Emisiunea de valori mobiliare și caracteristicile acesteia. Clasificarea valorilor mobiliare, tipuri și funcții Este activitatea de emitere a valorilor mobiliare

Emisiunea (emisiunea) de valori mobiliare este o intrare pe piața de valori noua petrecere acțiuni și alte documente care confirmă obligația emitentului față de investitori. Lansare pe piață valori mobiliare doar agențiile guvernamentale, organismele pot administrația localăși organizații – persoane juridice. Întregul proces de circulație a valorilor mobiliare pe piața de valori se desfășoară sub supravegherea statului.

Esența și obiectivele emiterii valorilor mobiliare

Emitenții emit valori mobiliare pentru a atrage fonduri în circulație. Societățile pe acțiuni emit acțiuni prin majorarea capitalului lor autorizat. Alte titluri nu sunt altceva decât o datorie a instituției sau organizației care le-a emis către investitori (cumpărătorii titlului).

Achiziția de valori mobiliare se realizează în scopul obținerii de venituri, care constă în plata dobânzii la obligațiile de creanță. La achiziționarea unui bloc semnificativ de acțiuni, deținătorul poate influența activitățile societății pe acțiuni, întrucât unele tipuri de astfel de titluri conferă drept de vot intalnire generala acţionarilor.

Toate valorile mobiliare circulă pe bursă și este rar ca cumpărătorul mediu să facă însuși o investiție din capitalul său liber. Cel mai adesea, există un intermediar între emitent și investitor. De regulă, aceasta este o organizație financiară care investește banii investitorilor în anumite titluri de valoare, de obicei cele mai profitabile.

Nu orice organizație este o entitate juridică sau agenție guvernamentală are dreptul de a emite valori mobiliare. Toate operațiunile cu acestea sunt controlate de stat, iar emisia lor trebuie să fie aprobată de autoritățile speciale de control.

Valorile mobiliare se caracterizează prin următoarele caracteristici:

• dau proprietarului dreptul la venituri sau alte drepturi de proprietate de la emitentul valorilor mobiliare, care pot fi cesionate unor terti;
• toate valorile mobiliare ale aceleiași emisiuni conferă proprietarului lor drepturi absolut egale la venituri sau drepturi de vot, indiferent de când, de la cine și în ce cantitate au fost achiziționate;
• toate tranzacțiile cu valori mobiliare se efectuează în cadrul Codului civil.

Procedura de emitere a valorilor mobiliare

Emisiunea valorilor mobiliare are loc în mai multe etape. Pe stadiul inițial se stabilesc volumul emisiunii, forma emiterii si modalitatile de plasare a acestora pe piata de valori. Aceasta este etapa cea mai importantă și responsabilă.

În a doua etapă, se determină cercul principal de vânzări. Există opțiuni aici. În primul rând, aceasta poate fi o distribuție între un cerc deja definit de persoane, pentru care problema este efectuată. De exemplu, acțiunile pot fi transferate către acționarii reali ai companiei. Un astfel de transfer este posibil doar pentru acțiuni. Această procedură nu este prevăzută pentru alte valori mobiliare. În al doilea rând, cumpărătorii primului cerc sunt determinați. Această listă poate fi deschisă sau închisă. În al treilea rând, valorile mobiliare emise sunt schimbate cu alte active.

Valorile mobiliare precum acțiunile pot fi emise în toate cele trei moduri. Pentru bilete și obligațiuni, sunt posibile doar ultimele două metode.

Valorile mobiliare pot fi emise sub diferite forme. Acesta poate fi o formă documentară sau nedocumentară, atunci când garanția nu este tipărită pe formulare, dar conferă aceleași drepturi ca și una documentară. Acestea pot fi înregistrate, destinate unei anumite persoane sau instituții, sau pot fi la purtător, adică emitentul va fi obligat să plătească venitul din titlul nu unei anumite persoane, ci celui care îl prezintă la scadență. Data.

Aceste operațiuni formează piața de valori primară. Apoi, prin revânzare, schimb și cesiune de creanțe, valorile mobiliare își desfășoară circulația ulterioară pe piață.

Emisiunea valorilor mobiliare este punerea în circulație a acțiunilor, obligațiunilor și a altor tipuri de titluri importante. În plus, toate procedurile trebuie efectuate în strictă conformitate cu legea. Un emitent de valori mobiliare este o companie care emite valori mobiliare.

Scopul principal al emiterii titlurilor de stat este de a atrage resurse financiare suplimentare de către companie. Dacă în acest scop se folosesc acțiuni, atunci capitalul autorizat al întreprinderii crește, în cazul obligațiunilor se aplică condițiile de împrumut. Mai mult, toate etapele sunt controlate de agențiile guvernamentale care reglementează piața valorilor mobiliare.

Se poate recurge la o emisiune pentru emiterea de valori mobiliare cu noi drepturi, modificarea valorii nominale a acțiunilor aflate deja în circulație, precum și înființarea unei societăți pe acțiuni.

