptatite sa primeasca dividende se face numai la propunerea consiliului de administratie (consiliul de supraveghere) al societatii.Anterior dividendele se plateau persoanei indicate in lista. a acționarilor la data deciziei de plată a dividendelor, în ciuda faptului că o astfel de persoană ar putea înceta să mai fie acționar al societății până la momentul efectuării plății.

Noile reguli par a avea drept scop reducerea cazurilor în care persoana care a înstrăinat acțiunile are dreptul să primească dividende pe acțiuni, dar noul acționar nu are dreptul să primească plăți pentru acele titluri.

5. Procedura de plată a dividendelor declarate

Perioada de plată a dividendelor unui deținător nominalizat și unui mandatar care este un participant profesionist pe piața valorilor mobiliare, care sunt înscrise în registrul acționarilor, nu trebuie să depășească 10 zile lucrătoare, iar altor persoane înscrise în registrul acționarilor - 25 zile lucrătoare de la data la care persoanele îndreptățite să primească dividende.

Dividendele se plătesc în bani, iar în cazurile prevăzute de statutul companiei - în alte proprietăți.

Realități și tendințe ale politicii de dividende formate și urmate de companiile rusești

În politica modernă de dividende a companiilor rusești pot fi observate mai multe tendințe.

În primul rând, mărimea dividendelor plătite crește.

La sfârșitul anului 2013, majoritatea celor mai mari companii private și de stat din Rusia au plătit dividende destul de mari în comparație cu perioadele anterioare. Dimensiunea plăților de dividende în multe companii s-a dublat cel puțin. Putem vorbi despre o altă tendință în formarea politicii de dividende în Rusia și anume: împrumutarea anumitor caracteristici ale sistemului american. Experiența companiilor care, chiar și în situații economice dificile, își măresc dividendele în fiecare an de mulți ani devine din ce în ce mai solicitată. Această practică, în special, este urmată de compania Coca-Cola.

Anterior, norma era să plătească acționarilor o rentabilitate de aproximativ 1,5% din prețul acțiunii. Cu toate acestea, în 2013, de exemplu, proprietarii acțiunilor ordinare ale Lukoil trebuiau să primească câte 4% fiecare, iar acționarii OJSC Gazprom - aproximativ 5%.

Care este motivul principal pentru astfel de schimbări? Totul este explicat destul de simplu. În ceea ce privește companiile private, plățile de dividende sunt considerate de acționarii majori ca o modalitate convenabilă de a retrage fonduri. Și în companiile cu participare de stat, creșterea plăților de dividende este cauzată de necesitatea finanțării deficitului bugetar federal.

Aceste schimbări sunt, de asemenea, cauzate parțial de inovațiile din legislație. În special, a devenit imposibil să se întârzie plata dividendelor din cauza stabilirii unor termene clare pentru plata acestora.

Potrivit estimărilor „Registrarului R.O.S.T.”, prezentate în publicația Kommensant.Ru, cele mai mari companii publice ruse au plătit acționarilor lor peste 960 de miliarde de ruble la sfârșitul anului 2013. Principala contribuție la creștere a fost oferită de companiile de petrol și gaze OJSC ANK Bashneft, OJSC NK Rosneft, OJSC Gazprom. În același timp, structura industriei s-a schimbat ușor: aproape toate sectoarele au înregistrat o creștere, cu excepția industriei chimice (de exemplu, Uralkali OJSC și-a redus dividendele cu mai mult de jumătate). Principala contribuție continuă să vină din partea industriei de petrol și gaze, care reprezintă aproape 60% din toate plățile de dividende.

În mod tradițional, dividendele mari sunt plătite de companiile din industria petrolului și gazelor, întreprinderile metalurgice și băncile.

O serie de companii din sectorul consumatorilor au plătit și dividende stabile. De exemplu, Magnit, în timp ce își dezvoltă afacerea, continuă să plătească dividende, oferind un randament de 1-2%. În același timp, M.Video, care încetinise creșterea afacerii, a plătit și ea dividende mari.

Analiștii au prezis continuarea tendinței de creștere a mărimii dividendelor plătite în următorii câțiva ani. Cu toate acestea, schimbările care au început în economia rusă în 2014 au forțat experții să reconsidere previziunile și să facă ajustări.

Cele mai mari companii rusești ar putea reduce dividendele cu 40% în 2015 din cauza recesiunii și a accesului limitat la piețele internaționale de capital. Conform previziunilor, domeniile prioritare pentru companiile rusești în acest an vor fi optimizarea investițiilor de capital și asigurarea lichidității pentru operațiuni neîntrerupte. Chiar și marile companii rusești care beneficiază de sprijin guvernamental nu sunt protejate de implicit.

În politica modernă de dividende a companiilor rusești, se poate observa, de asemenea, un fenomen precum randamentul scăzut de dividende al titlurilor de valoare (adică, raportul dintre valoarea tuturor dividendelor primite în anul precedent și prețul acțiunilor), care este tipic pentru dezvoltare. piețe.O altă tendință este utilizarea plăților de dividende pentru redistribuirea fondurilor în favoarea acționarului majoritar al companiei.

