러시아 연방 배당 정책의 특징. 러시아 기업의 배당 정책 개발에 대한 현대적 문제와 전망 러시아 기업의 배당 정책 개선
Baranova, E. S. 기업의 배당 정책. 러시아 접근 방식의 세부 사항 / E. S. Baranova, L. D. Kazachenko. // 경제 및 비즈니스: 이론과 실제. – 2017. – 11. – P. 20-24.
배당정책회사. 러시아 접근법의 특수성
E.S. Baranova, k 및. 이콘. 과학, 부교수
L. D. Kazachenko, Ph.D. 이콘. 과학, 부교수
트랜스바이칼 주립대학교
(러시아, 치타)
주석 . 이 기사에서는 이론적 접근의 특징이 연구되었습니다.형성에 배당정책그리고 러시아 기업과 V 서방 국가를 포함한유 차 배당지급이론과 기업의 배당정책 선택에 영향을 미치는 요인. 였다이러한 문제에 대한 러시아 접근 방식의 구체적인 특징을 확인하고라고 결론이 났어요통일배당정책존재하지 않는다오 예 , 영향을 미치는 요인이그녀의 선택은 다양하다 국가는 다양하다.
키워드: 배당, 배당정책,배당금 지급 방식,배당정책이론, 영향요인.
배당정책 기업에는 두 가지 주요 문제가 있습니다.- 이익의 몫은 얼마인가 이내에 평균적으로 지급되어야 합니다.특정 시간, 어떤 유형 div 지불 정책그리고 트렌드는 고수할 가치가 있다.배당정책 선정 문제점점 관련성이 높아짐 러시아 기업의 경우. 우리는 고려하는 임무를 스스로 설정했습니다.티 배당정책의 이론적 측면을 이해한다. 러시아어와 서양 사전디 특정 사항을 고려하여 수락기능, 상품 비용에 미치는 영향 회사, 특정 전략 선택에 영향을 미치는 요소.
러시아어 Ozh의 설명 사전전자 고바 시. 다음을 제공합니다정의 배당 개념: "배당금은그리고 현실, 기업 참가자가받은그리고 투자 자본에 비례하는 야티야그리고 탈루" 1 . 즉, 이것은 치의 일부입니다.와 함께 분배되는 회사의 이익나 주주들 사이에 있습니다.이는 투자에 대한 주주에게 일종의 지불입니다.그리고 회사에 대한 사항입니다. 우리가 다음으로 향하면아 피 배당정책의 구분, 고양이 오 떼는 R의 작업에 나와 있습니다. K. 리사, K. 조나, A. 케일리 "배당 정책 - 회사 가치에 미치는 영향",그러면 우리는 다음을 발견합니다정의: “안내하는 실천 회사는 결정을 따른다배당금 지급, 즉ㅏ 그것이 설정하는 목표와 목적의 집합 e 자기 앞에 » 2 . 배당정책 o피 배당금의 몫을 분배하는 것뿐만 아니라드 r 기업의 이익은 살아 있습니다.존재한다 이익잉여금과 배당금의 관계는 다음과 같습니다.ㅏ 많을수록 그 사실을 이해한다.와 함께 제한된 이익, 더 적은 div그리고 멋쟁이, 그 반대 3 .
분류에 대한 서양식 접근 방식 분석 배당률다음 사항을 강조할 수 있었습니다. 부는 유형: 돈 디현금배당 ), 보너스 주식이라고 함5개의 미국 주식에 대한 배당금(미국에서는 주식 배당금으로 불리는 보너스 주식 ), 재산배당, 연간(재산배당 중간배당, 연배당), 특별배당엘 개인배당(특별배당, 추가배당 ), 일반현금 d및 배당금(정기현금배당), div 및 법인의 유가증권으로 지급(스크립배당), 청산배당, div 숙소에서 지불한 보증금(재산 배당 ) 4 .
따라서 우리는 다음이 있음을 알 수 있습니다.티 종류가 다양해요배당금과 각각 이는 주주들에게 가치가 있습니다. 에 대한티 우리는 배당 정책이 두 가지 주요 목표를 고려해야 한다는 점에 주목합니다.ㅏ 소유주 복지 및 공급에첸 자금이 충분하지 않습니다.그리고 앞서 언급했듯이 관리자는 현재와 현재 사이의 균형을 찾아야 합니다.영형 주주의 발전과 회사의 미래 성장을 위한 것입니다. 따라서 배당정책은 다음과 같은 측면을 고려해야 한다.사용 가능한 현금 금액 투자자에게 지불하기 위해 무엇을학위 b 현재 제안된프로젝트는 회사에 유용할 것입니다 5 .
러시아 연방에 대해 말하면서 우리는 강조합니다 배당금 지급에 대한 세 가지 주요 접근 방식.
1. 보수적 주로 기업 개발과 관련된 접근 방식입니다. 과학자들은 다음과 같이 지적합니다.영형 그의 디바 종류 중 하나에 따르면그리고 예금은 잔액 기준으로 지급됩니다. 즉, 우선그리고 의장의 활동에 자금이 조달됩니다디 수락, 그리고 그 이후에만게다가 유통 배당금이 지급됩니다.
2. 보통 그것에 접근하다영형 최소한의 안정적인 배당금을 지급하는 동시에이자형 나는 기업이 더 많은 이익을 얻는 경우 규모의 증가를 허용합니다. 즉, 다시 말하면ㅏ 미, 배당금은 회사 이익의 절반에 달려 있습니다. 이 접근법최적으로 간주됩니다.
3. 진보적인 접근 방식. 이에 따르면 배당이 우선이다, 그들의 끊임없는 성장. 개발 투자그리고 이 접근 방식을 사용하는 기업영형 뒷자리에 앉다 6 .
G 서구 국가에 대해 말하면서나열된 것을 제외하고, 우리는 다음을 표시할 수 있어요유 일반적인 유형의 배당 정책:
– 내가 자유로운 배당 정책. 이 정책에 따라 관리 회사는 주주들에게 높은 배당금을 지급하고 시간이 지남에 따라 배당금을 늘립니다.충분하지 않은 시간;
- 와 함께 안정적인 배당정책. 회사는 다음 정책을 따를 수 있습니다. Art.ㅏ 높은 배당성향 N dov, 즉 지불 비율은 n으로 유지됩니다.이자형 변하기 쉬운; 또는 "안정적인 루피"(n 포함영형 인플레이션 조정), 즉 이 정책에 따르면 루피 배당 수준은 안정적으로 유지됩니다.;
- N 저정기배당 + 추가배당 정책. 따라서 이 접근 방식에 따르면 피곤합니다. V 정기적으로 저배당을 하고, 회사가 번영하고 성장하면티 이익이 나면 추가 지불이 이루어집니다그리고 실제 배당금;
- 오 고정 배당 정책. 이 정책에 따르면 배당금은기업의 새로운 프로젝트에 자금을 조달하는 데 필요하지 않은 이익에서 지급됩니다. 투자여부에 따라 배당금이 달라집니다 N 새로운 기회;
- 피 다중 배당 증가 정책. 일부 회사에서는 선호합니다.그리고 녹여서 주주들에게 배당금을 자주, 소량으로 지급합니다. 이 방법ㅏ 그래서 그들은 성장과 발전의 환상을 만들어낸다.그리고 티야 회사;
- N 무제한 배당 정책그리고 카. 배당금은 지체 없이 지급됩니다.나 관리자가 이것이 회사의 재정에 해를 끼치지 않을 것이라고 믿는 경우에만 가능합니다. 이 경우 주주의 이익은 고려되지 않지만 가장 자주 기업이 참여한다는 점은 주목할 가치가 있습니다.아르 자형 안정적이거나 성장하는 디바 생활그리고 무제한이 아닌 트렌드 정책;
– 전자 단일 현금 배당 플러스 b영형 지루한 정치. 이에 따르면디 주당 최소배당률은 현금으로 지급하고, 적립된 적립금으로 무상주를 발행하고 있습니다.주목할 가치가 있는 것은영형 가치 없는 주식은 지급되지 않는다이자형 적절한 기준으로. 특정 시간에 결제가 가능해요y 기간(예:그리고 조치 3- 5년. 회사의 적립금에 따라 다릅니다.
2014년에 러시아 정부는 승인했습니다.그리고 lo 기업 지배구조 규정에 따르면 회사의 배당금은 "투명"해야 합니다. 기업용이자형 구체적인 내용을 작성하는 것이 좋습니다영형 규칙을 명시하는 조항ㅏ 배당금 계산 규칙, 지불금 등 즉, 마블그리고 둘 중 하나의 현재 정책디 수락, 정보를 얻을 수 있어야 함이자형 정보의 가용성을 높이기 위해 상점. 또한 배당의 종류는 재산이 아닌 현금으로 이루어져야 한다는 점에도 주목합니다.층이 있기 때문에 자연스러운 형태잘 평가해 보세요.
일반적으로 과학자들은 경제학자들은 러시아의 배당금 수준이 다른 국가에 비해 낮다고 생각합니다.그리고 우리에 의해. 그래서, 러시아 연방에서는 10-20세에 불과합니다.%의 이익을 가지며 전 세계적으로 그 규모는 40%에 이릅니다. 그래서 우리는 할 수있다러시아의 배당 정책이 더 크다고 결론 내림통조림 식품에 해당적극적인 접근 , 그리고 서양에서는 이것이 더 공격적인 접근 방식입니다 7 .
시간이 지나서 나타났어요다시 한번 주로 개인의 배당정책 이론, 이것이 서양 연구의 이론이다.전화와 과학자들;
1. 배당정책의 잔여이론 (배당정책의 잔여이론) 8 .
2. 배당 불규칙성 이론, Miller 및 Modigliani, 1961(배당 I r 관련성 이론, Miller & Modigliani, 1961) 9 .
3. 손 안의 새 이론제이. 린테라와 M. 고든 (손 안의 새 이론, 존 Lintner 1962 및 Myron Gordon 1963) 1 0 .
4. 세금 미분이론 B. 그레이엄과 D. 엘. 도드 (세금 차별 이론, (B. Graham 및 D.L. Dodd) 1 1 .
5. 백분율 지불 이론, Rubner 1966 1 2 .
6. 백분율 보유 이론, Clarkson 및 Eliot 1969 1 2 .
7. 대리가치이론(대리인 비용 이론, Jenson) 1 3 .
그래서 우리는 이러한 이론이영형 100대 배당정책의 정당성 문제에 집중그리고 회사 교량. 이러한 접근 방식 중 일부는 배당금이 회사에 긍정적인 영향을 미친다고 주장하고 일부는 다음과 같이 믿습니다.그리고 비전은 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다난 아니.
1950년대 린터 그의 연구에서연구소에서 공부하고, 기업의 관리자로서그리고 회사는 자체적으로 배당 정책을 설정합니다. 응답자의 대다수티 소위 '목표 수익 지분'이 있다고 주장했습니다.이자형 주식 배당 정책. 예 아니오영형 일부 회사는 이익의 약 40%를 배당금 형태로 지급할 수 있고 다른 회사는 이 비율을 50%로 늘립니다.시간 배당금 측정은 이익에 따라 변경됩니다. y lju 회사 1 4 . 러시아 연방에서는관리자는 세 가지 중 하나를 선택합니다.와 함께 새로운 유형의 배당 정책,즉 보수, 중도, G 대응적인 접근 방식.
영향을 미치는 가장 중요한 요소하나의 배당 정책 또는 다른 배당 정책 선택그리고 티키, 다음과 같습니다:유 법적 조항 배당정책에 대해; 식사와 소득 순위; 그리고 주주의 이익; x 아라케이 산업계, 와 함께 특정 회사가 운영되는 부문; 회사 나이에; N 세금 정책; 에프 컨트롤 액터; 피 유동성 위치(이자형 회사가 배당금을 지불하기에 충분한 현금을 가지고 있지 않은 경우, 그러면 그녀는 출시를 시작할 수 있습니다보너스 프로모션); 비 향후 요구사항(이자형 만약 존재한다면이자형 미래에 일어날 가능성, 예측티 모든 수익성 있는 투자 기회영형 sti, 그러면 회사는 b를 지불할 수 있습니다.영형 낮은 배당금, 그 반대) 1 5 .