Standarde de emitere a valorilor mobiliare

În teritoriu Federația Rusă Există anumite reguli pentru emiterea de acțiuni, acțiuni suplimentare și obligațiuni. De asemenea, a fost stabilită o procedură de pregătire a acestora. Standardele de emitere a valorilor mobiliare sunt un document care reglementează toate acțiunile descrise. Acestea vă permit să reglementați emisiunea de acțiuni ale unei societăți pe acțiuni la înregistrarea acesteia, titluri de valoare suplimentare care sunt distribuite între acționari, precum și acțiuni suplimentare.

De asemenea, standardele de emitere a valorilor mobiliare determină regulile de emitere a obligațiunilor care sunt plasate prin subscriere și a titlurilor care sunt plasate prin conversie. Acțiunile sunt plasate la înființarea unei societăți pe acțiuni între proprietarii acesteia. Pentru aceasta se folosesc abonamentul și conversia.

Emisia(latină emissio - eliberare, din emitto - eliberare) eliberare de bani și valori mobiliare în circulație.

Emisiunea valorilor mobiliare este efectuată de emitent. Emitentul de valori mobiliare- este o persoană juridică (entitate economică), un organ executiv de stat sau un organ al administrației publice locale care emite valori mobiliare și persoane fizice care, în nume propriu, poartă obligații față de deținătorii de valori mobiliare de a exercita drepturile garantate de valori mobiliare.

Scopul emiterii de valori mobiliare pentru companii este de a atrage surse externe de finanțare, prin urmare, de fiecare dată, înainte de organizarea unei emisiuni, emitentul se confruntă cu sarcina de a alege instrumentele financiare cele mai potrivite acestor scopuri. La rezolvarea acestei probleme, se iau în considerare de obicei o gamă largă de factori, printre care:

• disponibilitatea produselor financiare necesare pe piață;
• costul, termenii și condițiile de finanțare;
• garanția necesară pentru strângerea de fonduri;
• momentul problemei;
• o posibilă schimbare a controlului întreprinderii în funcţie de sursa de finanţare aleasă.

Capital împrumutat pe bursa este atrasa de emiterea de obligatiuni corporative plasate in randul investitorilor institutionali si individuali. În acest caz, emitentul se obligă să plătească în mod regulat un anumit procent, iar la sfârșitul perioadei de circulație a obligațiunii - și valoarea principală a datoriei (valoarea nominală a obligațiunii). Obligațiunile corporative sunt titluri de creanță care pot fi tranzacționate pe piețele bursiere și over-the-counter. Emisiunea acestora, precum și a altor titluri de valoare, poate fi efectuată cu implicarea consultanților financiari sau a băncilor de investiții.

Capitalul social, care exprimă proprietatea asupra unei acțiuni în capitalul unei societăți pe acțiuni, se formează prin emiterea de acțiuni în scopul mobilizării resurselor pe termen lung necesare funcționării întreprinderii. În primul rând și o conditie necesara pentru o companie care intenționează să strângă fonduri prin emiterea de acțiuni, este elaborarea unui plan de dezvoltare pe termen lung al companiei, indicând domeniile de utilizare a capitalului care va fi primit ca urmare a emiterii acestor titluri. Prin achiziționarea de acțiuni, un investitor se așteaptă să primească o rentabilitate mai mare a investiției sale în comparație cu investiția în titluri de creanță (obligațiuni).

Există două forme de abonament: abonament deschis și închis.

Plasarea valorilor mobiliare prin subscriere deschisă (plasare publică, emisiune publică)– este plasarea valorilor mobiliare în rândul unui număr nelimitat de potențiali investitori, persoane juridice și persoane fizice, a căror componență este necunoscută în prealabil. Cu alte cuvinte, în acest caz, valorile mobiliare sunt oferite tuturor, publicului larg.

Plasarea valorilor mobiliare prin subscriere închisă (plasament privat) este vânzarea de valori mobiliare către un număr limitat de persoane cunoscute dinainte.

Scopul principal al prospectului este de a fi o sursă de informații pentru potențialii investitori. În conformitate cu legea, fiecărui potențial dobânditor trebuie să i se ofere posibilitatea de a se familiariza cu prospectul înainte de a cumpăra valori mobiliare. Analiza informațiilor despre emitent oferă tuturor părților interesate o oportunitate de a evalua în mod independent și mai rezonabil atractivitatea investițională a valorilor mobiliare ale emitentului și de a lua o decizie cu privire la achiziționarea acestora. În cazul înregistrării unui prospect pentru emisiunea de valori mobiliare, procedurii de emitere se adaugă mai multe etape: pregătirea prospectului, înregistrarea acestuia, precum și dezvăluirea informațiilor cuprinse în prospectul de emisiune a valorilor mobiliare și în raport. asupra rezultatelor problemei lor.