În general, tot mai multe companii adoptă documente interne care prevăd procedura de formare și scopurile politicii de dividende. În plus, conducerea companiei, înțelegând importanța unei politici de dividende bine dezvoltate pentru reputația companiei, atunci când o dezvoltă, încearcă să se ghideze după principiile stabilite în Codul de guvernanță corporativă.

Cu toate acestea, procesul de dezvoltare a unui mecanism de plată a dividendelor în Rusia este încă la începutul formării sale. Și va dura mult timp și muncă pentru a ajunge la nivelul companiilor occidentale.

Până de curând, întreprinderile rusești se caracterizau prin absența unei politici de dividende ca atare. Puținele cazuri de plăți de dividende către proprietari nu au jucat un rol deosebit din cauza nesemnificației sumelor declarate. Situația a început să se schimbe dramatic abia în 2001, când multe corporații mari interesate să atragă capital de pe piețele financiare, să-și îmbunătățească reputația și calitatea managementului și să creeze o imagine pozitivă în ochii investitorilor străini au început să plătească în mod regulat dividende. Aproximativ în același timp, a apărut o clauză în chartele și codurile corporative ale întreprinderilor naționale de top care dezvăluie conținutul politicii lor de dividende.
Creșterea veniturilor, dorința de a crește atractivitatea investițională și capitalizarea afacerilor, precum și tranziția la standardele mondiale de management ale multor corporații rusești obligă conducerea să-și schimbe politica de dividende și să majoreze plățile către acționari.
Cu toate acestea, în ciuda tranziției treptate la practica internațională general acceptată în acest domeniu, politica de dividende a companiilor naționale are propriile sale specificități, datorită mai multor factori, dintre care cei mai semnificativi sunt:
- disproporții în dezvoltarea industriilor individuale și în structura pieței de valori;
- componența proprietarilor, determinată de particularitățile mecanismului de privatizare a întreprinderilor, în urma căruia o parte semnificativă a acțiunilor aparține statului, unui cerc restrâns de oameni sau conducerii;
- secretul informaţional şi opacitatea multor întreprinderi;
- imperfecțiunea cadrului legislativ.
Să dăm o scurtă descriere a factorilor selectați.
Etapa actuală de dezvoltare economică în Federația Rusă este caracterizată de dezechilibre sectoriale semnificative. În același timp, principala creștere este în sectorul petrolului și gazelor, metalurgiei și telecomunicațiilor. Dezvoltarea neuniformă a diverselor industrii afectează atât veniturile primite de întreprinderi, cât și distribuția acestora.
Ponderea principală a plăților de dividende (aproape 84%) revine sectorului petrolului și gazelor, care este asociat atât cu prețurile ridicate la energie, cât și cu nevoile semnificative ale întreprinderilor de investiții suplimentare, atrase în principal din străinătate. Dorința de a atrage investitori obligă întreprinderile de petrol și gaze să implementeze o politică transparentă de dividende. Nu este de mirare că multe întreprinderi din acest sector (Lukoil, Rosneft, TNK-BP etc.) reprezintă un fel de model în relațiile cu acționarii. Un fragment din prevederile documentului „Politica de dividende” al OJSC „Lukoil”1 oferă o idee despre aspirațiile de acest fel.
Politica de dividende a OJSC Lukoil
(dispoziții selectate)...
1.2. Politica de dividende a Societății se bazează pe echilibrul intereselor Societății și ale acționarilor săi la determinarea sumei plăților de dividende, pe creșterea atractivității investiționale a Societății și pe capitalizarea acesteia, pe respectarea și respectarea strictă a drepturilor acționarilor prevăzute de actuala legislația Federației Ruse, Carta Societății și documentele sale interne.
...2.1. OJSC Lukoil se străduiește, odată cu creșterea capitalizării, să majoreze suma dividendelor plătite acționarilor în funcție de valoarea profitului net primit pe anul și de nevoile de dezvoltare a activităților de producție și investiții ale companiei.
2.2. Condițiile pentru plata dividendelor către acționarii OJSC Lukoil sunt:
A) profitul net al Societății pe anul, determinat în conformitate cu clauzele 3.1 și 3.2 din prezentul Regulament;
B) absența restricțiilor privind plata dividendelor prevăzute la articolul 43 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni”;
B) recomandarea Consiliului de Administrație al Societății cu privire la valoarea dividendelor;
D) hotărârea adunării generale a acționarilor Societății.
...3.1. În conformitate cu cerințele legislației ruse, dividendele către acționarii OJSC Lukoil sunt plătite din profitul net al companiei, calculat pe baza situațiilor financiare întocmite în conformitate cu cerințele legislației ruse.