위에 나열된 요인은 다음과 같습니다.티 이는 세계 여러 나라에서 고려되는 주요 요소 중 일부입니다. 여기에 우리는 수많은 금융을 추가할 수 있습니다.상들 , 특정 계산이 필요합니다.우리가 보면 러시아 연방을 살펴보고 여기서 우리가 결정할 사항을 언급합니다.이자형 영향을 미치는 요인에스 붕소 배당 정책기, 법적 요소는 다음과 같습니다.제한사항 자연 지역(러시아에서는 하위입니다.ㅏ 예비 한도가 형성됨을 의미합니다.그리고 승인된 자본금의 최소 15% 금액의 탈라ㅏ 영양); 청산에 관한 제한디 네스 호; 주주의 이익; 회사의 나이; 광고 제한— 본질적으로 정보 제공(뿐만 아니라 N 배당정책의 형성ㅏ 기업은 면밀히 모니터링해야 합니다.영형 dimo는 안정적인 물 공급을 고수합니다.그리고 ki 재정적 목적을 위한 배당금 지급아르 자형 주식의 시장 가격이 하락합니다.)
전 세계적으로 디바를 형성하고 있는그리고 기업의 트렌드 정책에 대해 다양한 연구가 진행되었습니다. 방법에 대해서는 합의된 바가 없습니다.번째 보기 배당 정책은 하나 또는 다른 회사가 따라야 합니다. 저것들영형 위에서 논의한 전략은 모든 국가에 적용 가능하지 않을 수 있습니다. 이는 기업의 특정 배당 전략 선택에 영향을 미치는 다양한 요인에 따라 달라지기 때문입니다.러시아 연방으로 가면 여기 있습니다.에게 우리는 다른 회사가에스 배당 정책을 수립하는 데 있어 다양한 접근 방식을 취합니다. 많은 러시아 연구에 주목해야합니다.영형 당국은 이 문제가 합법적이라고 생각합니다.영형 기업가치 대비 배당정책의 강점.배당정책 이론을 연구하고,연구하고 러시아 관행에 적용 가능합니까?
그래서 우리는 할 수 있습니다에스 기업의 배당 정책에 대해 물음그리고 야티야는 특별한 노래를 연주해요 배당금 지급이 시장 가치에 영향을 미치기 때문입니다.그리고 엔터프라이즈 용량. 게다가, V 그들이 선택한 사람의 도움으로 거짓말을 하는 것그리고 비전 있는 정책은 회사의 이익을 분배할 수 있습니다. 역시 걱정할 가치가 없네에스 배당금이 투자를 끌어들이는 것은 분명하다영형 해자, 결과적으로 투자. 따라서 우리는 이것이 회사의 발전과 지속적인 발전에 전략적 중요성을 가지고 있음을 알 수 있습니다. V 노아의 활동. 관리자시간 기업이 정책을 선택하다와 함께 달성하려는 주요 목표와 목적에 따라 이익을 분배합니다.연구에 따르면 기부자, 러시아 연방에서 배당금의 영향에 의해 가격 견적회사에서는 할 수 있어요그리고 나타나거나 나타나지 않거나. 저것 다른 나라에도 마찬가지다.
서지쥐 우는 소리
1. 사전러시아어 / S.I. Ozhegov. – 남: LLC "오닉스 출판사": LLC“평화와 교육”, 2008. – 736와 함께 .
2. 로널드 C. 리스, 코세 존, 애브너 칼라이. Uri Loewenstein, Oded H. Sarig, 배당금 폴 icy- 기업 가치에 미치는 영향, Harvard Business School Press, 보스턴, 매사추세츠, 2000. – p. 29.
3. 배당정책 전자자원 / 레너드 N. 스턴 경영대학원: 44 West 4th Street, 뉴욕, 뉴욕 10012, 미국 액세스 모드: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/acf2E/Chap10.pdf
4. 배당정책– 이론 전자자원 / 전자 오픈포털 http://shodhganga.inflibnet.ac.in
5. Vorobyov A.G. 주식회사의 배당 정책 최적화:추상적인 dis . ... 경제학 박사. 과학 / A.G. Vorobiev. – M., 2011. – 169와 함께.
6. 배당정책– 자유 또는 필요성 // 전자 잡지 "F"그리고 금융 감독" 전자자원 액세스 모드: https://fd.ru/articles/158421- Dividendnaya-poli tika-svoboda-ili-neobhodimost — qqq-17-m1
7. 테플로바 T.V. 배당금 지급이 러시아 기업의 시장 가치에 미치는 영향ㅏ 연구 : 사건분석 기법을 활용한 러시아 및 해외 실증연구그리고 거래 플랫폼 // 감사 및 재무 분석. – 2008 . – №2.
8. 배당 정책: 이론 및 경험적 증거 검토 /후삼-알딘 니자르 알-말카위 , 교신저자, ALHOSN 대학교 경영학부 P.O. Box 38772 - UAE 아부다비.Michael Rafferty 수석 연구 분석가, WRC, University of Sydney, Au stralia.
9. 밀러, 머튼 H., 그리고 모딜리아니, 프랑코. “배당 정책, 성장 및 샤의 가치 평가es: Journal of Business 34, no. 1961년 10월 4일, p. 411-433.
10. 고든 마이런 J., "최적의 투자 및 금융 정책: Journal of Finance, 1963년 5월, p. 264-272.
11. 그레이엄, B., D. Dodd, Security Analysis, New York: McGraw-Hill, 1판, 1934.
12. 라비엠 키쇼어 , 배당 정책 및 주식 가치 평가, Taxmann의 재무 관리, 2001, p. 1.473, 1.474.
13. 젠슨 마이클. C.와 윌리엄 메클링, '기업이론: 경영행위, 대리인비용 및 소유구조', 금융경제학논문, Vol.1976년 3월 3일, p.305-360.
14. 린트너,남자."배당금 중 기업 소득 분배, 유보 귀N세금과 세금" American Economic Review 46, 1956년 5월, p.97-133 .
15. 영향을 미치는 요인배당결정 // 인도 전자 논문 및 논문 URL:http://shodhganga.inflibnet.ac.in/bitstream/ 10603/8955/11/11_ 장%205.pdf.
회사의 배당 정책.러시아 접근법의 특수성
E.S.바라노바,
L.D.카자첸코, 경제학과 후보자, 부교수
트랜스바이칼주립 대학
(러시아, 치타)
추상적인.이 기사에서는 div 이론을 포함하여 러시아와 서구 국가 기업의 배당 정책 형성에 대한 이론적 접근 방식의 세부 사항을 탐구합니다.나기업의 배당 정책 선택에 영향을 미치는 지불 및 요소를 결정합니다. 특정 철ㅏ이러한 문제에 대한 러시아 접근 방식의 특성이 확인되었으며 단일 배당 정책이 필요하다는 결론이 도출되었습니다.캔트선택에 영향을 미치는 요소가 국가마다 다르기 때문입니다.
키워드:배당, 배당정책, 배당지급방식, 배당정책이론, 영향요인.
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러시아 연방 교육과학부
고등 전문 교육을 위한 연방 주 예산 교육 기관
알타이 주립 기술 대학교의 이름을 따서 명명되었습니다. I.I. 폴주노바
병렬 교육 학부
경제금융신용학과
코스 작업에 대한 설명 노트
규율에 따라
재무 관리
러시아 기업의 배당 정책
FK-202 그룹의 학생
엄마. 라트키나
업무 책임자
부교수, 박사 T.N. 글라즈코바
바르나울 2012
소개
결론
부록 A. Ternovaya O.A. 주주의 배당을 받을 권리 보호
부록 B. Serebryakova A.A. 러시아 기업의 배당 정책
부록 V. Sibova N.M. 러시아 기업의 배당 정책을 결정하는 요소인 기업 지배구조
부록 G. Danilochkin S. 기업과 관련된 배당 정책의 개념적 해석 및 분류
부록 D. Bocharova I.Yu. 기업지배구조의 배당정책
부록 E. Lukasevich I.Ya. 러시아 연방 배당 정책의 특징
소개
효과적인 기업 거버넌스의 필수 구성 요소는 효과적인 배당 정책입니다. 배당 정책은 회사가 순이익의 일정 부분을 주주들에게 분배해야 할 의무를 의미합니다. 여기에는 배당금 규모의 선택, 배당금 조달 자금 출처, 배당금 지급 방식 등이 포함됩니다.
주제의 관련성은 기업의 재정적 안정성을 충분한 수준으로 유지하고 추가 개발 및 투자 매력을 유지하기 위해 현대 러시아 기업에서 효과적인 배당 정책을 수립할 필요성에 있습니다. 배당 정책은 회사 경영 구조의 필수적인 부분입니다. 올바르게 선택된 배당 정책은 회사 경영진 전체의 전문성 수준을 나타내며, 특히 투자 유치 대상으로서 회사의 추가 발전을 보증하는 역할을 합니다. 배당 정책은 회사의 전반적인 목표와 일치해야 하며, 그 목표 중 하나는 주주의 부를 극대화하는 것입니다. 그러나 배당 정책은 "주주 농축"이라는 일반적인 개념에서 정의된 요구를 충족할 뿐만 아니라 회사의 자본 구조와 자금조달에 영향을 미칠 수 있는 회사 내에서 배당을 수익성 있게 적용하기 위해 존재합니다. 또한, 배당정책은 회사의 주가에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
주요 목표:
배당정책의 이론적 기초와 그것이 기업의 투자매력에 미치는 영향에 대한 고찰
배당 정책을 효과적으로 관리하는 방법 결정
이 과정의 목적은 러시아 기업의 배당 정책과 관련된 기사를 연구하고 효과적인 배당 정책이 어떻게 구축되는지 확립하는 것입니다.
이 목표를 달성하려면 저자가 기사에서 제기하는 질문을 자세히 고려할 필요가 있습니다. 그래서 Bocharova I.Yu. 그는 "기업 지배구조 시스템의 배당 정책"이라는 기사에서 배당금 지급 시기와 절차, 러시아 기업의 배당 정책 동향을 조사했습니다. 동일한 질문이지만 약간 다른 관점에서 Lukasevich I.Ya의 기사에 반영됩니다. "러시아 연방 배당 정책의 특징", Serebryakova A.A. "러시아 기업의 배당 정책" 및 Egorova I.E. "합자회사의 배당정책: 사하공화국을 사례로 실증분석." O.A. Ternovaya는 "주주의 배당금 수령 권리 보호"라는 기사에서 배당금 지급과 관련된 소송의 원인과 이를 규제하는 방법을 다루고 있습니다. 도로페예프 M.L. 그는 “기업의 배당 정책 관리를 위한 매트릭스”라는 글에서 재무 매트릭스를 기반으로 기업의 배당 정책을 관리하는 새로운 접근 방식을 제안합니다. 작품의 모든 저자는 배당 정책의 형성, 목표 및 목적을 자세히 설명합니다. 따라서 동일한 문제에 대해 서로 다른 관점을 고려함으로써 비교 분석을 수행하고 저자의 견해의 유사점과 차이점을 지적하고 결론을 도출할 수 있습니다.
1. 러시아의 배당정책 동향
I.Ya에 따르면 러시아 연방 배당 정책 동향. Lukasiewicz는 여러 가지 요인에 의해 결정되며 그 중 가장 중요한 것은 다음과 같습니다.
1) 석유 및 가스 분야, 야금, 통신 분야의 발전으로 인해 발생하는 개별 산업 발전 및 주식 시장 구조의 불균형. 배당금 지급의 주요 비중(거의 84%)은 석유 및 가스 부문에 속하며, 이는 높은 에너지 가격과 주로 해외에서 유치되는 추가 투자에 대한 기업의 상당한 요구와 관련이 있습니다.
2) 기업 민영화 메커니즘의 특성에 따라 결정되는 소유자 구성. 그 결과 주식의 상당 부분이 국가, 좁은 범위의 사람 또는 경영진에 속합니다. 배당 정책은 OJSC Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank 등 어떤 이유로든 시장에서 독점 위치를 차지하고 있는 국가 참여 기업에서 가장 큰 발전을 이루었습니다. 거의 모든 이러한 기업에는 조항이 있습니다. 배당 정책 및 주주와의 관계를 규제하는 헌장.
StandardandPoor의 기관이 러시아 경제 규모의 경제 및 금융 연구 개발 센터(CEFIR NES)와 함께 실시한 연구에 따르면, 국가는 90개 최대 공기업 중 30개 기업의 지배 지분을 직간접적으로 소유하고 있습니다.
3) 많은 기업의 정보 비밀성과 불투명성은 공적 이익을 과소평가하는 데 있습니다. 현재 MICEX와 RTS에 상장된 국내 기업 200여개 중 약 40%가 배당금을 전혀 지급하지 않고 있다. 그들 중 다수는 여전히 정보 공개를 폐쇄하고 주주들과 이익을 공유할 준비가 되어 있지 않습니다.