Atunci când oferă publicului valori mobiliare, emitentul nu trebuie doar să înregistreze prospectul, ci și să prezinte publicului toate informațiile conținute în prospect, să efectueze un audit și să publice un bilanț și informații despre profit și pierdere și să desfășoare o campanie de publicitate.

În cazul unui plasament închis (privat), nu este nevoie să faceți un anunț public despre acesta, comportament campanie publicitara, înregistrează și publică un prospect, cu excepția cazurilor specificate mai sus.

Societățile pe acțiuni deschise își pot plasa acțiunile și obligațiunile prin subscriere deschisă sau închisă. Societățile pe acțiuni închise pot plasa acțiuni numai prin subscriere privată, iar obligațiuni – atât prin subscriere deschisă, cât și prin subscriere privată.

După luarea unei decizii cu privire la emisiune, pregătirea unui prospect și a altor documente necesare, emitentul le transmite autorității de înregistrare pentru procedura de înregistrare de stat. Autoritățile de înregistrare din Rusia sunt Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare și sucursalele sale regionale, precum și alte organisme guvernamentale. De exemplu, înregistrarea de stat a acțiunilor și obligațiunilor băncilor comerciale este efectuată de Banca Rusiei.

Autoritatea de înregistrare, dacă emitentul a respectat toate cerințele legale, înregistrează emisiunea de valori mobiliare. Esența acestei proceduri este că obligațiile emitentului sunt înregistrate oficial. Problemei i se atribuie un număr de înregistrare de stat, care este înscris într-un registru special. Structura numărului de înregistrare și conținutul acestuia sunt prezentate în Fig. 5.1.

Orez. 5.1. Structura numărului de înregistrare de stat al unei emisiuni de valori mobiliare

De exemplu, un număr de înregistrare, cum ar fi 1-07-00155 - A denotă acțiunile ordinare din a șaptea emisiune a unei societăți pe acțiuni deschise, căreia i se atribuie un cod individual unic - 00155.

De menționat că statul nu verifică acuratețea informațiilor furnizate de emitent, ci doar certifică că documentele emitentului și prospectul de emisiune conțin toate informațiile necesare. Responsabilitatea pentru informațiile nesigure revine emitentului și conducerii societății emitente. Cu toate acestea, dacă este dezvăluit faptul că informațiile nu sunt fiabile sau denaturarea acestora, autoritatea de înregistrare poate recunoaște problema ca fiind necinstită și o poate anula. În acest caz, emitentul, pe cheltuiala sa, trebuie să returneze toți banii investitorilor și să răscumpere (anuleze) titlurile emise.

Dacă este necesară înregistrarea unui prospect de emisii, autoritatea de înregistrare efectuează această procedură concomitent cu înregistrarea de stat a emisiunii însăși, dar în mod formal acestea sunt două înregistrări separate. Dacă emitentul modifică ulterior conținutul prospectului, fiecare astfel de modificare este supusă și unei proceduri de înregistrare.

După înregistrarea de stat a emisiunii, emitentul primește dreptul de a plasa valori mobiliare. Adevărat, aceasta este precedată de următoarele acțiuni ale emitentului. Dacă un prospect a fost înregistrat, emitentul este obligat să dezvăluie tuturor informațiilor conținute în prospect, indiferent de scopul obținerii acestor informații. Puteți începe să postați lucrări nu mai devreme de două săptămâni după ce informațiile sunt dezvăluite. Acest lucru s-a făcut astfel încât un potențial investitor, având toate informațiile necesare, să poată lua o decizie în cunoștință de cauză privind achiziționarea de valori mobiliare, deoarece achiziția acestora este întotdeauna asociată cu risc. Emitentul poate dezvălui informații despre prețul de plasare doar nu în avans, ci în ziua începerii plasamentului.

Valorile mobiliare pot fi emise sub formă documentară și nedocumentară. În cazul unei forme documentare de emisiune, emitentul trebuie să întocmească formulare de titluri de valoare. Doar anumite companii, al căror număr nu este foarte mare, care au permisiunea (licența) în acest sens, au dreptul de a tipări sau de a importa forme de valori mobiliare din străinătate. Formularele în sine trebuie să aibă un număr suficient de niveluri de securitate pentru a preveni falsificarea lor.

Deci, problema este înregistrată, informațiile sunt dezvăluite, certificatele sunt tipărite. Puteți plasa titluri de valoare. Pentru emitent, această etapă este foarte importantă - la urma urmei, atunci când valorile mobiliare sunt vândute, banii dintr-o astfel de vânzare ajung în contul emitentului. Nu este întotdeauna ușor să vindeți titluri de valoare (precum și orice alt produs). Emitentul poate recurge la serviciile profesioniștilor - subscrierea de valori mobiliare, achitarea acestor servicii.