3.2. Consiliul de Administrație al Societății, la determinarea cuantumului dividendului recomandat adunării generale a acționarilor (pe acțiune) și a cotei corespunzătoare din profitul net al Societății alocată pentru plata dividendelor, pornește din faptul că suma fondurilor alocate pentru plățile de dividende trebuie să fie de cel puțin 15% din profitul net.profit determinat pe baza situațiilor financiare consolidate ale OJSC Lukoil, întocmite în conformitate cu principiile contabile general acceptate (GAAP) din Statele Unite și convertite în ruble la cursul de schimb al Banca Centrală a Federației Ruse la sfârșitul perioadei de raportare.
3.3. Mărimea dividendului recomandat (pe acțiune) al Societății este determinată pe baza cantității de fonduri alocate pentru plățile dividendelor și este numeric egală cu expresia în ruble a cotei din profitul net pentru anul, calculată în conformitate cu paragraful 3.2 din prezentul Regulament, împărțit la numărul de acțiuni ale Societății plasate și aflate în circulație la data întocmirii listei persoanelor îndreptățite să primească dividende.
Unele companii de telecomunicații plătesc dividende mari și stabile, ceea ce se explică atât prin creșterea rapidă a industriei, cât și prin nivelul general de guvernanță corporativă, care practic corespunde standardelor mondiale. De
Această politică de dividende se explică și prin componența acționarilor firmelor din această industrie, printre care se numără mulți investitori străini, precum și prin circulația acțiunilor acestora sub formă de certificate de depozit pe bursele internaționale - NYSE, LSE etc.
Condițiile economice favorabile au afectat și schimbările în politica de dividende a întreprinderilor din metalurgia feroasă și neferoasă.
Liderii din acest sector sunt întreprinderi atât de cunoscute precum OJSC Norilsk Nickel și OJSC Severstal, care plătesc în mod regulat dividende de mult timp.
Astfel, Consiliul de Administrație al OJSC Severstal a aprobat principiile politicii de dividende, conform cărora cel puțin 25% din profitul net calculat conform IFRS va fi alocat anual pentru plata dividendelor. Noile principii presupun, de asemenea, o înjumătățire a perioadei de plată a dividendelor din momentul luării deciziei corespunzătoare și, de asemenea, stabilesc posibilitatea plății de dividende intermediare, care este efectiv implementată din 2002. Plata dividendelor intermediare se practică și la OJSC. Norilsk Nickel.
NLMK OJSC, Mechel și Evrazholding au anunțat, de asemenea, modificări ale politicii lor de dividende. Acum, acționarii NLMK OJSC vor primi de la 15 la 25% din profitul net, Mechel OJSC - nu mai puțin de 50%, Evrazholding OJSC - nu mai mult de 25%.
În același timp, întreprinderile din industria ingineriei mecanice rareori plătesc dividende, ceea ce se datorează unei situații financiare instabile și profitabilității scăzute.
De exemplu, OJSC Power Machines nu a plătit niciodată dividende pe acțiuni ordinare. Politica sa de dividende dublează norma din carte, care prevede că mărimea dividendului recomandat pentru acțiunile preferate este de 200% din valoarea sa nominală (0,01 ruble). Același lucru face și un alt reprezentant al acestui sector, OJSC United Machine-Building Plants, care a anunțat că până în 2006 va plăti doar dividende la acțiunile preferențiale.
Înainte de criza financiară din 2008, plata regulată a dividendelor în industria ingineriei mecanice era practicată numai de producătorii de automobile - OJSC SeverstalAvto, AvtoVAZ, GAZ.
Politica de dividende a întreprinderilor autohtone este influențată semnificativ și de componența acționarilor. Structura acționarilor întreprinderilor rusești este prezentată în tabel. 17.5.
Tabelul 17.5
Structura acțiunilor în Federația Rusă1
Tip de proprietar Cotă, %
Autorități, inclusiv regionale 20.6
Interne (proprietari, conducere și persoane afiliate) 37.6
Investitori strategici 13.5
Ponderea acțiunilor liber tranzacționate (free float) 28.3
Bursa în ansamblu 100
În prezent, statul deține 100% din capitalul a peste 150 de întreprinderi, controlând participații la aproximativ 500 de întreprinderi, blocând participații la peste 1000 și 1750 la cele mai mici.
Politica de dividende a primit cea mai mare dezvoltare la întreprinderile cu participare de stat, care, dintr-un motiv sau altul, ocupă o poziție de monopol pe piețele lor - OJSC Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank etc. Aproape toate acestea au furnizat întreprinderi. prevederile din statutul lor care reglementează politica de dividende și relațiile cu acționarii.
Politica de dividende a OJSC Gazprom a fost adoptată în 2001 și este reglementată prin documente interne. În acest caz, dividendele plătite constau din două părți: garantate și variabile. Prima parte trebuie să fie de cel puțin 2% din capitalizarea medie ponderată a anului sau nu mai mult de 10% din profitul net. A doua parte (variabilă) este formată conform principiului rezidual. După ce a fost determinată suma contribuțiilor la diferite fonduri (50-75% din profitul net în cadrul RAS), dividendele garantate sunt deduse din rezultatul reportat. Apoi restul se împarte în jumătate și se adaugă