Bocharova도 같은 생각을 하며 러시아 기업의 경우 배당금에 할당된 순이익의 비율이 점차 증가하고 있지만 배당수익률은 여전히 낮다고 주장합니다. 상당수의 러시아 공기업은 비정기적으로 배당금을 지급하고 있습니다. 그 규모가 너무 작아서 최근까지 배당수익률이 있는 투자에 대한 투자 회수 기간은 30년 또는 심지어 50년이었습니다. 러시아 기업의 배당금 지급은 기업의 가용 현금 가용성에 따라 달라집니다. 1999-2005년 러시아 주식의 시장 가치 증가는 배당 수익률을 초과했습니다. 주식의 평균 배당수익률은 2~3% 수준이었다. 전문가에 따르면 2007-2009년 러시아 기업의 경우. 1조가 넘는 금액이 적립되었습니다. 장애. 배당금. 이 중 배당금의 약 80%는 러시아 기업의 다수 개인 소유자가 받은 반면, 소액 주주와 국가는 2000억 루블 미만을 받았습니다.
Serebryakova는 "러시아 기업의 배당 정책"이라는 기사에서 배당금 수령인이 배당금 지급 조건의 존재와 지급 절차에 대한 정확한 아이디어를 형성하기에 충분한 정보를 가지고 있어야 한다고 주장합니다. 회사의 배당금 지급에 관한 정보는 회사의 실제 상황을 반영해야 합니다. 이에 필요한 조건이 없는 경우, 특히 법으로 정한 제한 사항을 위반하는 경우 배당금 지급을 발표하면 사회의 실제 상황에 대한 왜곡된 생각이 형성될 수 있습니다. 회사는 배당금 지급에 대한 결정을 내리지 않는 것이 좋습니다. 이러한 결정이 법적으로 설정된 제한 사항을 공식적으로 위반하지는 않지만 회사 활동에 대한 잘못된 생각을 형성하게 되는 경우에도 마찬가지입니다. 배당금 지급 결정을 통해 주주는 배당금 지급 금액 및 절차에 관한 포괄적인 정보를 받을 수 있어야 합니다. 이와 관련하여 배당금 지급 결정에는 각 유형(유형)의 주식에 대한 배당금 금액, 배당금 지급 방식 및 기간이 명시되어야 합니다.
Ternova는 "주주의 배당금 수령 권리 보호"라는 기사에서 정보의 비밀을 방지하기 위해 주주의 복지 향상을 위한 회사의 일반적인 목표뿐만 아니라 개별 문제에 적용되는 규칙도 정의할 것을 제안합니다. 예를 들어 순이익 계산 절차 및 배당금 지급에 할당된 이익 부분, 지급 조건, 주식 배당금 계산 절차에 관한 현행법을 고려한 배당금 지급 회사 정관에 의해 결정되지 않은 배당금, 다양한 종류(유형)의 주식에 대한 최소 배당금, 배당 시기, 장소 및 지급 방식을 포함한 배당금 지급 절차.
4) 또 다른 특이성은 입법 체계의 불완전성이다. Lukasevich에 따르면 Surgutneftegaz OJSC와 같은 일부 기업은 2004년 4월 6일 연방법 "주식 회사에 관한"에 대한 해당 개정안을 채택하기 전에 해마다 순이익 계산을 위한 자체 방법론을 고수했습니다. 이는 과세, 자본 투자 및 감가상각 후에만 배당금 지급에 사용될 수 있습니다. 배당금 지급 시기에도 문제가 있다. 많은 국가에서는 배당금을 받는 기간이 3일을 초과하지 않습니다.
Bocharova는 "기업 지배구조 시스템의 배당 정책"이라는 기사에서 다음과 같은 몇 가지 추가 추세를 식별합니다.
1) 배당금 지급액이 점진적으로 증가합니다. 기업공개(IPO)를 준비하는 대기업, 전략적인 외국인 투자자가 있는 기업에게 배당정책은 성공적인 발전을 위한 필수조건이다.
러시아 합자회사는 연례 주주총회 이후 1년에 한 번 배당금을 지급하는 경향이 있습니다. 그러나 일부 회사는 반년마다(NOVATEK, NLMK) 또는 분기별로(Severstal-Auto) 배당금을 지급합니다.
2) 신흥시장의 전형적인 특징인 유가증권의 배당수익률이 낮다. 그러나 다수의 원자재 회사의 주식은 높은 수익률이 지배적입니다. 따라서 2010년 말 NOVATEK 주식의 배당수익률은 0.7%, Rosneft는 1.3%였습니다.
3) 회사의 대주주에게 유리하게 자금을 재분배하기 위해 배당금을 사용하는 관행을 보급합니다. 이는 소유 집중도가 높기 때문에 발생한다는 점에 유의해야 합니다. 배당 규모는 시장 고려 사항이 아니라 대주주의 자금 조달 요구에 따라 결정되지만 소액 주주도 이익을 얻습니다.
4) 회사의 내부 규제 문서에 배당 정책을 공식화하는 관행을 전파합니다. 이 문서는 배당금 지급을 위해 할당된 순이익의 최소 지분을 규정합니다. 기본적으로 배당금 지급 방향은 회사 순이익의 최소 15% 이상으로 정해져 있습니다. 배당 정책에 관한 특별 문서의 채택은 회사의 행동에 대한 예측 가능성을 높이고 투자자에게 더욱 우호적이고 매력적이게 하여 기업 지배구조 관행을 개선한다고 믿어집니다.
2. 기업 배당정책의 이론적 기초
2.1 배당의 개념과 본질
Bocharova I.Yu. 그의 저서에서 그는 다음과 같은 배당 개념을 강조합니다.
러시아 연방 세법에 따르면 배당금은 주주(참가자)가 소유한 주식(지분)에 대해 과세 후 남은 이익을 주식 비율에 따라 분배할 때 주주(참가자)가 조직으로부터 받는 모든 소득입니다. 이 조직의 승인된(공동) 자본에 대한 주주(참가자)의. 배당금에는 외국 법률에 따라 배당금으로 분류되는 러시아 연방 외부 출처로부터 받은 소득도 포함됩니다.
배당금 지급에 대한 결정을 내리는 것은 회사의 권리이며, 그 이행은 주로 이익의 가용성에 달려 있습니다. 지불 결정이 내려지는 순간부터 배당금이 선언됩니다. 선언된 배당금 지급은 회사의 책임입니다.
배당금에는 다양한 분류가 있습니다. 배당금은 다음에 따라 차별화됩니다.
지불 방식에서;
지불 빈도에 따라
프로모션 유형에서;
배당금액의 결정방법에 대하여
또한 다음 유형의 배당금이 구별됩니다.
누적 배당금 - 우선주에 대해 특정 기간 동안 미신고 또는 부분적으로 선언된 배당금을 누적하고 지급할 가능성
참여 배당금은 헌장에 의해 배당금 규모가 결정되지 않은 우선주 소유자의 배당금입니다. 이들 주주는 보통주 소유자와 동일한 기준으로 배당금을 받을 권리가 있습니다.
고정 배당금 - 헌장에 의해 결정된 배당금(예: 우선주의 액면가에 대한 고정 주식)
변동율 배당금은 우선주의 액면가 또는 회사 순이익의 일부를 기준으로 변동 금리로 지급되는 배당금입니다.
배당금 지급 문제는 민법 및 연방법에 의해 규제됩니다. 배당 정책을 개발할 때 회사는 기업 행동 강령을 따라야 합니다.
회사가 주주들에게 돈을 지불할 수 있는 두 가지 주요 채널이 있습니다. 모든 사람에게 배당금을 지급하거나 주식을 환매하는 것입니다. 주식 환매는 경매, 공개 시장에서 주식을 구매하거나 협상된 가격으로 대규모 보유자로부터 구매하는 등 다양한 형태를 취할 수 있습니다. 주주들에게 돈을 지불하는 가장 인기 있는 방법은 배당금을 이용하는 것입니다.
Bocharova I.Yu의 기사에 따른 배당금 분류. “기업지배구조의 배당정책”
2.2 배당정책의 기초이론적 연구
Serebryakova는 자신의 기사 "러시아 기업의 배당 정책"에서 배당 정책 연구에 대한 다음 이론을 식별합니다.
기업의 가치는 자산 수익률과 투자 정책에 따라 결정된다는 배당 독립 이론(F. Modigliani, M. Miller)입니다. 배당금과 재투자 이익 간의 소득 분배 비율은 주주의 총부에 영향을 미치지 않습니다.
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그림 2.1.1 배당금의 분류
Serebryakova는 이 이론을 비슷한 방식으로 설명하면서 조직의 주식 가격이나 자본 가격이 배당 정책에 의존하지 않는다고 덧붙였습니다. 투자자들은 주가 상승이나 배당금 형태로 소득을 얻든 상관하지 않습니다. 조직의 가치는 수익 창출 능력에 따라 결정되며 투자 정책에 따라 달라집니다. 높은 배당금을 지급하려면 새로운 주식을 발행해야 하며, 신규 투자자에게 제공되는 조직 가치의 몫은 지급된 배당금 금액과 같아야 합니다. 배당자립이론에는 실제 수익관리에서 보장할 수 없는 많은 제약이 있다.
예상 배당금이 1루블의 예상 자본 이득보다 더 가치가 있다고 가정하는 배당 선호 이론 또는 "새를 손에 쥐다"(M. Gordon, D. Lintner). 배당금 지급을 극대화하는 것이 이익을 자본화하는 것보다 바람직합니다.
배당 최소화 이론 또는 세금 특혜 이론 (R. Litzenberger, K. Ramaswamy), 효율성은 소유자의 현재 및 미래 소득에 대한 세금 납부를 최소화하는 기준에 의해 결정됩니다. 배당 형태의 현재 소득에 대한 과세는 항상 미래 소득의 과세보다 높기 때문에 배당 정책은 소유자의 총 소득에 대해 최고의 세금 보호를 얻기 위해 배당 지급을 최소화하고 이에 따라 이익 자본화를 극대화해야 합니다. 배당 정책에 대한 이러한 접근 방식은 많은 주주에게 적합하지 않습니다.
2.3 배당정책 가설
Sibova의 기사에 따르면 다음과 같은 배당 정책 가설이 있습니다.
기업 지배구조 메커니즘으로 배당 정책을 사용하는 것에 대한 가설: 대리인 비용을 줄이기 위해 주주들은 효과적으로 투자할 수 없는 경우 배당금을 지불하기 위해 무료 현금을 할당합니다(무료 현금 흐름 가설).
R. La Porta는 대리인 이론에 기초하여 배당 정책이 기업 지배구조의 질에 의존한다는 두 가지 가설을 고려했습니다.
첫 번째 가설(대체 가설)에 따르면, 좋은 평판을 보장하기 위해 주주 권리 보호가 취약한 기업이 대규모 배당을 지급합니다. 따라서 기업지배구조의 질이 낮을수록 배당금 지급 확률이 높아지고 대리비용도 높아진다. 즉, 배당금은 양호한 기업지배구조를 대체하는 것으로 가정됩니다.
두 번째 가설(결과가설)에 따르면, 소액주주들의 압력으로 인해 배당금이 지급된다는 것이다. 즉, 기업의 지배구조가 개선될수록 소액주주의 권리가 더 잘 보호된다는 것입니다. 결과적으로 회사는 더 많은 배당금을 지불합니다.
이러한 가설 중 하나의 타당성에 대한 명확한 증거는 아직 없습니다.
Sibova는 또한 배당 정책이 고품질 기업 지배구조를 대체할 수 있다는 가설을 강조합니다.
3. 국내외 관행에 따른 배당절차 및 시기
3.1 배당금 지급에 관한 해외 관행
Serebryakova의 기사에 따르면 배당금 지급 조건과 절차는 헌장이나 총회 결정에 따라 결정됩니다. 헌장에 선언된 배당금 지급 기간이 반영되지 않은 경우 배당금 지급 결정일로부터 60일을 초과할 수 없습니다. 이 60일 기간은 총회에서 더 긴 기간을 지정하기로 결정한 경우에도 적용됩니다. 미국의 배당금은 일반적으로 분기별로 지급됩니다.
배당정책 절차
2. 배당을 받을 수 있는 주주명부를 이사회가 작성하는 것
3. 주주총회를 통한 배당의 공고
4. 회사는 다음 순서에 따라 선언된 배당금을 지급합니다.
신고 및 지급되지 않은 누적우선주에 대한 모든 배당금
정관에서 정한 우선순위에 따른 우선주 배당
우선주, 헌장에 의해 배당금이 결정되지 않은 배당금 및 보통주에 대한 배당금
배당금의 규모는 이사회에서 결정하며, 배당금 발표일이라 불리는 특정한 날에 결정을 발표합니다. 이사회는 성명을 통해 "기록적인 날"이라고 불리는 특정 날짜를 기준으로 기록 보유자인 주주들에게만 배당금이 지급될 것이라고 밝혔습니다. 배당금 수표가 주주들에게 발송되는 날을 "지급일"이라고 합니다. 일반적으로 “마지막 등록일”로부터 2주 후에 발생합니다. 증권거래소 규정에 따르면, 주식은 "배당락일"이라고 불리는 날짜까지 배당금을 받을 권리가 있는 상태로 주식을 매매해야 합니다. 이 날짜 이후에는 배당금 없이 주식이 판매됩니다. 배당금은 "특별"(표시됨) 또는 "정기"(정기)일 수 있습니다. 대부분의 배당금은 평범합니다. 보통배당은 흔히 “추가배당”으로 불린다.