Plasarea valorilor mobiliare se realizează la prețul de emisiune. Prețul de emisiune se poate modifica în timpul plasării inițiale a valorilor mobiliare în funcție de situația pieței, dar procedura de determinare a prețului de emisiune este în mod necesar fixată în prospect. Prețul de emisiune al acțiunilor nu poate fi mai mic decât valoarea nominală (în caz contrar societatea pe acțiuni nu își va putea forma capitalul autorizat), dar poate fi mai mare decât valoarea nominală. Diferența dintre prețul de emisiune și prețul nominal al unei acțiuni se numește primă de emisiune și constituie capitalul suplimentar al societății.

Obligațiunile pot fi plasate la orice preț: la egalitate, sub sau peste egalitate. Obligațiunile cu discount sunt plasate la un preț sub normal, adică la reducere, la reducere. Valoarea reducerii va fi venitul investitorului în acest caz. Obligațiunile purtătoare de dobândă, în funcție de nivelul ratei dobânzii de pe piață și de randamentul cuponului obligațiunii, pot fi plasate la un preț fie mai mic, fie mai mare decât valoarea nominală. Astfel, dacă rata cuponului este mai mică decât rata rentabilității pieței, investitorii vor cumpăra o astfel de obligațiune doar cu condiția ca o astfel de investiție să le aducă venituri în condițiile pieței, adică să ofere un randament nu mai mic decât cel de pe piață. . Și acest lucru va deveni posibil doar atunci când prețul de vânzare al unei astfel de obligațiuni este sub nivelul egal. Dacă rata cuponului este mai mare decât rata dobânzii de pe piață, o astfel de obligațiune poate fi vândută peste valoarea sa nominală, adică cu o primă.

Procesul de plasare a valorilor mobiliare nu trebuie să dureze mai mult de 1 an de la data începerii emisiunii (deși, desigur, emitentul își poate plasa titlurile mai rapid), după care emitentul depune un raport privind emisiunea de valori mobiliare la înregistrarea de stat. autoritate. În cazul în care valorile mobiliare nu găsesc cerere din partea investitorilor, emitentul are dreptul de a plasa un număr mai mic de titluri decât au fost înregistrate. Dar dacă titlurile de valoare sunt la mare căutare, emitentul tot nu poate plasa mai multe dintre ele decât au fost înregistrate. Numai după înregistrarea raportului emisiunea de valori mobiliare poate fi considerată finalizată, totuși, în cazul unei emisiuni cu înregistrarea unui prospect, emitentul trebuie să dezvăluie și toate informațiile cuprinse în raportul privind rezultatele emisiunii de valori mobiliare.

Apropo, acest lucru nu limitează obligațiile emitentului de a dezvălui informații despre sine. Legislația stabilește o regulă conform căreia un emitent, cel puțin o emisiune din ale cărui titluri (acțiuni, obligațiuni) a fost însoțită de înregistrarea unui prospect, este obligat să dezvăluie informații despre sine sub forma unui raport trimestrial și sub forma unui raport trimestrial. de publicare a mesajelor despre fapte semnificative din activitatea emitentului.

Astfel, procedura de emitere a titlurilor de capital cuprinde următoarele etape:

• Decizia emitentului de a plasa valori mobiliare;
• Decizia emitentului de a emite valori mobiliare
• Întocmirea unui prospect de emisie (în cazul în care înregistrarea de stat a emisiunii de valori mobiliare trebuie să fie însoțită de înregistrarea prospectului de emisie a acestora)
• Înregistrarea de stat a emisiunii de valori mobiliare și, dacă este necesar, înregistrarea prospectului pentru emisiunea de valori mobiliare
• Producerea certificatelor de valori mobiliare (în cazul emiterii de valori mobiliare în formă documentară) și dezvăluirea informațiilor conținute în prospectul de valori mobiliare (dacă înregistrarea de stat este însoțită de înregistrarea prospectului de valori mobiliare)
• Plasarea valorilor mobiliare
• Înregistrarea unui raport privind rezultatele emisiunii de valori mobiliare
• Dezvăluirea informațiilor cuprinse în raportul privind rezultatele emisiunii de valori mobiliare în cazul în care înregistrarea de stat a fost însoțită de înregistrarea unui prospect pentru emisiunea de valori mobiliare.

Concluzii scurte

1. Emisiunea de valori mobiliare înseamnă punerea lor în circulație.

2. Emitenții de valori mobiliare pot fi persoane juridice (întreprinderi, bănci) și organisme puterea statuluiși departamentele, municipalitățile, care emit valori mobiliare în nume propriu și poartă obligații față de proprietarii valorilor mobiliare. Unele tipuri de titluri pot fi emise și de persoane fizice (de exemplu, facturi).

3. Emisiunea de valori mobiliare se efectuează la înființarea societăților pe acțiuni, precum și atunci când este necesară majorarea capitalului autorizat sau necesitatea atragerii de resurse financiare suplimentare.