se aplică piesei garantate. De exemplu, în 2003, suma garantată a dividendelor a fost de 5,35 miliarde de ruble, iar suma finală a fost de 16,3 miliarde de ruble. Dividendele pentru 2004 au fost determinate în valoare de 28,4 miliarde de ruble, pentru 2005 - 35,5 miliarde de ruble.
În același timp, plățile către acționarii monopolului gazelor rămân în general scăzute. Randamentul dividendelor acțiunilor Gazprom este de doar 0,6%. În același timp, conform cerințelor Agenției Federale de Administrare a Proprietății, companiile de stat trebuie să aloce dividendelor cel puțin 20% din profitul net neconsolidat.
În contextul crizei financiare globale, monopolul gazelor a redus de 7 ori plățile dividendelor. La sfârșitul anului 2008, doar 5% din profitul net, sau 37 de copeici pe acțiune, erau alocați pentru plăți.
În același timp, până de curând, multe întreprinderi cu participare de stat au desfășurat o politică deliberată de ascundere și retragere a veniturilor pentru a nu-l împărți cu acționarii. De exemplu, OJSC „Surgutneftegas”, înainte de adoptarea modificărilor corespunzătoare ale Legii federale din 6 aprilie 2004 „Cu privire la societățile pe acțiuni”, a aderat de la an la an la propria metodologie de calcul a profitului net, care putea fi utilizată pentru plățile de dividende numai după impozitare, investiții de capital și deduceri din amortizare.
Un exemplu orientativ poate fi și politica de dividende a KamAZ OJSC, cota de stat în capitalul căruia este de 34,01%. La începutul anului 2004, Consiliul de administrație al KamAZ OJSC a adoptat și aprobat regulamentul „Cu privire la politica de dividende” până în 2010. Conform acestui regulament, valoarea dividendelor nu poate fi mai mică de 1 rublă. pe acțiune. Astfel, KamAZ OJSC s-a angajat să plătească acționarilor nu mai puțin de 785,75 milioane de ruble. pe an, din moment ce compania a emis 785,75 milioane de acțiuni ordinare. Cu toate acestea, de fapt, această politică a asigurat dreptul de a nu împărți profiturile cu acționarii, deoarece compania nu a obținut niciodată astfel de profituri. La sfârșitul anului 2005, singurele dividende din istoria KamAZ OJSC erau 100 de ruble nedenominate per acțiune plătite la sfârșitul anului 1992.
Ca urmare a unor astfel de acțiuni ale întreprinderilor, proprietarul, reprezentat de stat, primește un nivel nerezonabil de scăzut al veniturilor din dividende. După cum arată statisticile, ponderea dividendelor în
suma totală a veniturilor nefiscale nu a depășit 7% la sută, numărul societăților pe acțiuni cu acțiuni de participare la capitalul autorizat al Federației Ruse care au acumulat dividende, începând cu anul 2001, nu a depășit 17% din total , din care peste 80% din încasările de dividende au fost furnizate de doar 15 societăți pe acțiuni1.
Pentru a depăși aceste tendințe negative, în 2005, Ministerul Dezvoltării Economice și Comerțului al Federației Ruse a elaborat un proiect de rezoluție a Guvernului Federației Ruse privind politica de dividende a companiilor de stat. Proiectul prevedea plăți anuale de dividende la nivelul de 10-20% din profitul net. Totodata, pentru determinarea cuantumului dividendelor la sfarsitul anului, profitul efectiv primit de societate se reduce cu suma platilor obligatorii si deducerilor prevazute de lege, precum si prin actele societatii aprobate. în modul prescris (și care conține sume justificate economic de deduceri la fondurile create de companie). Trebuie avute în vedere și restricțiile prevăzute la articolul 43 din Legea federală „Cu privire la societățile pe acțiuni”.
Distribuirea ulterioară a profitului net se realizează în conformitate cu următoarea procedură pas cu pas. La început, o parte fixă ​​din profitul net al societății pe acțiuni este în mod necesar alocată pentru plata dividendelor. Apoi se analizează și se aprobă finanțarea proiectelor de investiții efective ale societății pe acțiuni din profitul net. Și în cele din urmă, partea rămasă din profitul net al societății pe acțiuni este folosită pentru plata dividendelor.
În iunie 2006, Guvernul Federației Ruse a adoptat o rezoluție privind o politică unificată de dividende. Obligă companiile cu participare de stat să aloce o parte fixă ​​a profiturilor dividendelor. Valoarea specifică a dividendelor, în funcție de industrie, va fi stabilită de ministerele de resort. Iar volumul plăților pentru fiecare dintre cele mai mari 15 companii de stat va fi aprobat de Guvern
Verificați în fiecare an individual. Mai mult, dacă o companie de stat este un holding, va trebui să plătească dividende din profiturile consolidate. Astfel, ei nu vor putea economisi din plățile către stat prin redistribuirea profiturilor către filialele lor.
Politica de dividende a întreprinderilor private rusești și valoarea plăților alocate în aceste scopuri depind, de asemenea, în mod semnificativ de compoziția și motivele acționarilor majoritari, care sunt adesea reprezentați de un cerc restrâns de persoane sau conducere interconectate.