미국 최고의 기업 거버넌스 관행 구현의 일환으로 25년 동안 주주들에게 지속적으로 지급액을 늘려온 기업을 포함하는 "배당 귀족"이라는 특별 지수가 있습니다. 회사가 엘리트 목록에서 제거되려면 한 번 승진을 놓치는 것으로 충분합니다. 따라서 2010년까지 지난 25년 동안 S&P500 지수에 포함된 43개 기업이 매년 배당금을 늘렸습니다.
3.2 러시아의 배당금 지급 관행
Bocharova에 따르면, 배당 정책을 결정할 때 러시아 기업은 주로 다음과 같은 원칙을 따릅니다. 즉, 개발도상국의 성장하는 시장에서 투자자는 지급된 배당금 금액이 아니라 회사의 자본금 증가 전망에 따라 결정됩니다. 배당금 규모는 회사 유가 증권 가치의 변동이 적은 선진 시장에서 더 중요할 가능성이 높습니다. 러시아 기업의 경우 순이익에서 배당금에 할당되는 비중이 점차 증가하고 있지만 배당수익률은 여전히 낮은 수준입니다.
2010년 12월 28일 연방법 No. 409-FZ에 의해 도입된 개정 사항에 따라 "배당금 지불(이익 분배) 규정에 관한 러시아 연방의 특정 입법 행위 개정에 대해" 7 지불 기간 배당금(이익잉여금의 일부)은 60일을 초과할 수 없습니다.
동시에, 주식회사는 동일한 범주의 개인 주식 보유자에게 배당금 지급 시기에 이점을 제공할 권리가 없습니다. 각 카테고리의 주식에 대해 선언된 배당금은 해당 카테고리의 모든 주식 보유자에게 동시에 지급되어야 합니다.
배당금 수령에 대한 소멸시효는 회사 정관에서 더 긴 기간을 설정하지 않는 한 60일이 만료된 시점부터 3년 이내에 설정되지만 5년을 초과할 수 없습니다. 주주가 폭력이나 위협으로 인해 배당금을 받을 수 없는 경우에만 공소시효가 효과적으로 소멸됩니다. 원칙적으로, 놓친 공소시효는 복구할 수 없습니다.
Art의 단락 1에 따르면. JSC법 31조에 따르면 회사의 각 보통주는 주주(소유주)에게 동일한 양의 권리를 제공하므로 모든 주주(배당금 지급이 결정된 주식 소유자)는 이를 받을 권리가 있습니다. . 법이 정한 기간 내에 배당금을 지급하지 않는 경우, 주주는 법원에서 배당금을 회수할 권리를 갖습니다. 선언된 배당금 지급 결정이 이루어지지 않은 경우 회사 주주는 배당금 지급을 요구할 권리가 없습니다.
특정 법인의 배당 정책에 관한 규정에 명시된 기본 규칙에 따라 재정 및 경제 지표에 중점을 두고 이사회(감독위원회)는 지불 규모와 전반적인 사항에 대한 권장 사항을 개발합니다. 또는 배당금을 지급하지 않는 경우. 보고기간 말에 회사에 순이익이 발생하더라도 이사회가 반드시 주주총회에 배당금 지급 결정을 권고하는 것은 아닙니다.
사법 관행은 또한 배당금 지급에 대한 결정을 내릴 때 회사의 독립성을 지원합니다. 따라서 동시베리아 지방 연방중재법원은 사건 번호 AZZ-9804/0818에 대한 2009년 9월 1일자 판결에서 주주에 대한 배당금 지급에 대한 결정을 내리는 것은 주주의 권리이지 의무가 아니라고 명시했습니다. 법원은 이사회와 주주총회에서 채택된 결정의 경제적 타당성을 확인할 권리가 없습니다.
2011년 KPMG가 실시한 전문가 분석 보고서 "러시아의 기업 지배구조 관행: 국가 모델의 경계 정의"를 기반으로 한 Sibova의 기사에 따르면:
1) 조사 대상 기업의 2/3가 향후 3년간 은행 대출 및 선지급을 우선 자금 조달원으로 고려합니다.
2) 3분의 1은 부채 조달을 선택합니다.
3) 소수의 러시아 기업만이 새로운 주주를 유치하기 위해 싸울 것입니다.
2006년에는 주식회사 중 최대 90%가 정기적인 배당금 지급을 자제해 기업 간 갈등이 잦아졌다. 2007년에 Standard & Poor's 회사는 기업 정보의 요소 중 하나인 이사회가 권장하는 배당금 규모 공개에 있어 약간의 개선이 있었다고 지적했지만, 2008년에 이 상황은 다시 악화되었습니다.
그러나 모스크바 은행 분석가에 따르면 2010년 지급액은 190억 루블에 이르렀으며 이는 위기 이전 가치보다 낮지만 2009년 수준보다 18% 높은 수치입니다.
러시아 합자회사는 연례 주주총회 이후 1년에 한 번 배당금을 지급하는 경향이 있습니다. 그러나 일부 회사는 반년마다(NOVATEK, NLMK) 또는 분기별로(Severstal-Auto) 배당금을 지급합니다. 예를 들어, NOVATEK 회사는 지속적으로 배당금 증가 정책을 따르고 상당한 투자 프로그램을 구현하여 2011년 상반기 중간 배당금 지급을 1.7배로 늘렸습니다. 이는 RAS 하에서 순이익의 약 30%에 해당합니다.
유가증권의 배당수익률은 낮은데 이는 신흥시장의 전형적인 특징입니다. 그러나 다수의 상품회사의 주식은 높은 수익성을 보여주고 있습니다. 따라서 2010년 말 기준 NOVATEK 주식의 배당수익률은 0.7%, Rosneft - 1.3%, Lukoil - 3.4%, Surgutneftegaz - 8.8%였습니다.
위기 이후 은행들도 배당 정책을 재검토하고 있다. 따라서 Gazprombank는 2010년 배당금을 21억 루블로 승인했습니다. 즉, 2009년 36%에 비해 순이익의 17.5%입니다. VTB Bank는 2010년 배당금 지급을 위해 할당했습니다. 60억 루블,
즉, 2009년 25.5%에 비해 순이익은 14%입니다. 반대로 Rosselkhozbank는 2010년 말 배당금 지급을 순이익의 25%(2009년 - 16%)로 늘렸습니다. 러시아 Sberbank 감독위원회는 배당금 지급을 순이익의 20%(2010년 - 12%, 2009년 - 10%)로 증가시키는 새로운 배당 정책을 승인했습니다.
3.3 배당정책 시행 절차
1단계 - 회사의 투자 기회 결정, 기업의 지급 능력 수준 평가, 경쟁 회사의 배당금 지급 수준 등
2단계 - 배당 정책 유형 선택
배당정책의 종류
1. 보수적인 접근 방식:
1.1 잔여 배당 정책
1.2 안정적인 배당 지급 정책.
2. 타협 접근 방식:
2.1 특정 기간의 증가에 따른 최소한의 안정적인 배당금 정책.
3. 공격적인 접근 방식:
3.1 안정적인 배당 수준 정책
3.2 배당금의 지속적인 증가 정책.
잔여 배당금 지급 정책은 기업의 투자 수요가 완전히 충족된 후에 배당금이 지급되는 것을 가정합니다. 기존 투자 프로젝트의 경우 내부 수익률 수준이 가중 평균 자본 비용(또는 재무 수익성 비율과 같은 다른 선택된 기준)을 초과하는 경우 대부분의 이익은 해당 프로젝트의 구현에 사용됩니다. 소유자의 높은 자본(이연소득) 증가율을 보장합니다. 이러한 정책의 명백한 장점은 기업의 높은 발전 속도와 재무 안정성 보장에 있습니다. 이 정책의 단점은 배당금 지급 규모의 불안정성, 향후 배당금 규모의 완전한 예측 불가능성, 심지어 투자 기회가 높은 기간 동안 지급을 거부하여 배당금 감소에 기여한다는 점에서 볼 수 있습니다. 회사 주식의 시장 가격. 주로 잔여 배당금 지급 정책은 기업 발전의 초기 단계, 즉 투자 활동이 최고조에 달하는 시점에 사용됩니다.
안정적인 배당 지급 정책. 이 경우 배당금 지급은 상당히 장기간에 걸쳐 일정한 고정 금액입니다. 이 정책은 신뢰할 수 있으며 이는 의심할 여지 없는 장점입니다. 이는 기업 활동의 일반적인 상황과 방향에 관계없이 현재 수입이 변하지 않는다는 주주들의 확신으로 의인화됩니다. 주식시장에서 이들 기업의 주가는 안정적이다. 단점은 기업의 실제 재무 결과와 관련이 없기 때문에 이익이 낮은 기간에는 회사의 투자 활동이 0으로 줄어들어 재무 상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 부정적인 결과를 제거하기 위해 배당금 지급 규모를 상당히 낮은 수준으로 설정할 수 있습니다.
특정 기간에 걸쳐 배당금을 최소한으로 안정적으로 늘리는 정책("추가 배당" 정책)입니다. 보다 합리적인 유형의 배당 정책입니다. 이 정책의 가장 큰 장점은 회사의 재무 성과와 좋은 관련이 있는 최소 금액의 안정적인 배당금 지급을 보장한다는 것입니다(안정적인 배당금 지급 정책과 유사). 기업 활동에 유리한 기간을 두고 투자 활동 수준을 동일한 수준으로 유지합니다. 이러한 배당정책은 이익마진이 불안정한 기업에서 더욱 성공적이다. 이 정책의 가장 큰 단점은 최소 배당금을 충분히 장기간 지불하면 해당 회사의 주식에 대한 투자 매력이 감소하고 시장 가치가 감소한다는 것입니다.
안정적인 배당수준 정책. 순이익 대비 표준 배당금 지급 비율을 설정합니다. 장점은 형성이 단순하고 얻은 이익 금액에 의존한다는 것입니다. 가장 큰 단점은 창출된 이익 금액의 불안정으로 인해 결정되는 주당 배당금 규모의 불안정성입니다. 이러한 불안정성은 특정 기간 동안 주식의 시장 가치에 급격한 변화를 일으킬 수 있으며, 이는 기업의 시장 가치 극대화와 그러한 정책 실행 프로세스를 방해합니다(이는 경제 활동에서 높은 수준의 위험을 "신호"합니다). 이 기업). 높은 수준의 배당금 지급에도 불구하고 이러한 정책은 일반적으로 위험을 회피하는 투자자(주주)를 끌어들이지 않습니다. 안정적인 이익을 보유한 성숙한 기업만이 이러한 유형의 배당 정책을 실행할 여력이 있으며, 이익 규모가 역학적으로 크게 달라지는 경우 이 정책은 높은 파산 위험을 초래합니다.
배당금을 지속적으로 늘리는 정책. 주당 배당금 지급 수준을 안정적으로 증가시킵니다. 그러한 정책을 시행할 때 배당금의 증가는 원칙적으로 이전 기간의 규모 증가에 대한 확고한 비율로 발생합니다(해당 회사의 주식 시장 가치를 결정하는 Gordon 모델은 이 원칙을 기반으로 함). ). 이 정책의 장점은 회사 주식의 높은 시장 가치를 보장하고 추가적인 이슈로 투자자들 사이에 긍정적인 이미지를 조성한다는 것입니다. 실행의 유연성이 부족하고 재정적 긴장이 지속적으로 증가하는 것은 이러한 정책의 단점입니다. 배당금 지급 비율의 성장률이 증가하는 경우(즉, 배당금 지급 기금이 이익 금액보다 빠르게 증가하는 경우) 기업의 투자 활동이 감소하고 재무 비율 안정성이 감소합니다(다른 조건이 동일할 경우). 따라서 진정으로 번영하는 주식회사만이 이러한 배당 정책을 시행할 여력이 있습니다. 이 정책이 회사 이익의 지속적인 성장으로 뒷받침되지 않는다면 이는 파산으로 가는 확실한 길입니다.
3단계 - 선택한 배당 정책 유형에 따라 이익을 분배합니다.
4단계 - 배당금 지급 수준과 주당 배당금 금액을 결정합니다.