4. Autoritățile executive folosesc de obicei emisiunea de titluri pentru a acoperi deficitele bugetare sau pentru a rezolva alte probleme semnificative.

5. Vânzarea valorilor mobiliare către primii proprietari formează piaţa primară a valorilor mobiliare.

6. La proiectarea valorilor mobiliare și a altor instrumente financiare, emitentul își stabilește un obiectiv astfel încât acestea să fie reciproc avantajoase atât pentru emitent, cât și pentru investitor.

7. Emisiunea de valori mobiliare este reglementată de legislația Federației Ruse și constă în mai multe etape

8. Plasarea valorilor mobiliare poate fi efectuată prin subscriere deschisă și închisă.

9. Emitentul poate organiza în mod independent emiterea și plasarea valorilor mobiliare sau poate angaja intermediari profesioniști - subscriitori - în aceste scopuri.

10. Un subscriitor este o persoană care își asumă obligația de a organiza emisiunea și de a plasa valorile mobiliare ale emitentului

O garanție este un document care atestă, în conformitate cu forma stabilită și detaliile cerute, drepturi de proprietate, a căror exercitare sau transfer este posibilă numai la prezentare. Odată cu transferul unei valori mobiliare, drepturile sale certificate sunt transferate colectiv.

Pierderea unei valori mobiliare face imposibilă exercitarea dreptului exprimat în aceasta.

O garanție de ordin este emisă în numele dobânditorului sau prin „ordinul acestuia”. Aceasta înseamnă că drepturile specificate în acestea pot fi transferate în funcție de avizul făcut pe hârtie.

O acțiune este o garanție de emisie care asigură dreptul proprietarului său de a primi o parte din profitul societății pe acțiuni sub formă de dividende pentru participarea la administrarea societății pe acțiuni și pentru o parte din proprietatea rămasă după aceasta. lichidare. Societatile pe actiuni pot emite actiuni ordinare si preferentiale. O acțiune ordinară este o valoare mobiliară care conferă proprietarului său dreptul de a participa la adunarea generală a acționarilor cu drept de vot în toate problemele de competența sa, de a primi dividende, precum și o parte din proprietatea societății pe acțiuni în evenimentul lichidării acestuia. Dividendele pe acțiuni sunt plătite din profitul net al companiei pentru anul curent. Decizia privind plata dividendelor anuale, cuantumul și forma de plată a acestora se ia de adunarea generală a acționarilor la recomandarea Consiliului de Administrație. Acțiunile sunt numite preferate deoarece deținătorii acestor acțiuni au privilegii față de deținătorii de acțiuni ordinare. Acordarea de privilegii poate fi văzută ca o compensare a acestor acțiuni pentru faptul că deținătorii lor nu au drept de vot. Acțiunile preferențiale pot fi: cumulative (când sunt emise, se prevede ca dividendul neplătit sau plătit incomplet asupra acestora să fie acumulat și plătit ulterior);

necumulativ (nu permite acumularea de dividende neplătite);

convertibile și neconvertibile (pot (nu pot) fi schimbate cu acțiuni ordinare a acestei companii sau acțiuni preferate de alte tipuri în condițiile specificate în statutul societății); profitabile (acțiuni cu drept de participare) și care nu participă la profitul companiei peste dividendele fixe; cu dividend amânat; returnabil și nerambursabil; cu un curs de schimb flotant etc.

O obligațiune este o garanție de emisie care asigură drepturile deținătorului său de a primi de la emitent într-o perioadă specificată valoarea sa nominală și procentul din valoarea nominală sau alt echivalent de proprietate fixat în ea. Obligațiunile pot fi înregistrate sau la purtător. La emiterea de obligațiuni înregistrate, SA trebuie să țină un registru al proprietarilor de obligațiuni. Dacă o astfel de obligațiune este pierdută, compania o reînnoiește contra unei taxe. La emiterea de obligațiuni la purtător, societatea nu ține un registru al deținătorilor de obligațiuni, iar numele acestora nu sunt înregistrate de emitent.

Drepturile proprietarului unei obligațiuni la purtător pierdute sunt restaurate de către instanță în modul stabilit de legislația procedurală a Federației Ruse. După modalitatea de plată a venitului se disting: obligațiuni cu venit fix (dobândă stabilită în avans); obligațiuni cu dobândă variabilă (a căror venit variază în funcție de modificările ratelor pieței monetare); obligațiuni cu cupon zero (vândute cu o reducere de orice adâncime față de valoarea nominală și rambursate la egalitate la sfârșitul termenului). Există, de asemenea, obligațiuni convertibile și neconvertibile. Convertibilele sunt supuse schimbului. Ele dau proprietarului unei obligațiuni dreptul de a le schimba cu acțiuni ale aceluiași emitent la un anumit preț și într-o perioadă determinată, ceea ce le face mai atractive pentru investitori. Proprietarii de obligațiuni neconvertibile nu au un astfel de drept de a cumpăra acțiuni.