De regulă, proprietarii unor astfel de întreprinderi limitează semnificativ plățile de dividende sau nu le fac deloc. Prin diverse manipulări (de exemplu, prin prețuri de transfer), profiturile lor oficiale sunt subestimate, iar veniturile acționarilor de control sunt depuse în conturile intermediarilor afiliați sau offshore. În același timp, acționarul majoritar nu plătește impozite pe profit și dividende. Întreprinderile din acest grup pot funcționa în pragul bilanțurilor care înregistrează pierderi, în timp ce principalii lor proprietari prosperă.
În prezent, aproximativ 40% dintre cele două sute de întreprinderi autohtone ale căror acțiuni sunt listate la MICEX și RTS nu plătesc deloc dividende. Multe dintre ele rămân în continuare închise informațional și nu sunt pregătite să împartă profitul cu acționarii. Pentru comparație, dintre cele 500 de firme incluse în indicele S&P500, 374 sau 75% au plătit dividende în 2005. În același timp, plățile totale au depășit 183 de miliarde de dolari.
În același timp, întreprinderile rusești pot plăti dividende record de generoase dacă acționarii majoritari sunt interesați de acest lucru. De exemplu, analiștii atribuie dividendele mari ale Severstal-Auto OJSC pentru 2004 plăților compensatorii pentru costurile suportate de acționarii principali în timpul IPO și problemelor suplimentare.
Un alt exemplu semnificativ este creșterea bruscă a plăților de dividende ale OJSC Magnitogorsk Iron and Steel Works (MMK). Până în 2005, MMK nu s-a remarcat prin plăți mari de dividende, a căror valoare medie a variat între 10 și 15 milioane de dolari SUA. În plus, statutul său nu prevedea deloc plăți intermediare. Însă, după ce a fost stabilit controlul asupra întreprinderii de către conducere, a cărei cotă se ridică acum la 97% din capitalul întreprinderii, plățile către acționari au crescut semnificativ: în 2004 s-au ridicat la aproximativ 500 de milioane de dolari, în prima jumătate a anului 2005 - alte 240 de milioane, în a treia jumătate a trimestrului 2005 - alte 230 de milioane. În total, compania a plătit aproximativ 700 de milioane de dolari în 2005, cu o rată a dividendelor de 70%!
Astfel, noii proprietari ai MMK au primit fonduri pentru achitarea împrumuturilor în valoare de aproximativ
2 miliarde de dolari SUA, care au fost strânși în 2004 pentru a cumpăra acțiuni ale întreprinderii la o licitație a Fondului Federal al Proprietății Rusiei.
În timpul crizei financiare din 2008-2009. Acţionarii majoritari ai companiilor de succes au aplicat în mod activ practica de a acumula dividende intermediare, care au fost folosite pentru rambursarea împrumuturilor. Astfel, în 2009, două mari companii - OJSC TNK-BP și OJSC VimpelCom, co-deținute de Alfagroup, au decis să plătească dividende intermediare. Grupul avea nevoie de fonduri pentru a rambursa împrumutul VEB luat pentru refinanțarea împrumutului Deutsche Bank. Totodată, OJSC TNK-BP a alocat aproape 100% din profitul net primit timp de 9 luni pentru dividende intermediare.
Un grup special de întreprinderi care demonstrează o creștere semnificativă a dividendelor sunt candidate pentru IPO. Modificarea politicii de dividende a unor astfel de întreprinderi este asociată cu necesitatea de a atrage o gamă largă de investitori, precum și de a asigura lichiditatea și creșterea valorii acțiunilor după o ofertă publică. De exemplu, compania de stat Rosneft, în ajunul IPO-ului său la mijlocul anului 2006, a majorat plățile de dividende de 6,5 ori, sau până la 20% din profitul net.
Cel mai important factor care influențează politica de dividende a întreprinderilor autohtone este legislația. În special, una dintre problemele semnificative este momentul și mecanismele plății dividendelor. În multe țări, perioada de primire a dividendelor nu depășește trei zile. În același timp, conform legislației ruse, dividendele trebuie plătite în termen de 60 de zile, cu excepția cazului în care se prevede altfel prin statutul companiei. Cu toate acestea, în practică, statutele multor întreprinderi autohtone stabilesc alte termene de plată, care pot fi prelungite la șase luni. Ca urmare, plățile pot ajunge efectiv la investitor în decurs de un an.
De menționat că cadrul legal în acest domeniu este în continuă îmbunătățire, apropiindu-se treptat de standardele și practicile mondiale ale țărilor dezvoltate. Recent, au fost aduse modificări semnificative legislației care vizează protejarea drepturilor acționarilor minoritari, definind în mod clar baza de calcul a dividendelor, extinderea drepturilor deținătorilor de acțiuni preferențiale și protejarea proprietarilor de șantajul corporativ (green mail).
Multe probleme în domeniul politicii de dividende se află în domeniul eticii corporative și nu sunt întotdeauna supuse reglementărilor legislative. În acest sens, Codul de conduită corporativă adoptat de comunitatea de afaceri din Federația Rusă este destinat să joace un rol important.