5단계 - 배당 지급 형태 결정: 현금 배당, 주식 및 기타 재산 배당, 자기주식 환매
6단계 - 회사의 시장 활동 지표(주당 순이익, 배당금 지급 비율, 주식 배당 수익률 등)를 기반으로 한 배당 정책 분석
3.4 배당금 계산 및 분배의 특징
배당금 지급 결정은 주주총회에서 이루어지며, 배당금 금액은 회사 이사회(감독위원회)가 권장하는 금액을 초과할 수 없습니다.
Serebryakova의 기사에 따르면 배당금 지급 발표는 회사의 의무가 아닌 권리이므로 주주총회에서 그러한 결정을 내릴 수 없습니다. 배당금 지급에 대한 결정은 각 주식 종류별로 이루어집니다. 지불 시기와 절차는 회사 정관이나 주주총회의 결정에 따라 결정됩니다.
다음과 같은 경우 회사는 배당금 지급을 결정할 권리가 없습니다.
회사의 전체 수권 자본금이 전액 지불될 때까지;
그러한 결정이 내려진 날 회사는 파산(파산) 기준을 충족합니다. 파산선고;
그러한 결정이 내려진 날 회사의 순자산 가치는 승인된 자본보다 적습니다.
보통주와 우선주 보유자에게 배당금을 지급하는 절차가 다르다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 보통주 소유자는 주주총회에서 의결권을 가지며, 주식에 대한 배당금은 회사의 순이익에 직접적으로 영향을 받습니다. 우선주 소유자는 주주총회에서 의결권을 갖지 않지만, 해당 주식에 대한 배당금 규모는 고정 금액 또는 주식 명목 가치의 백분율로 결정됩니다. 즉, 회계연도 말에 회사가 순이익을 얻지 못한 경우(손실을 입음) 보통주 소유자는 배당금을 기대할 수 없지만 우선주 소유자는 배당을 받을 권리.
주식회사의 우선주 지분은 25%를 초과할 수 없습니다. 우선주를 보유한 주주가 먼저 배당금을 받고, 보통주를 보유한 주주가 그 뒤를 따릅니다.
배당금 수령은 조직의 주주(참가자)의 소득이며 과세됩니다(러시아 연방 세법 제43조). 배당 형태로 조직 활동에 대한 지분 참여로 소득을 받는 개인에 대한 소득세율은 9%의 세율로 과세됩니다(러시아 연방 세법 제224조). 창업자에게 배당금을 지급하는 조직은 세무 대리인이며 납세자에게 세금을 계산하고 원천징수하며 납부할 의무가 있습니다. 배당금 수령인이 러시아 연방 비거주자인 경우 세금이 계산되어 15%의 세율로 원천징수됩니다(2008년 이전에는 세율이 30%였습니다).
Belenkaya의 기사에 따르면 예비 기금에 대한 필수 기부 금액, 우선주 배당금 금액(RAO 헌장에 따르면 이는 순 배당금의 10%)이라는 공식을 사용하여 배당금 지급 금액을 계산하는 것이 제안되었습니다. 이익) 및 투자보고 기간 동안 이익의 사전 사용 금액. 결과 금액을 Div1로 표시하겠습니다.
그런 다음 결과 값은 다음 공식을 사용하여 계산된 Div2 표시기와 비교됩니다.
Div2 = K1* (EBITDA - 이자 - 소득세)*ADJ_K1
여기서 K1은 보고 연도의 9개월 결과를 기반으로 RAO 이사회가 매년 설정한 계수입니다.
ADJ K1 - RAO UES의 재무 상태를 반영하는 수정 계수(안정적인 상태에서 계수는 1, 만족스러운 상태에서 - 0.7, 불만족스러운 상태에서 - 0.4)
두 총액(Div1 또는 Div2) 중 더 작은 금액이 보통주 배당금으로 사용됩니다.
3.5 배당정책 관리 매트릭스
Dorofeev의 기사에 따르면 UDP 매트릭스는 단기적으로 기업 소유자의 수익성을 극대화할 뿐만 아니라 향후 기업 가치를 높이는 것을 목표로 배당 정책의 효과적인 관리를 수행하도록 설계되었습니다.
비즈니스 가치의 성장은 주주 복지의 가장 중요한 요소이며, 향후 배당금 지급을 계산하기 위한 재무적 기반을 형성합니다. 비즈니스 가치를 창출하는 과정은 실무적으로 매우 중요합니다.
금융 매트릭스는 변수(매개변수)로 선택된 경제 범주의 의존성을 반영하는 n차원 테이블 또는 좌표계인 재무 관리 도구입니다. 다음 재무 지표가 UDP 매트릭스의 매개변수로 선택되었습니다.
배당금 지급 비율 또는 배당수익률(KDV):
주식배당수익률(DYR),
경제적 부가가치 지표 증가율(K E V A)
배당금 지급 비율(DPR)은 기업 경영진이 배당금을 지급하기 위해 순이익을 분배하려는 의지를 보여줍니다. 이는 주주의 부에 대한 경영진의 기여도와 기대되는 주주 수익을 제공하려는 경영진의 능력과 의지를 반영합니다. 이 모든 것은 특정 행동, 즉 배당금 지급의 형태로 나타나며 정량적으로 측정될 수 있습니다. 배당성향(DPR)은 회사 경영진의 이익과 관련이 있습니다. 이는 다음 공식으로 계산됩니다.
CDV = 배당금 지급에 대한 순이익을 결정합니다. 이는 주주의 부에 대한 경영진의 기여도와 기대되는 주주 수익을 제공하려는 경영진의 능력과 의지를 반영합니다. 이 모든 것은 특정 행동, 즉 배당금 지급의 형태로 나타나며 정량적으로 측정될 수 있습니다. 배당성향(DPR)은 회사 경영진의 이익과 관련이 있습니다. 이는 다음 공식으로 계산됩니다.
KDV = Div/ChPr 여기서
KDV - 배당금 지급 비율,%;
Div - 지급된 배당금의 가치;
NPR은 순이익 금액입니다.
주식배당수익률(DYR)은 잠재적 투자자에 대한 특정 기업의 자기자본 투자수익률을 나타내는 지표입니다. 다양한 투자 프로젝트를 비교하는데 활용될 수 있으며 해당 기업의 주식 매입 여부를 결정하는 기준이 됩니다. CDA는 기업 주주의 이익 영역을 반영합니다.
계수 KDV% 값의 경제적 해석
1) KDV 간격
소개
주주의 배당금을 받을 권리를 보호하는 문제에 대한 과학적이고 실질적인 관심은 우연이 아니며 몇 가지 중요한 상황에 의해 발생합니다.
첫째, 배당금의 성격에 대한 연구는 오랫동안 저명한 러시아 시민 과학자들의 관심을 끌었으며 오랫동안 열띤 토론을 불러일으켰습니다. 예를 들어 A.I. Kaminka는 이익 창출을 목표로 활동하는 모든 기업가와 마찬가지로 주주가받는 배당금을 주식회사 참가자가 노력하는 목표로 간주했습니다.
둘째, 현재 상당 부분의 러시아 합자회사의 배당정책은 추가적인 개선이 필요하며, 주주의 배당을 받을 권리를 보호하는 방법에 관한 구체적인 권고사항을 개발하기 위해서는 현행법을 분석할 필요가 있습니다. 적용 관행 및 배당금 지급과 관련된 가장 일반적인 위반 사항을 식별합니다. 다음 질문에 대답하는 것도 중요합니다. 주주는 언제부터 법정에서 배당금에 대한 자신의 권리를 방어할 권리를 갖습니까?
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배당정책 - 주주들 사이의 배당금 분배에 관한 회사의 정책.
배당정책의 종류
보수적인 배당정책으로 회사 경영진은 배당금 지급을 회사 성과에 영향을 미치는 중요한 요소로 간주하지 않습니다. 결과적으로 이 접근 방식은 두 가지 유형의 배당 정책을 구별합니다.
1. 잔여 배당금 지급. 이 경우 회사의 투자 프로젝트 자금조달을 우선적으로 고려하고, 남은 순이익에서 배당금을 지급합니다. 높은 비즈니스 성장 및 발전 속도를 달성하는 것은 이러한 유형의 배당 정책의 장점으로 간주됩니다. 단점은 배당금 지급 사실과 배당금 지급 규모를 예측할 수 없다는 점입니다. 이러한 유형의 배당 정책은 주로 성장하는 기업에서 사용됩니다.
2. 정치에서 안정적인 배당금 지급 배당금은 일정한 금액이며 때로는 인플레이션에 따라 조정됩니다. 그 사용은 우선주와 관련이 있습니다. 규모는 주당 연간 고정 배당금 또는 주식 액면가의 특정 비율을 설정하여 결정됩니다.
이 정책의 "강력한" 측면은 회사에 대한 지속적인 투자 관심으로 간주됩니다. "약한" 측면에는 회사의 재무 결과와의 연관성이 미미하다는 것이 포함됩니다. 즉, 회사가 어려운 시기에는 배당금을 지불해야 하므로 투자 활동이 0으로 줄어들 수 있습니다. 이 경우 회사의 재무적 불안정 위험을 줄이기 위해 주주들에게 낮은 배당금을 지급합니다.
적당한 배당정책으로 회사 경영진은 배당금 지급을 회사 성과에 영향을 미치는 상당히 중요한 요소로 보고 있습니다. 이러한 접근 방식에서는 주주들이 일정 기간 동안 배당금이 증가할 수 있는 작지만 안정적인 배당금을 받을 경우 특정 기간에 프리미엄을 적용한 최소한의 안정적인 배당 정책이 요구됩니다.
한편으로는 안정적인 배당금 지급이 회사에 대한 투자 관심을 불러일으키지만, 다른 한편으로는 배당금 지급 규모가 작아 잠재 투자자들에게 회사의 관심이 거의 없습니다.
공격적인 배당정책으로 배당정책 그 자체가 기업가치에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나로 간주됩니다. 이 접근 방식에서는 두 가지 유형의 배당 정책이 구별됩니다.
1. 안정적인 배당 수준 정책의 특징은 다음과 같습니다. 회사는 배당금 형태로 지급되는 순이익의 일정 비율을 설정합니다. 이 정책의 "단점"에는 회사 이익 변동에 대한 지불 금액의 강한 의존성이 포함됩니다. 장점은 배당 규모를 결정하는 프로세스가 단순하고 투명하다는 점입니다. 이를 통해 얻은 재무 결과에 대한 미래 주주 소득의 의존성을 추적할 수 있습니다.
2. 배당금을 지속적으로 늘리는 정책 이전 배당금의 일정 비율까지 배당금 지급을 늘리는 조건이 포함될 수 있습니다. 이러한 유형의 정책은 꾸준히 성장하는 기업에서 사용됩니다.
러시아 기업 지배구조 규정의 권장 사항에 따라 각 회사는 배당금 지급과 관련하여 주주총회에 제출할 제안을 개발할 때 이사회의 지침이 될 배당 정책을 승인하도록 권장됩니다. 이 정책을 적절한 조항으로 공식화하는 것이 좋습니다.
러시아 회사의 배당 정책에 관한 표준 규정(이하 규정)은 일반적으로 다음 부분으로 구성됩니다.
1. 일반 조항.
이 섹션에서는 일반적으로 회사의 배당 정책 형성 및 실행을 안내하는 기본 원칙을 나타냅니다.
대기업의 조항을 분석한 결과 주요 원칙은 다음과 같습니다.
- 배당 금액을 결정할 때 회사와 주주의 이익 균형, 주주의 단기(소득 수령) 및 장기(회사의 자본화 발전 및 성장) 이익의 균형;
- 필요한 수준의 재정 상태를 유지하고 사회 발전에 대한 전망을 보장합니다.
- 회사의 투자 매력과 자본화를 증가시킵니다.
- 러시아 연방 현행법, 회사 정관 및 내부 문서에 규정된 주주의 권리 준수
- 배당금 및 지급액을 결정하는 메커니즘의 투명성;
- 주주(동일 카테고리(유형))의 회사 주식 소유자를 위한 배당금 수령에 있어 동일한 조건 생성.
2. 배당의 선언
대부분의 회사에서 이 섹션은 유사합니다. 이는 법률 조항을 거의 완전히 복제하기 때문입니다.
- 배당금 지급에 대한 결정을 내리는 빈도.
회사는 회사 참여자 간의 순이익 분배에 대해 분기별로, 6개월에 한 번 또는 1년에 한 번 결정을 내릴 권리가 있습니다. 분기별 배당금 지급 결정은 매우 신중하게 이루어져야 한다는 점을 기억해야 합니다. 분기별 배당금 지급은 회사가 1분기 실적을 기준으로 "중간" 배당금을 지급하기에 충분한 순이익을 받아 지급했지만 연말에는 순이익이 없는 상황으로 이어질 수 있습니다. . 2009년 3월 19일자 러시아 연방세청 서한 No. ШС-22-3/210에 따르면 이러한 지급은 배당금으로 인정되지 않습니다. 이와 관련하여 거의 모든 전문가들은 안정적인 재무 상태를 가진 회사만이 1년에 1회 이상의 빈도로 배당금을 지급할 수 있다는 의견에 만장일치로 동의합니다.