Un bilet la ordin este un bilet la ordin scris de o formă strict stabilită, care atestă obligația necondiționată a unei părți de a plăti o anumită sumă de bani într-un interval de timp determinat celeilalte părți și dreptul acesteia din urmă de a cere această plată. Tipuri de facturi: comerciale - bazate pe o tranzactie reala de cumparare si vanzare de bunuri pe credit; emiterea lor atrage dupa sine o plata amanata. Bonurile comerciale se virează efectiv împotriva garanției bunurilor și sunt garantate cu fondurile care provin din vânzarea bunurilor achiziționate cu ajutorul cambiei; financiar - sunt o consecință directă a unui contract de împrumut, atunci când una dintre părți primește o anumită sumă de bani de la cealaltă, emitând în schimb o cambie. În circulația comercială și industrială, facturile financiare sunt folosite de întreprinderi pentru a completa capitalul de lucru; securitate - folosită ca mijloc de a asigura îndeplinirea în timp util și exactă a unei obligații în baza oricărei alte tranzacții. Facturile comerciale pot fi simple sau transferabile. Un bilet la ordin este o obligație simplă și necondiționată a trăgătorului de a plăti o anumită sumă trăgător la scadență. Un bilet la ordin este în esență un simplu bilet la ordin de la cumpărător dat vânzătorului în schimbul unui bun sau serviciu.

O cambie (trata) este un document scris care conține un ordin de la trăgător, adresat plătitorului-debitorului, de a plăti bani (la o anumită oră și într-un anumit loc) destinatarului-titular al cambiei sau, pe ordinul lui, unei alte persoane.

Pentru a atrage resurse financiare suplimentare, băncile comerciale eliberează certificate - documente monetare care atestă depunerea de fonduri pentru un anumit timp, având de obicei o dobândă fixă. Certificatele sunt împărțite în certificate de depozit și certificate de economii.

Diferența dintre ele este că se eliberează certificate de economii indivizii, și depozit - legal. Ambele pot fi înregistrate și purtătoare. Ratele dobânzilor pentru certificatele de depozit și de economii depind de mărimea și termenul depozitului. Fondurile pot fi retrase din timp, dar dobânda la depozite va fi redusă.

Certificatele nu pot fi documente de decontare sau de plată. Perioada de circulație a unui certificat se determină de la data emiterii acestuia și până la data la care proprietarul primește dreptul de creanță în temeiul prezentului certificat. Perioada maximă de circulație a certificatelor de depozit este de 1 an, certificatele de economii de 3 ani. Dacă termenul limită de primire a unui depozit în baza unui certificat este depășit, atunci certificatul devine un document de cerere, iar banca este obligată să-și plătească suma la prima cerere a proprietarului.

Tipuri de titluri de stat aflate pe piața de valori rusă: 1) Obligațiuni guvernamentale pe termen scurt (GKO). Obiectivul principal al acestor titluri este de a finanța bugetul de stat la cel mai mic preț posibil. Emitentul GKO este Ministerul de Finanțe al Federației Ruse. Banca Rusiei efectuează plasarea, administrarea și răscumpărarea obligațiunilor.

Emisiunea se face în numere separate pentru o perioadă de 3, 6, 12 luni în formă fără hârtie. 2) Obligații de trezorerie (KO). Apariția lor este asociată cu creșterea datoriilor de stat față de întreprinderile din diferite sectoare ale economiei și forme de proprietate. Obligațiunile de trezorerie sunt emise pe o perioadă de un an sub formă fără hârtie. Termenul acestor titluri variază de la 50 la 360 de zile, în funcție de serie. Deţinătorii de obligaţii de trezorerie au dreptul de a efectua cu aceştia următoarele operaţiuni: rambursare creanţe; plătiți pentru bunuri și servicii; le vinde persoanelor juridice și persoanelor fizice; efectuarea de tranzacții cu garanții; schimb pentru scutiri de taxe de trezorerie; ramburseaza cu dobanda.

3) Obligațiuni de împrumut în valută națională. Obligațiunile de împrumut în valută națională sunt acte documentare plătibile la purtător. Emitentul obligațiunilor este Ministerul de Finanțe al Federației Ruse. Acestea sunt titluri de cupon. Aceste titluri sunt tranzacționate atât în ​​Rusia, cât și în străinătate.

4) Obligațiuni împrumut federal cu dobândă variabilă a cuponului (OFZ). Aceste titluri sunt titluri de stat înregistrate pe termen mediu și oferă proprietarilor lor dreptul de a primi valoarea nominală a obligațiunii la răscumpărare și de a primi venituri din cupoane sub formă de dobândă și valoarea nominală a obligațiunii.