Universitatea Națională de Cercetare de Tehnologii Informaționale, Mecanică și Optică din Sankt Petersburg

student

Aleksandrova A.I., candidat la științe economice, profesor asociat, Universitatea Națională de Cercetare de Tehnologii Informaționale, Mecanică și Optică din Sankt Petersburg

Adnotare:

Problema repartizării optime a profiturilor corporațiilor rusești în condițiile economice moderne este destul de acută. Scopul politicii de dividend este de a stabili proporția necesară care va lega profitul curent al proprietarului cu valoarea sa viitoare, ceea ce afectează și creșterea valorii de piață a întreprinderii, care va fi necesară pentru dezvoltarea sa strategică în viitor. Repartizarea profitului are loc pe baza unei scheme bine puse la punct, care este asociată cu politica internă a întreprinderii, care constă în strategia generală de dezvoltare a întreprinderii, care vizează asigurarea unei creșteri a valorii sale de piață în vederea creșterii volumul resurselor de investiții, datorită căruia interesul material al proprietarilor întreprinderii și al angajaților acesteia crește.

Problema distribuției profiturilor corporațiilor rusești este destul de acută. Obiectivul politicii de dividende este de a stabili proporțiile corecte, care să lege proprietarul profitului curent de valoarea sa viitoare, ceea ce afectează și creșterea valorii de piață a companiei, care va fi necesară pentru dezvoltarea sa strategică în viitor. Implementarea repartizării profitului are loc pe baza schemei elaborate, care este asociată cu politica internă a întreprinderii, care este o strategie comună de dezvoltare, care vizează asigurarea creșterii valorii sale de piață în vederea creșterii volumului resurselor investiționale. , ca urmare, crește interesul material al proprietarilor întreprinderii și al angajaților acesteia.

Cuvinte cheie:

dividende; corporație; profit; sursa de venit

dividend; corporație; profit; sursa de venit.

UDC: 336.671

În condițiile economice moderne, selecția de noi instrumente economice, tehnologii și domenii de distribuție a profitului în marile corporații pare deosebit de relevantă. Pentru o analiză mai precisă, este necesar să se ia în considerare mecanismul de distribuție a profitului, care este tipic pentru sectorul corporativ al Federației Ruse.
Tranziția către o formă de piață a managementului economic ne obligă să ne gândim la modul optim de repartizare a profiturilor companiilor comerciale rusești între trei entități: stat, proprietari și angajați. Mai mult, în condițiile actuale, interesul maxim este concentrat pe o astfel de temă precum specificul distribuției profitului în marile corporații. Procesul de căutare a celor mai recente instrumente economice, tehnologii și direcții pentru distribuirea veniturilor companiilor mari este deosebit de oportun în stadiul formării în condițiile economiei moderne a Federației Ruse. Este important de reținut că această căutare este supusă unui număr de probleme. În primul rând, datorită faptului că majoritatea companiilor mari din Rusia sunt create sub formă de societăți pe acțiuni (în continuare - SA), indicatorii de productivitate și posibilitatea de funcționare normală ulterioară a corporațiilor se bazează pe două componente: pe de o parte, suma veniturilor din acest an, pe de altă parte, pe eficiența repartizării în funcție de setările procesului de muncă. Una dintre aceste domenii este distribuirea profitului net sub formă de plăți de dividende către acționari, adică proprietarii corporației.

Scopul politicii de dividende (denumită în continuare DP) este de a stabili o proporție care leagă profitul curent al proprietarului cu valoarea sa viitoare. Și acest lucru, la rândul său, afectează creșterea valorii de piață a organizației, care va fi necesară pentru dezvoltarea sa strategică în viitor.

Experiența practică a majorității corporațiilor rusești în acest domeniu este la început, iar rezoluția finală privind plata dividendelor nu este în niciun caz privită de companii ca un dispozitiv de influențare a valorii lor de piață. Conform anumitor analize, s-a stabilit că aproximativ 60-70% din capitalul social din Federația Rusă este colectat în blocuri mari sau de control, ai căror proprietari uneori nu sunt deloc implicați în creșterea valorii de piață a întreprinderii, adică. nu sunt interesaţi să primească venituri mari prin dividende şi datorită creşterii preţurilor acţiunilor.