- 지불 조건 및 배당금 지불 제한에 관한 것입니다.
회사는 주식 배당금 지급에 대해 결정(발표)할 권리가 없다는 점을 기억해야 합니다.
- 회사의 전체 승인 자본이 전액 지불될 때까지;
- 현행법에 따라 환매해야 하는 모든 주식을 환매하기 전
- 그러한 결정이 내려진 날 회사가 파산(파산)에 관한 러시아 연방 법률에 따라 파산(파산) 징후를 충족하거나 배당금 지급의 결과로 회사에 특정 징후가 나타나는 경우 ;
- 그러한 결정이 내려진 날 회사의 순자산 가치가 수권자본금, 예비금 및 정관에서 정한 액면가를 초과하는 우선주의 청산 가치 초과액보다 적거나 그 이하로 감소한 경우 그러한 결정의 결과로 인한 규모보다
회사는 배당금 전액을 지급하기로 결정하지 않는 한, 배당액이 결정되지 않은 보통주 및 우선주에 대한 배당을 결정(공시)할 권리가 없습니다. 모든 유형의 우선주, 회사 정관에 따라 배당금 금액이 결정됩니다.
회사는 배당금 전액 지급에 대한 결정이 내려지지 않는 한 회사 정관에 따라 배당금 금액이 결정되는 특정 유형의 우선주에 대한 배당금 지급에 대해 결정(공시)할 권리가 없습니다. (누적우선주에 대한 모든 누적배당금 전액 지급 포함)은 해당 유형의 우선주보다 배당금 수령에 우선순위를 부여하는 모든 유형의 우선주에 적용됩니다.
회사는 다음과 같은 경우에 선언된 주식 배당금을 지급할 권리가 없습니다.
- 지불 당일에 회사가 파산(파산)에 관한 러시아 연방 법률에 따라 파산(파산) 징후를 충족하거나 배당금 지급의 결과로 회사에 특정 징후가 나타나는 경우
- 지급일 현재 회사의 순자산 가치가 수권 자본금, 예비 자금 및 회사 정관에서 정한 액면가를 초과하는 발행 우선주의 청산 가치 초과액의 합계보다 적거나 다음보다 적은 경우 배당금 지급으로 인해 지정된 금액;
- 다른 경우에는 연방법에 의해 규정됩니다.
보시다시피, 회사는 현행법에서 제공하지 않는 배당금 지급에 대한 추가 제한을 규정에 표시할 수 없습니다.
3. 배당금 지급을 위한 자금의 출처 및 배당금액
현행법의 요구 사항에 따라 배당금은 현행 회계 및 보고 규칙에 따라 계산된 회사의 세후 이익에서 지급되며 해당 범주의 주식 수에 비례하여 주주들에게 분배됩니다(유형 ) 그들은 보유하고 있습니다. 특정 유형의 우선주에 대한 배당금은 이러한 목적을 위해 이전에 형성된 특수 회사 자금에서도 지급될 수 있습니다. 배당금 지급을 위해 할당된 순이익 금액을 결정할 때 다음 사항이 고려됩니다.
- 회사 자금 형성의 필요성(예비금 및 기타, 형성에 대한 결정이 내려짐)
- 다음 회계연도에 대한 회사의 순이익 예측 지표입니다.
많은 회사는 규정에 배당금 지급에 사용되는 최소 이익 금액을 규정합니다.
아래에는 주주에게 배당금을 지급하기 위해 회사가 할당하는 이익 지분의 규모에 관한 일부 주식회사의 조항에서 발췌한 내용이 나와 있습니다.
“배당금 지급액은 해당 연도의 재무실적에 따라 결정되지만, 원칙적으로 순이익의 최소 10% 이상이다”(JSC RNA Rosneft).
“회사는 회계연도 말에 배당금 지급을 위해 JSC RusHydro 그룹의 연결 순이익(배당금 지급 보장 수준)의 최소 5%(5%)를 할당합니다.
회사는 다음 두 가지 조건을 동시에 의무적으로 준수하는 조건으로 회사 순이익의 무료(미분배) 잔액 중 0~100%(0~100%)를 추가(추가) 배당금 지급에 사용할 수 있습니다.
- 추가 배당금 금액이 회사 순이익의 무료(미배당) 잔액을 초과하지 않는지 확인합니다.
- 추가 배당금 금액이 그룹 연결 순이익의 무료(미배분) 잔액을 초과하지 않는지 확인합니다.”(JSC RusHydro)
일부 회사에서는 지급되는 배당금 금액을 결정할 때 여러 지표를 사용하고 더 큰 지표에 중점을 둡니다.
“배당 금액 결정 문제에 관해 회사 주주 총회에 권고안을 제출할 때 이사회는 회사 주식에 대한 연간 배당금 금액이 더 큰 금액보다 작아서는 안 된다는 사실을 따릅니다. 다음 지표 중:
- 국제 재무 보고 표준(IFRS)에 따라 결정된 Gazprom Neft Group의 연결 재무 결과의 15%,
- 러시아 회계 기준(RAS)에 따라 결정된 회사 순이익의 25%”(JSC Gazprom Neft).
"US GAAP에 따른 각 회계 연도 동안 회사의 잉여 현금 흐름의 최소 75% 또는 이 금액이 더 큰 경우 400억 루블"(MTS OJSC).
평균적으로 배당금 지급에 할당되는 이익의 비율은 5%에서 25% 사이입니다.
4. 배당을 받을 수 있는 자
배당금 지급(선고) 결정에 따라 배당금을 받을 권리가 있는 사람을 결정하는 날짜는 배당금 지급(선고) 결정일로부터 10일 이내로 정할 수 없으며 그 이후에는 배당금 지급(선고) 결정이 내려진다. 그러한 결정이 내려진 날로부터 20일 이내에.
이 경우 배당을 받을 수 있는 사람을 정하는 날의 설정은 회사의 이사회(감독위원회)의 제안에 의해서만 결정되며, 이전에는 목록에 표시된 사람에게 배당이 지급되었습니다. 배당금 지급 시점에 해당 개인이 회사의 주주 자격을 상실할 수 있음에도 불구하고 배당금 지급 결정일의 주주 수.
새로운 규정은 주식을 처분한 사람이 주식에 대한 배당금을 받을 자격이 있지만 새 주주가 해당 주식에 대한 배당금을 받을 자격이 없는 경우를 줄이기 위한 것으로 보입니다.
5. 선언된 배당금 지급 절차
주주 명부에 등록되어 있는 증권 시장의 전문 참가자인 대리자 및 수탁자에게 배당금을 지급하는 기간은 영업일 기준 10일을 초과할 수 없으며, 기타 주주 명부에 등록된 자에게 배당금을 지급하는 기간은 25일입니다. 배당을 받을 자격이 있는 사람이 배당을 받을 수 있는 날로부터 영업일.
배당금은 돈으로 지급되며, 회사 헌장에서 규정한 경우에는 다른 재산으로 지급됩니다.
러시아 기업이 형성하고 추구하는 배당정책의 현실과 동향
러시아 기업의 현대 배당 정책에서 몇 가지 추세를 확인할 수 있습니다.
첫째, 배당금 규모가 증가한다.
2013년 말 현재 러시아 최대 규모의 민간 및 국영 기업 대부분은 이전 기간에 비해 상당히 높은 배당금을 지급했습니다. 많은 기업에서 배당금 지급 규모가 최소 두 배 이상 증가했습니다. 우리는 러시아 배당 정책 형성의 또 다른 추세, 즉 미국 시스템의 특정 기능을 차용하는 것에 대해 이야기할 수 있습니다. 어려운 경제 상황 속에서도 수년간 매년 배당금을 늘려온 기업의 경험이 요구되고 있습니다. 특히 이 관행은 코카콜라 회사가 따르고 있습니다.
이전에는 주주에게 주가의 약 1.5%에 해당하는 수익을 지급하는 것이 일반적이었습니다. 그러나 예를 들어 2013년에 Lukoil의 보통주 소유자는 각각 4%를, OJSC Gazprom의 주주는 약 5%를 받기로 되어 있었습니다.
그러한 변화의 주된 이유는 무엇입니까? 모든 것이 아주 간단하게 설명됩니다. 민간기업의 경우 대주주들은 배당금 지급을 자금을 인출할 수 있는 편리한 방법으로 여기고 있다. 그리고 국가가 참여하는 기업의 경우 연방 예산 적자를 충당해야 하기 때문에 배당금 지급이 증가합니다.
이러한 변화는 부분적으로 입법 혁신으로 인해 발생하기도 합니다. 특히 배당금 지급 기한이 명확해 배당금 지급을 연기하는 것이 불가능해졌다.
Kommensant.Ru 간행물에 명시된 "Registrar R.O.S.T."의 추정에 따르면, 러시아 최대 공기업은 2013년 말에 주주들에게 9,600억 루블 이상을 지불했습니다. 성장에 대한 주요 기여는 석유 및 가스 회사인 OJSC ANK Bashneft, OJSC NK Rosneft, OJSC Gazprom이 제공했습니다. 동시에 산업 구조도 약간 바뀌었습니다. 화학 산업을 제외한 거의 모든 부문이 성장을 보였습니다(예를 들어 Uralkali OJSC는 배당금을 절반 이상 삭감했습니다). 주요 기여는 계속해서 전체 배당금 지급의 거의 60%를 차지하는 석유 및 가스 산업에서 나옵니다.
전통적으로 석유 및 가스 산업, 야금 기업, 은행이 높은 배당금을 지급했습니다.
소비재 부문의 여러 기업도 안정적인 배당금을 지급했습니다. 예를 들어, Magnit는 사업을 개발하는 동안 계속해서 배당금을 지급하여 1~2%의 수익률을 제공합니다. 동시에 사업 성장세를 둔화시킨 엠비디오도 높은 배당금을 지급했다.
애널리스트들은 향후 몇 년간 배당금 규모를 늘리는 추세가 이어질 것으로 내다봤다. 그러나 2014년 러시아 경제에서 시작된 변화로 인해 전문가들은 예측을 재고하고 조정해야 했습니다.
러시아 최대 기업들은 경기 침체와 국제 자본 시장에 대한 접근 제한으로 인해 2015년에 배당금을 40% 삭감할 수도 있습니다. 예측에 따르면 올해 러시아 기업의 우선순위 영역은 자본 투자를 최적화하고 중단 없는 운영을 위한 유동성을 보장하는 것입니다. 정부 지원을 받는 러시아 대기업도 채무 불이행으로부터 보호받지 못합니다.
러시아 기업의 현대 배당 정책에서는 유가 증권의 낮은 배당 수익률(예: 주가 대비 전년도에 받은 모든 배당금의 비율)과 같은 현상을 볼 수도 있습니다. 시장 또 다른 추세는 회사의 대주주에게 유리한 자금 재분배를 위해 배당금을 사용하는 것입니다.
일반적으로 배당 정책의 수립 절차와 목표를 규정한 내부 문서를 채택하는 기업이 늘어나고 있습니다. 또한, 회사 경영진은 잘 개발된 배당 정책이 회사 평판에 미치는 중요성을 이해하고 이를 개발할 때 기업 지배구조 규정에 명시된 원칙을 따르려고 노력합니다.
그러나 러시아에서 배당 지급 메커니즘을 개발하는 과정은 아직 형성 초기 단계에 있습니다. 그리고 서구 기업 수준에 도달하려면 많은 시간과 노력이 필요할 것입니다.
최근까지 러시아 기업은 배당 정책이 없다는 특징이 있었습니다. 소수의 소유주에 대한 배당금 지급 사례는 신고 금액이 미미하여 특별한 역할을 하지 못했습니다. 금융 시장에서 자본을 유치하고 평판과 경영 품질을 향상시키며 외국인 투자자의 눈에 긍정적인 이미지를 만드는 데 관심이 있는 많은 대기업이 정기적으로 배당금을 지급하기 시작한 2001년에야 상황이 극적으로 변하기 시작했습니다. 같은 시기에 국내 주요 기업의 정관과 기업 강령에는 배당 정책의 내용을 명시하는 조항이 등장했습니다.
소득 증가, 투자 매력과 사업 자본화를 높이려는 열망, 그리고 많은 러시아 기업의 세계 경영 표준으로의 전환으로 인해 경영진은 배당 정책을 변경하고 주주에 대한 지급액을 늘리도록 강요받고 있습니다.
그러나 이 분야에서 일반적으로 인정되는 국제 관행으로의 점진적인 전환에도 불구하고 국내 기업의 배당 정책에는 여러 가지 요인으로 인해 고유한 특성이 있으며 그 중 가장 중요한 것은 다음과 같습니다.