Derivate c.b. 1) Tranzacții futures. În tranzacțiile futures, doi participanți acceptă obligații opuse de a cumpăra și vinde o marfă într-o perioadă specificată la un preț fixat la momentul încheierii: o parte vinde o marfă la un anumit preț într-o anumită perioadă, cealaltă cumpără o marfă la un anumit preț. acelasi pret in acelasi timp. Caracteristici distinctive ale contractelor futures: pe piața futures nu este nevoie să existe produsul care trebuie vândut; contractele futures pot fi tranzacționate indiferent dacă stocul există la momentul încheierii contractului sau nu.

Decontarea contractelor futures se realizează prin camera de decontare (compensare) a bursei, atunci când se primesc sume care garantează îndeplinirea obligațiilor de către fiecare participant. 2) Opțiune - oferă dreptul de a alege să vândă sau să cumpere o anumită cantitate de bunuri la un preț fix sau la o dată convenită sau mai devreme. În conformitate cu acordul de opțiune, unul dintre participanții săi scrie și vinde opțiunea (vânzătorul de opțiuni), adică. ia o „poziție scurtă” pe contract. Un alt participant cumpără o opțiune și primește dreptul de a cumpăra (vând) la un preț fix o anumită cantitate de bunuri (de la persoana care a scris opțiunea), adică. Această contraparte are deschisă o „poziție lungă”. 3) Mandat. Această garanție apare împreună cu emisiunea de titluri de valoare subiacente (acțiuni preferate corporative, obligațiuni) pentru a atrage interesul în achiziționarea acestor valori acțiunilor.

Acest lucru se datorează faptului că un mandat dă proprietarului său dreptul de a cumpăra un titlu la un preț prestabilit într-un anumit timp. Prețul de cumpărare al unui titlu în cadrul unui warrant se numește preț de exercitare a warrantului. Uneori, mandatele sunt oferite împreună cu garanția în sine și valoarea lor este considerată ca un întreg. Valoarea acestor titluri este „divizată” atunci când warrant-urile, atunci când sunt separate, funcționează independent, dobândind propria valoare pe piața valorilor mobiliare. În acest caz, valoarea garanției devine mai mică decât prețul mandatului.

EMISIA DE VALORI MOBILIARE - stabilită prin Legea Federației Ruse „Cu privire la piața valorilor mobiliare” din 22 aprilie 1996, succesiunea acțiunilor emitentului pentru plasarea valorilor mobiliare cu grad de emisiune. Procedura E.ts.b., cu excepția cazului în care legislația Federației Ruse prevede altfel, include următoarele etape: a) adoptarea de către emitent a unei decizii privind emisiunea de valori mobiliare cu grad de emisiune; b) înregistrarea emisiunii; c) pentru forma documentară de emisiune - prezentarea certificatelor de valori mobiliare; d) plasarea valorilor mobiliare cu grad de emisiune; e) înregistrarea unui raport privind rezultatele emisiunii de valori mobiliare cu grad de emisiune. La înregistrarea prospectului E.c.b. procedura de emitere este completată de următoarele etape: a) pregătirea prospectului; b) înregistrarea prospectului E.c.b.; c) dezvăluirea tuturor informațiilor conținute în prospect; d) dezvăluirea tuturor informațiilor cuprinse în raportul privind rezultatele emisiunii. Procedura de emitere a valorilor mobiliare de stat și municipale, condițiile de plasare și circulație a acestora sunt reglementate de legile federale sau în modul stabilit de acestea. Există deschise (publice) și închise E.c.b.

Randamentul titlurilor de valoare este raportul dintre venitul anual al unui titlu și prețul său de piață; rata de rentabilitate primită de proprietarul garanției.

Să trecem acum la o analiză cuprinzătoare a logicii comportamentului unei e-entități care urmărește să mențină constant structura optimă a proprietății sale, reprezentată de un portofoliu de valori mobiliare. Pentru aceasta, la începutul fiecărei perioade, își schimbă structura portofoliului în așa fel încât să maximizeze creșterea valorii acestuia până la sfârșitul perioadei sau, ceea ce este la fel, să asigure rentabilitatea maximă a proprietate, care este definită ca raportul dintre venitul perioadei și valoarea proprietății. Venitul din portofoliu este format din dividende și creșterea valorii activelor sale, deci profitabilitatea este determinată de formula

unde r este profitabilitatea perioadei; d - dobânda (dividend) plătită pentru perioada; Ft, Ft-1 - rata de piață a portofoliului la sfârșitul și, respectiv, începutul perioadei.

Decizia unui individ de a distribui suma totală a economiilor între tipuri variate titlurile de valoare sunt afectate de patru factori:

· rentabilitatea unui anumit tip de titlu;

· costurile de tranzacție asociate cu conversia unui titlu în bani;

· gradul de risc al obţinerii venitului aşteptat;

· atitudinea individului față de risc.