Deciziile unei corporații cu privire la dividende se intersectează cu alte decizii de finanțare și investiții. De exemplu, unele corporații plătesc dividende relativ mici, deoarece conducerea organizației este destul de încrezătoare în viitorul corporației în raport cu perspectivele sale viitoare și intenționează să folosească profitul net pentru dezvoltarea pe termen lung. În acest caz, dividendele sunt plătite dacă, după satisfacerea nevoilor de investiții, societatea mai are profituri necapitalizate. În același timp, alte companii finanțează investițiile de capital prin împrumuturi și împrumuturi pe termen lung, iar aceasta, la rândul său, face posibilă direcționarea unei mari părți a profitului net către plata dividendelor. În ciuda perioadei destul de scurte de existență a noii economii ruse, deja în acest moment este nevoie să se introducă modificări și modificări suplimentare la mecanismul existent de distribuire a profiturilor entităților comerciale.

Etapa inițială a formării PD este o analiză, cercetare și evaluare a factorilor care determină această politică. În practica managementului financiar, acești factori sunt de obicei împărțiți în 4 grupuri:

• factori care caracterizează capacitățile de investiții ale organizației;
• factori care caracterizează capacitatea de a genera resurse financiare din alte surse;
• factori care sunt asociați cu anumite limitări obiective;
• alti factori.

Este recomandabil să se arate caracteristicile cheie ale distribuției profitului în corporațiile din Federația Rusă sub formă de teze separate.

În primul rând, într-o societate pe acțiuni, rezultatul reportat al anului de raportare este utilizat în scopul plății dividendelor. De asemenea, rezultatul reportat poate fi folosit pentru a forma un fond de rezervă. Într-o societate pe acțiuni, fondul de rezervă ar trebui să fie de aproximativ 15% din capitalul autorizat, iar formarea acestui fond se face prin contribuții anuale, care însumează aproximativ 5% din profitul net. Este important de menționat că profiturile pot fi folosite și pentru a crea fonduri cu scop special. Într-o societate pe acțiuni, lista și procedura de creare a fondurilor sunt reglementate de statutul societății și de deciziile organelor de conducere autorizate ale societății. Resursele fondurilor sunt utilizate numai pentru cumpărarea de acțiuni ale întreprinderii, care sunt vândute de către acționarii acestei companii, în scopul distribuirii ulterioare între angajații acesteia.

În al doilea rând, în Federația Rusă există documente de reglementare specifice care reglementează într-o oarecare măsură procesul de plată a dividendelor. Pe baza reglementărilor ruse privind societățile pe acțiuni, procesul de declarare a dividendelor se desfășoară în 2 etape. În prima etapă, dividendul intermediar este declarat de către regie și are o anumită sumă fixă. Iar în a doua etapă, dividendul este aprobat în final de adunarea generală pe baza rezultatelor anului, ținând cont de plata dividendelor intermediare. Cuantumul dividendului final pe 1 acțiune este propus spre aprobare ședinței directoratului societății. Cuantumul dividendului nu poate fi mai mare decât cel stabilit de directori, dar, în același timp, poate fi redus de ședință. Un dividend fix pentru acțiunile preferentiale, la fel ca dobânda pentru obligațiuni, este stabilit atunci când aceste titluri sunt emise. Pe baza legislației Federației Ruse, sursele de dividende pot fi:

• profitul net al perioadei de raportare;
• profitul reportat din anii anteriori și fondurile speciale care sunt create pentru a îndeplini acest scop.

Acestea din urmă sunt folosite pentru a plăti dividende pe acțiunile preferențiale în cazul în care există o lipsă de profit sau pierdere a companiei. Din acest motiv, o corporație poate plăti întreaga sumă a dividendelor curente într-o sumă care depășește câștigurile perioadei de sfârșit. Dar, în ciuda acestui fapt, opțiunea de distribuire a profitului net al perioadei curente este considerată de bază. Nu trebuie să uităm că există și tradiții și principii naționale în conținutul DP și tendințe generale în ceea ce privește plata dividendelor. Aceste tradiții au identificat următoarele caracteristici distinctive ale filialelor marilor corporații rusești. Astfel, suma dividendelor nu este legată de dorința corporației de a spori reputația companiei în ochii investitorilor. Valoarea dividendelor este asociată cu legalizarea obișnuită a veniturilor de către proprietari. În procesul de stabilire a calendarului și a procedurii de plată a dividendelor, acestea sunt ghidate mai întâi de cartă și, în al doilea rând, de legislație, deoarece acest lucru este permis.

Activitățile practice ale Federației Ruse privind plata dividendelor exclud posibilitatea ca investitorii să cumpere și să vândă acțiuni, cunoscând în prealabil datele în funcție de dividendele cuvenite acestora. În ultimă instanță, studiind evoluția abordărilor privind distribuția profitului în literatura economică străină și internă și identificând trăsăturile caracteristice ale distribuției profitului companiilor mari, prezența unui DP eficient a fost acceptată ca principal criteriu de distribuție optimă a profitului. Aceasta implică împărțirea profitului net al corporației pentru a crește dividendele. Preferința pentru acest criteriu este indicată de faptul că un DP clar construit și sistematizat, datorită notelor teoretice și calculelor practice, îmbunătățește funcționarea întreprinderii.