- 개별 산업 발전과 주식 시장 구조의 불균형
- 기업 민영화 메커니즘의 특성에 따라 결정되는 소유자 구성. 그 결과 주식의 상당 부분이 국가, 좁은 범위의 인력 또는 경영진에 속합니다.
- 많은 기업의 정보 비밀성과 불투명성
- 입법 체계의 불완전성.
선정된 요인에 대해 간략하게 설명하겠습니다.
현재 러시아 연방의 경제 발전 단계는 심각한 부문별 불균형을 특징으로 합니다. 동시에, 주요 성장은 석유 및 가스 부문, 야금 및 통신 분야에서 이루어졌습니다. 다양한 산업의 불균등한 발전은 기업이 받는 소득과 그 분배 모두에 영향을 미칩니다.
배당금 지급의 주요 비중(거의 84%)은 석유 및 가스 부문에 속하며, 이는 높은 에너지 가격과 주로 해외에서 유치되는 추가 투자에 대한 기업의 상당한 요구와 관련이 있습니다. 투자자를 유치하려는 욕구로 인해 석유 및 가스 기업은 투명한 배당 정책을 시행해야 합니다. 이 부문의 많은 기업(Lukoil, Rosneft, TNK-BP 등)이 주주와의 관계에서 일종의 역할 모델이라는 것은 놀라운 일이 아닙니다. OJSC "Lukoil"1의 "배당 정책"문서 조항의 일부는 이러한 종류의 열망에 대한 아이디어를 제공합니다.
OJSC Lukoil의 배당 정책
(선택된 조항)...
1.2. 회사의 배당 정책은 배당금 지급액을 결정할 때 회사와 주주의 이익균형을 고려하고, 회사의 투자 매력과 자본화를 증대하며, 현행법에서 규정하는 주주권 존중과 엄격한 준수를 바탕으로 합니다. 러시아 연방 법률, 회사 헌장 및 내부 문서.
...2.1. OJSC Lukoil은 자본화 증가와 함께 해당 연도에 수령한 순이익 금액과 회사의 생산 및 투자 활동 개발에 필요한 요구 사항을 기준으로 주주에게 지급되는 배당금 금액을 늘리기 위해 노력합니다.
2.2. OJSC Lukoil의 주주에게 배당금을 지급하는 조건은 다음과 같습니다.
A) 본 규정의 3.1항과 3.2항에 따라 결정된 회사의 해당 연도 순이익
B) "주식회사에 관한" 연방법 제43조에 규정된 배당금 지급에 대한 제한이 없습니다.
B) 배당금 금액에 대한 회사 이사회의 추천;
D) 회사 주주총회의 결정.
...3.1. 러시아 법률의 요구 사항에 따라 OJSC Lukoil의 주주에 대한 배당금은 러시아 법률의 요구 사항에 따라 작성된 재무제표를 기반으로 계산된 회사의 순이익에서 지급됩니다.
3.2. 회사 이사회는 주주총회에 권고된 배당금(주당)과 이에 상응하는 회사 순이익 중 배당금 지급을 위해 할당된 지분을 결정할 때 다음 사항에 할당된 자금의 양을 결정합니다. 배당금 지급은 순이익의 최소 15%여야 합니다. 미국의 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP)에 따라 작성된 OJSC Lukoil의 통합 재무제표를 기반으로 결정되고 다음 환율에 따라 루블로 변환된 이익 보고 기간이 끝나면 러시아 중앙 은행.
3.3. 회사의 권장 배당금(주당) 규모는 배당금 지급을 위해 할당된 자금 금액을 기준으로 결정되며, 수치적으로는 3.2항에 따라 계산된 해당 연도 순이익 지분의 루블 표현과 동일합니다. 이 규정은 배당을 받을 자격이 있는 사람 목록 작성일에 배치되어 유통되는 회사의 주식 수로 나눈 값입니다.
일부 통신 회사는 높고 안정적인 배당금을 지급하는데, 이는 업계의 급속한 성장과 사실상 세계 표준에 부합하는 일반적인 기업 지배구조 수준으로 설명됩니다. 에 의해
이 배당 정책은 또한 이 업계 기업의 주주 구성(그 중에는 외국인 투자자가 많음)과 NYSE, LSE 등 국제 거래소에서 예탁증서 형태로 주식이 유통되는 것으로 설명됩니다.
유리한 경제 상황은 철강 및 비철 야금 기업의 배당 정책 변화에도 영향을 미쳤습니다.
이 부문의 리더는 오랫동안 정기적으로 배당금을 지급해 온 OJSC Norilsk Nickel 및 OJSC Severstal과 같은 잘 알려진 기업입니다.
따라서 OJSC Severstal 이사회는 IFRS에 따라 계산된 순이익의 최소 25%를 매년 배당금 지급을 위해 할당하는 배당 정책 원칙을 승인했습니다. 새로운 원칙은 또한 해당 결정이 이루어진 순간부터 배당금 지급 기간을 절반으로 줄이는 것을 의미하고 2002년부터 실제로 시행된 중간 배당금 지급 가능성도 설정합니다. 중간 배당금 지급은 OJSC에서도 실행됩니다. 노릴스크 니켈.
NLMK OJSC, Mechel 및 Evrazholding도 배당 정책 변경을 발표했습니다. 이제 NLMK OJSC의 주주들은 순이익의 15~25%, Mechel OJSC(50% 이상), Evrazholding OJSC(25% 이하)를 받게 됩니다.
동시에 기계 엔지니어링 산업의 기업은 불안정한 재무 상황과 낮은 수익성으로 인해 배당금을 거의 지불하지 않습니다.
예를 들어, OJSC Power Machines는 보통주에 대해 배당금을 지급한 적이 없습니다. 배당 정책은 우선주의 권장 배당금 규모가 액면가(0.01 루블)의 200%라는 헌장 규범을 복제합니다. 이 분야의 또 다른 대표자인 OJSC United Machine-Building Plants도 같은 일을 하고 있으며, 2006년까지 우선주에 대해서만 배당금을 지급할 것이라고 발표했습니다.
2008년 금융 위기 이전에는 기계 공학 산업에서 정기적인 배당금 지급이 자동차 제조업체(OJSC SeverstalAvto, AvtoVAZ, GAZ)에서만 실행되었습니다.
국내 기업의 배당정책도 주주 구성에 따라 크게 영향을 받는다. 러시아 기업의 주주 구조는 표에 나와 있습니다. 17.5.
표 17.5
러시아 연방의 주식 소유권 구조1
소유주 유형, %
지역 20.6을 포함한 당국
내부자(소유주, 경영진 및 관련자) 37.6
전략적 투자자 13.5
자유롭게 거래되는 주식의 비율(유동량) 28.3
주식시장 전체 100
현재 국가는 150개 이상의 기업 자본을 100% 소유하고 있으며 약 500개 기업의 지분을 통제하고 1000개 이상의 기업, 1750개 이상의 소규모 기업 지분을 차단하고 있습니다.
배당 정책은 OJSC Gazprom, Svyazinvest, Rostelecom, Transneft, Sberbank 등 어떤 이유로든 시장에서 독점 위치를 차지하고 있는 국가 참여 기업에서 가장 큰 발전을 이루었습니다. 거의 모든 기업이 제공했습니다. 배당 정책 및 주주와의 관계를 규제하는 정관 조항.
OJSC Gazprom의 배당 정책은 2001년에 채택되었으며 내부 문서에 의해 규제됩니다. 이 경우 지급되는 배당금은 보장배당금과 변동배당금의 두 부분으로 구성됩니다. 첫 번째 부분은 해당 연도의 가중 평균 자본금의 2% 이상이거나 순이익의 10%를 넘지 않아야 합니다. 두 번째(가변) 부분은 잔여 원리에 따라 형성됩니다. 각종 펀드에 대한 출연금액(RAS에 따른 순이익의 50~75%)이 확정된 후, 보장배당금은 이익잉여금에서 차감됩니다. 그런 다음 나머지를 반으로 나누어 추가합니다.
보장된 부분에 적용됩니다. 예를 들어, 2003년에 보장된 배당금 금액은 53억 5천만 루블이었고 최종 금액은 163억 루블이었습니다. 2004년 배당금은 284억 루블, 2005년에는 355억 루블로 결정되었습니다.
동시에, 가스 독점 주주들에 대한 지급액은 일반적으로 낮은 수준으로 유지됩니다. 가즈프롬 주식의 배당수익률은 0.6%에 불과하다. 동시에, 연방재산관리청의 요구사항에 따라 국영 기업은 개별 순익의 최소 20%를 배당금에 할당해야 합니다.
글로벌 금융위기 상황에서 가스 독점으로 인해 배당금이 7배나 삭감됐다. 2008년 말에는 순이익의 5%, 즉 주당 37코펙만이 지급에 할당되었습니다.
동시에, 최근까지 많은 국가 참여 기업은 주주와 공유하지 않기 위해 소득을 은폐하고 인출하는 고의적인 정책을 수행했습니다. 예를 들어, OJSC "Surgutneftegas"는 2004년 4월 6일 연방법 "주식회사에 관한" 해당 개정안을 채택하기 전에 매년 사용할 수 있는 순이익 계산을 위한 자체 방법론을 고수했습니다. 과세, 자본 투자 및 감가상각 공제 후 배당금 지급에만 적용됩니다.
대표적인 예는 자본금의 주 지분이 34.01%인 KamAZ OJSC의 배당 정책일 수도 있습니다. 2004년 초 KamAZ OJSC 이사회는 2010년까지 "배당 정책" 규정을 채택하고 승인했습니다. 이 규정에 따르면 배당금 금액은 1 루블 이상일 수 없습니다. 주당. 따라서 KamAZ OJSC는 주주들에게 7억 8,575만 루블 이상을 지불하겠다고 약속했습니다. 회사가 보통주 7억 8,575만주를 발행한 이후 매년 증가한 수입니다. 그러나 실제로 이 정책은 회사가 그러한 이익을 얻은 적이 없기 때문에 주주와 이익을 공유하지 않을 권리를 확보했습니다. 2005년 말 KamAZ OJSC 역사상 유일한 배당금은 1992년 말에 지급된 주당 100비표시 루블이었습니다.
기업의 이러한 행동의 결과로 국가가 대표하는 소유자는 불합리하게 낮은 수준의 배당 소득을 받습니다. 통계에 따르면 배당금 비중은
비과세 수입의 총액은 7%를 넘지 않았고, 2001년부터 배당금을 받은 러시아 연방의 승인된 자본에 참여 지분을 가진 합자 회사의 수는 전체의 17%를 초과하지 않았습니다. 그 중 배당금 수령의 80% 이상이 오직 15개 주식회사에서만 제공되었습니다1.
이러한 부정적인 추세를 극복하기 위해 2005년 러시아 연방 경제 개발 무역부는 국영 기업의 배당 정책에 관한 러시아 연방 정부의 결의안 초안을 개발했습니다. 이 프로젝트는 순이익의 10~20% 수준에서 연간 배당금 지급을 제공했습니다. 동시에, 연말 배당금을 결정하기 위해 회사가 실제로 받는 이익은 법률에서 규정하는 의무 지불 및 공제 금액과 회사가 승인한 문서에 따라 감소됩니다. 규정된 방식으로(그리고 회사가 창출한 자금에 대한 경제적으로 정당한 공제 금액을 포함) 연방법 "주식 회사" 제43조에 규정된 제한 사항도 고려해야 합니다.
순이익의 추가 분배는 다음 단계별 절차에 따라 수행됩니다. 처음에는 주식회사의 순이익 중 고정된 부분이 반드시 배당금 지급을 위해 할당됩니다. 그런 다음 순이익을 바탕으로 합자회사의 효과적인 투자 프로젝트에 자금을 조달하는 것이 고려되고 승인됩니다. 그리고 결국 주식회사의 순이익 중 남은 부분은 배당금 지급에 사용됩니다.
2006년 6월, 러시아 연방 정부는 통합 배당 정책에 대한 결의안을 채택했습니다. 이는 국가가 참여하는 기업이 이익의 고정된 부분을 배당금에 할당하도록 의무화합니다. 업종에 따라 배당금의 구체적인 금액은 관련 부처에서 정합니다. 그리고 15대 국영기업 각각에 대한 지급액은 정부의 승인을 받게 됩니다.
매년 개별적으로 확인하세요. 더욱이 공기업이 지주회사라면 연결이익에서 배당금을 지급해야 한다. 따라서 그들은 자회사에 이익을 재분배하여 주정부에 지불하는 비용을 절약할 수 없습니다.