Dacă valorile mobiliare ar fi diferit doar în ceea ce privește rentabilitatea, atunci portofoliul subiectului ar conține un singur tip de titlu, adică. cel care are cea mai mare rată de rentabilitate. Tocmai la această concluzie ne-a condus analiza cererii de bani ca proprietate, efectuată în capitolul precedent: în timp ce venitul dintr-o obligațiune depășea pierderile așteptate din scăderea cursului de schimb al acesteia, au existat doar obligațiuni în portofoliul individului; când aceste pierderi au început să depășească suma plăților dobânzilor, atunci proprietatea individului consta numai din bani. Omogenitatea portofoliului se datorează în acest caz faptului că, în afară de rentabilitate, nu au fost luate în considerare alte proprietăți ale titlurilor de valoare.

Atunci când se iau în considerare și costurile de tranzacție la determinarea structurii optime a portofoliului, așa cum a fost cazul când se studiază cererea de bani pentru tranzacții folosind modelul Baumol-Tobin, atunci portofoliul unui individ conține atât bani, cât și obligațiuni în același timp.

Emisiunea de valori mobiliare este o succesiune de acțiuni ale emitentului (de exemplu, o societate comercială) pentru a plasa valori mobiliare, adică a le distribui într-o anumită categorie de persoane.

Persoana juridică care emite valori mobiliare sub formă de acțiuni sau obligațiuni se numește emitent. În conformitate cu legislația rusă actuală, titlurile de valoare de emisiune sunt acțiuni și obligațiuni.

O acțiune este o valoare mobiliară care asigură dreptul acționarului de a primi dividende proporțional cu cota sa din capitalul autorizat al societății pe acțiuni și de a participa la conducerea societății. Acțiunile pot fi ordinare - dând atât dreptul la dividende, cât și dreptul de vot în adunarea generală a acționarilor, și preferabile, pentru care, după emiterea de acțiuni, puteți primi dividende și aveți anumite avantaje față de deținătorii de acțiuni ordinare, dar de obicei nu dau dreptul de a participa la management.

O obligațiune este o valoare mobiliară care dă dreptul proprietarului său de a-și primi înapoi valoarea și un anumit procent din acea valoare. Emisiunea de obligațiuni are ca scop exclusiv atragerea de capital; obligațiunile pot fi emise fie cu rambursare forfetară, fie în etape.

Motivele emiterii valorilor mobiliare sunt:

• emisiunea de valori mobiliare la constituire entitate legală;
• emiterea de valori mobiliare în timpul reorganizării unei persoane juridice sub formă de fuziune, aderare, separare, divizare sau transformare;
• emisiuni suplimentare de valori mobiliare;
• emisiunea de obligațiuni – titluri de creanță.

În funcție de tipul sau motivele problemei, ordinea, procedura și lista documentelor transmise autorității de înregistrare diferă.

Scopul principal al emiterii valorilor mobiliare este atragerea sumei necesare societatii pe actiuni pentru functionarea acesteia. Bani. Emisiunea de valori mobiliare poate fi primară și suplimentară: emisiunea de acțiuni este obligatorie la înființarea unei societăți pe acțiuni; ulterior, acțiunile sau obligațiunile pot fi emise în mod voluntar, de exemplu, pentru majorarea capitalului autorizat, atragerea de resurse financiare suplimentare sau redistribuie participarea la capitalul autorizat la reorganizarea unei persoane juridice.

Emisiunea valorilor mobiliare poate fi efectuată sub următoarele forme - titluri de valoare nominative și titluri la purtător.

Înainte de a emite titluri, este necesar să se evalueze atractivitatea investițiilor ale acestor valori mobiliare, scopurile și volumele emisiunii, determină forma, volumul și denumirea valorilor mobiliare care urmează să fie emise.

Emisiunea valorilor mobiliare trebuie efectuată în strictă conformitate cu legislația în vigoare, în caz contrar emitentul poate avea probleme serioase cu agentii guvernamentale. Procedura de emitere a valorilor mobiliare constă în cinci etape.

1. Luarea deciziei de emitere a valorilor mobiliare.
2. Confirmarea documentară a deciziei.
3. Înregistrarea de stat a emisiunii de valori mobiliare.
4. Plasarea valorilor mobiliare.
5. Înregistrarea de stat a unui raport privind rezultatele emisiunii de valori mobiliare.

Această procedură este strict reglementată de prevederile Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. Înregistrarea emisiunii de valori mobiliare la înființarea unei persoane juridice trebuie să fie efectuată în termen de o lună de la înregistrarea de stat a acesteia ca persoană juridică. Fără înregistrarea de stat a emisiunii de valori mobiliare, inclusiv înregistrarea unei emisiuni suplimentare de valori mobiliare, plasarea de valori mobiliare nu este permisă.

Rezultatele emisiunii de valori mobiliare, cu excepția cazurilor expres prevăzute de lege, trebuie publicate în presă. Valorile mobiliare neplasate rămân la dispoziția organului executiv al companiei de afaceri și pot deveni o rezervă pentru emisiunea suplimentară de valori mobiliare.