Conform rezultatelor studiului DP al marilor companii din ultimii 5 ani, au fost formulate următoarele concluzii. Aproape toate organizațiile mari distribuie profituri nete în procesul de formare a dividendelor. În cadrul observațiilor care au fost făcute în 2008-2009, în ciuda crizei financiare și economice, majoritatea corporațiilor au declarat și au plătit dividende. Ponderea lor în profitul net a scăzut în aproape toate corporațiile și în unele - foarte, foarte semnificativ. În plus, există mai multe companii care nu plătesc deloc dividende, în ciuda faptului că generează profituri semnificative. În aproape toate sectoarele economiei nu există un tip de PD clar definit. Este important de luat în considerare faptul că DP nu i se acordă o importanță deosebită - este destul de dificil să clasificăm orice companie ca strategie specifică de plată a dividendelor - ponderea dividendelor în profitul net este foarte instabilă. În DP-ul majorității companiilor, accentul principal este pe asigurarea unui proces continuu de plată a dividendelor și cel puțin o creștere pur simbolică a acestora.

Se poate spune că companiile intenționează să exercite o influență psihologică asupra investitorilor. Și în acest sens, apar situații destul de fenomenale când corporațiile care nu realizează profit sau chiar înregistrează pierderi continuă să plătească dividende.

Pe de o parte, corporația trebuie să încerce să găsească raportul optim și să atingă un echilibru care să exprime raportul optim între dividendele curente și creșterea viitoare și, în același timp, un echilibru care să contribuie la dezvoltarea fiabilă și uniformă a întreprinderii. activitati economice. Pe de altă parte, creșteți valoarea acțiunilor la maximum, ceea ce este deosebit de important și necesar pentru marile companii rusești care s-au dovedit a fi subevaluate în comparație cu omologii lor străini.

În procesul de selectare a filialelor, conducerea companiei este obligată să ia în considerare diferențele de valori ale acționarilor săi. Dacă acționarii principali văd un interes în primirea dividendelor, atunci, în acest caz, conducerea trebuie să ia o decizie cu privire la plata dividendelor și să formeze corect DP. Este important de luat în considerare că o minoritate de acționari care nu sunt de acord cu practicile de plată a dividendelor ale corporației își vor reinvesti capitalul propriu în alte corporații, iar structura acționariatului va fi mai omogenă. Este important de luat în considerare faptul că acționarii preferă numerarul altor configurații de plată a dividendelor.

Bibliografie:

1. Balabanov I.T. Analiza financiară și planificarea unei entități de afaceri. / ACEASTA. Balabanov. – M.: Finanțe și Statistică, 2009. – 208 p.
2. Marea Enciclopedie a Petrolului și Gazelor [Resursa electronică] // Formarea - capital de rezervă - Mod de acces la site: http://www.ngpedia.ru/id566830p1.html, gratuit. - Cap. de pe ecran. - Yaz. rus.
3. Bukhgalteriya.ru [Resursa electronică] // Reducerea poverii fiscale – Mod de acces la site: http://www.buhgalteria.ru/article/n124745, gratuit. - Cap. de pe ecran. - Yaz. rus.
4. Buletinul Universității de Stat Chelyabinsk [Resursă electronică] // Evloev R. M. Particularități ale distribuției profitului în corporațiile rusești - Modul de acces la site: http://www.lib.csu.ru/vch/247/vcsu11_32.pdf#7 , gratuit . - Cap. de pe ecran. - Yaz. rus.
5. Mirkin Ya.M., Dobashina I.V. Ce așteaptă Rusia în viitor (macroeconomie, bursă)? / Revista Echivalentă, 2002. – Nr.1.
6. Legea federală din 26 decembrie 1995 nr. 208-FZ (modificată la 22 decembrie 2014) „Cu privire la societățile pe acțiuni” (Pe JSC) // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2014.

Recenzii:

15.06.2015, 13:45 Skripko Tatyana Aleksandrovna
Revizuire: Articolul este bun, o corectie: angajati, nu muncitori. După ajustări, puteți publica.

6.07.2015, 14:31 Degtyar Andrey Olegovich
Revizuire: Interesant articol. În opinia mea, este necesară extinderea concluziilor prin conturarea perspectivelor de cercetare ulterioară asupra problemei puse. Lista de referințe necesită actualizarea surselor. După revizuire, articolul poate fi recomandat pentru publicare.

15.07.2015, 18:03 Degtyar Andrey Olegovich
Revizuire: Este necesar să finalizați rezumatul și să adăugați cuvinte cheie. Rezumatul nu trebuie să justifice relevanța subiectului, ci ar trebui să descrie pe scurt principalele rezultate prezentate în articol.
19.07.2015, 17:39 Degtyar Andrey Olegovich
Revizuire: Articolul este recomandat pentru publicare.

19.07.2015, 21:51 Petrov Nikolay Nikolaevici
Revizuire: Tatyana, buna ziua! Un articol foarte puternic pentru un student. Il recomand spre publicare.