러시아 민간 기업의 배당 정책과 이러한 목적을 위해 할당된 지급액은 대주주들의 구성과 동기에 따라 크게 좌우되는데, 대주주들은 종종 상호 연결된 개인이나 경영진으로 구성된 좁은 범위로 대표됩니다.
일반적으로 그러한 기업의 소유자는 배당금 지급을 크게 제한하거나 전혀 지급하지 않습니다. 다양한 조작(예: 양도가격 등)을 통해 그들의 공식 이익은 과소평가되고, 지배주주의 소득은 계열 중개업자의 계좌나 해외 계좌에 예치됩니다. 동시에 대주주는 이익과 배당금에 대해 세금을 내지 않습니다. 이 그룹의 기업은 주요 소유자가 번영하는 동안 손실이 발생하는 대차 대조표에서 운영될 수 있습니다.
현재 MICEX와 RTS에 상장된 국내 기업 200여개 중 약 40%가 배당금을 전혀 지급하지 않고 있다. 그들 중 다수는 여전히 정보 공개를 폐쇄하고 주주들과 이익을 공유할 준비가 되어 있지 않습니다. 비교를 위해 S&P500 지수에 포함된 500개 기업 중 374개, 즉 75%가 2005년에 배당금을 지급했습니다. 동시에 총 지급액은 1,830억 달러를 초과했습니다.
동시에, 러시아 기업은 대주주가 이에 관심을 가질 경우 기록적으로 넉넉한 배당금을 지급할 수 있습니다. 예를 들어, 분석가들은 2004년 Severstal-Auto OJSC의 높은 배당금이 IPO 기간 동안 대주주에게 발생한 비용에 대한 보상 지급과 추가 문제 때문이라고 생각합니다.
또 다른 중요한 예는 OJSC Magnitogorsk Iron and Steel Works(MMK)의 배당금 지급이 급격히 증가한 것입니다. 2005년까지 MMK는 평균 금액이 1천만 달러에서 1천5백만 달러에 이르는 대규모 배당금 지급으로 눈에 띄지 않았습니다. 더욱이 헌장은 중간 지불을 전혀 제공하지 않았습니다. 그러나 기업에 대한 지배권이 경영진에 의해 확립된 후, 경영진은 현재 기업 자본의 97%에 달하며 주주에 대한 지급액은 크게 증가했습니다. 2004년에는 약 5억 달러에 달했고 2005년 상반기에는 2억 4천만 달러에 달했습니다. 2005년 3분기 - 추가 2억 3천만 달러 총 회사는 2005년에 약 7억 달러를 지급했으며 배당금 지급 비율은 70%입니다!
따라서 MMK의 새로운 소유자는 약
2004년에 러시아 연방 재산 기금의 경매에서 기업 주식을 구매하기 위해 모금된 20억 달러입니다.
2008~2009년 금융위기 당시. 성공한 기업의 대주주들은 대출금 상환에 사용되는 중간배당 관행을 적극적으로 적용했다. 따라서 2009년에 Alfagroup이 공동 소유한 OJSC TNK-BP와 OJSC VimpelCom이라는 두 개의 대기업이 중간 배당금을 지급하기로 결정했습니다. 그룹은 Deutsche Bank 대출금을 재융자하기 위해 받은 VEB 대출금을 상환할 자금이 필요했습니다. 동시에 OJSC TNK-BP는 9개월 동안 받은 순이익의 거의 100%를 중간 배당금으로 할당했습니다.
배당금이 크게 증가한 특수 기업 그룹이 IPO 후보입니다. 이러한 기업의 배당 정책 변경은 광범위한 투자자를 유치하고 공모 후 주식 가치의 유동성 및 성장을 보장해야 할 필요성과 관련이 있습니다. 예를 들어, 국영 기업인 Rosneft는 2006년 중반 IPO 직전에 배당금 지급을 6.5배, 즉 순이익의 최대 20%까지 늘렸습니다.
국내 기업의 배당정책에 영향을 미치는 가장 중요한 요소는 입법이다. 특히, 중요한 문제 중 하나는 배당금 지급 시기와 메커니즘이다. 많은 국가에서는 배당금을 받는 기간이 3일을 초과하지 않습니다. 동시에, 러시아 법률에 따라 배당금은 회사 정관에서 달리 규정하지 않는 한 60일 이내에 지급되어야 합니다. 그러나 실제로는 많은 국내 기업의 정관에서 다른 지불 기간을 결정하며 이 기간은 6개월까지 연장될 수 있습니다. 결과적으로 지불금은 실제로 1년 이내에 투자자에게 도착할 수 있습니다.
이 분야의 법적 틀은 지속적으로 개선되고 있으며 점차 선진국의 세계 표준과 관행에 접근하고 있다는 점에 유의해야 합니다. 최근에는 소액주주 권리 보호, 배당금 산정 근거 명확화, 우선주 보유자의 권리 확대, 기업공갈(그린메일)로부터 소유주 보호 등을 목적으로 하는 법안이 대폭 개정되었습니다.
배당 정책 분야의 많은 문제는 기업 윤리 영역에 있으며 항상 입법 규제의 대상이 되는 것은 아닙니다. 이와 관련하여 러시아 연방 비즈니스 커뮤니티가 채택한 기업 행동 강령은 중요한 역할을 하게 됩니다.
상트페테르부르크 국립정보기술대학, 기계광학대학
학생
Aleksandrova A.I., 경제 과학 후보자, 부교수, 상트페테르부르크 국립 정보 기술, 기계 및 광학 대학
주석:
현대 경제 상황에서 러시아 기업의 이익 최적 분배 문제는 매우 심각합니다. 배당 정책의 목표는 소유자의 현재 이익과 미래 가치를 연결하는 필수 비율을 설정하는 것입니다. 이는 기업의 시장 가치 성장에도 영향을 미치며 향후 전략적 발전에 필요할 것입니다. 이익의 분배는 기업의 일반적인 개발 전략으로 구성된 기업의 내부 정책과 관련하여 잘 개발된 계획을 기반으로 발생하며, 이는 시장 가치의 증가를 보장하는 것을 목표로 합니다. 투자 자원의 양으로 인해 기업 소유주와 직원의 실질적인 이익이 증가합니다.
러시아 기업의 이익 분배 문제는 매우 심각합니다. 배당 정책의 목적은 현재 이익의 소유자를 미래 가치에 묶는 올바른 비율을 설정하는 것입니다. 이는 또한 회사의 시장 가치 성장에 영향을 미치며, 이는 회사의 전략적 발전에 필요합니다. 미래. 이익 분배의 실행은 투자 자원의 양을 늘리기 위해 시장 가치의 증가를 보장하는 것을 목표로 하는 공통 개발 전략인 기업의 내부 정책과 관련된 정교한 계획을 기반으로 이루어집니다. 결과적으로 기업 소유주와 직원의 실질적인 이익이 증가합니다.
키워드:
배당금; 법인; 이익; 소득
피제수; 법인; 이익; 소득.
UDC: 336.671
현대 경제 상황에서는 대기업의 새로운 경제 도구, 기술 및 이익 분배 영역을 선택하는 것이 특히 관련성이 있는 것 같습니다. 보다 정확한 분석을 위해서는 러시아 연방 기업 부문의 일반적인 이익 분배 메커니즘을 고려할 필요가 있습니다.
시장 형태의 경제 관리로의 전환으로 인해 우리는 러시아 상업 회사의 이익을 국가, 소유주 및 직원이라는 세 주체 사이에 최적으로 분배하는 방법에 대해 생각하게 됩니다. 더욱이 오늘날의 상황에서는 대기업의 이익 분배와 같은 주제에 최대의 관심이 집중되고 있습니다. 대기업의 소득 분배를 위한 최신 경제 도구, 기술 및 방향을 찾는 과정은 특히 러시아 연방의 현대 경제 조건에서 형성 단계에서 시의적절합니다. 이 검색에는 여러 가지 문제가 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 첫째, 대부분의 러시아 대기업이 합자회사(이하 JSC) 형태로 창설되었기 때문에 생산성 지표와 기업의 후속 정상 기능 가능성은 두 가지 구성 요소에 기반합니다. 반면, 올해 소득 금액은 업무 프로세스 설정에 따른 분배 효율성에 달려 있습니다. 이러한 영역 중 하나는 주주, 즉 기업의 소유자에게 배당금 형태로 순이익을 분배하는 것입니다.
배당정책(이하 DP)의 목적은 소유자의 현재 이익과 미래 가치를 연결하는 비율을 설정하는 것입니다. 그리고 이는 결국 조직의 시장 가치 성장에 영향을 미치며, 이는 향후 전략적 발전에 필요합니다.
이 분야에 대한 대부분의 러시아 기업의 실제 경험은 초기 단계에 있으며 배당금 지급에 대한 최종 결의안은 기업이 시장 가치에 영향을 미치는 장치로 간주되지 않습니다. 특정 분석에 따르면 러시아 연방 주식 자본의 약 60-70%가 대규모 또는 통제 블록에 수집되어 있으며 소유자는 때때로 기업의 시장 가치를 높이는 데 전혀 관여하지 않는 것으로 나타났습니다. 그들은 배당금과 주가 상승 덕분에 큰 수입을 얻는 데 관심이 없습니다.
배당에 관한 기업의 결정은 다른 자금 조달 및 투자 결정과 교차합니다. 예를 들어, 일부 기업은 조직의 경영진이 기업의 미래 전망에 비해 기업의 미래에 대해 확신을 갖고 있으며 장기적인 발전을 위해 순이익을 사용하려고 하기 때문에 상대적으로 낮은 배당금을 지불합니다. 이 경우, 투자 요구를 충족한 후에도 회사에 여전히 자본화되지 않은 이익이 있는 경우 배당금이 지급됩니다. 동시에 다른 회사에서는 장기 대출 및 차입을 통해 자본 투자에 자금을 조달하고 이로 인해 순이익의 상당 부분을 배당금 지급이 가능해집니다. 새로운 러시아 경제의 존재 기간이 다소 짧음에도 불구하고 이미 현재 기업 이익 분배를 위한 기존 메커니즘에 대한 추가 수정 및 변경을 도입할 필요가 있습니다.
DP 형성의 초기 단계는 이 정책을 결정하는 요소에 대한 분석, 연구 및 평가입니다. 재무 관리 실무에서 이러한 요소는 일반적으로 4가지 그룹으로 나뉩니다.
- 조직의 투자 능력을 특징짓는 요소;
- 다른 출처로부터 재정 자원을 창출하는 능력을 특징짓는 요소;
- 특정 객관적인 제한과 관련된 요소;
- 다른 요인.
러시아 연방 기업의 이익 분배의 주요 특징을 별도의 논문 형식으로 보여주는 것이 좋습니다.
첫째, 주식회사에서는 보고연도의 이익잉여금을 배당금 지급의 목적으로 사용합니다. 또한, 이익잉여금은 적립금을 구성하는 데 사용될 수 있습니다. 주식회사의 경우 예비금은 수권자본금의 15% 정도가 되어야 하며, 이 기금의 조성은 순이익의 약 5%에 해당하는 연간 출연금을 통해 이루어집니다. 수익금은 특수 목적 기금을 조성하는 데 사용될 수도 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 주식회사의 경우 자금 조성 목록과 절차는 회사 헌장과 회사의 권한 있는 관리 기관의 결정에 따라 규제됩니다. 자금 자원은 직원들에게 추가 분배를 목적으로 회사 주주가 판매하는 기업 주식을 구매하는 데에만 사용됩니다.
둘째, 러시아 연방에는 배당금 지급 과정을 어느 정도 규제하는 특정 규제 문서가 있습니다. 러시아 합자회사 규정에 따라 배당금 신고 절차는 2단계로 진행됩니다. 첫 번째 단계에서는 중간 배당금이 이사회에 의해 선언되며 특정 고정 금액이 있습니다. 그리고 2단계에서는 중간배당금 지급을 고려하여 당해년도 실적을 바탕으로 주주총회에서 최종적으로 배당을 승인한다. 1주당 최종 배당금 금액은 회사 이사회의 승인을 위해 제안됩니다. 배당금은 이사가 정한 금액을 초과할 수 없으나, 동시에 주주총회에서 축소될 수 있습니다. 채권에 대한 이자와 마찬가지로 우선주에 대한 고정 배당금은 이러한 증권이 발행될 때 설정됩니다. 러시아 연방 법률에 따라 배당금 출처는 다음과 같습니다.
- 보고 기간의 순이익
- 전년도 이익잉여금과 이 목적을 달성하기 위해 만들어진 특별 자금입니다.
후자는 회사의 이익이나 손실이 부족한 경우 우선주에 대한 배당금을 지급하는 데 사용됩니다. 이러한 이유로 기업은 기말 이익을 초과하는 금액으로 당기 배당금 전액을 지급할 수 있습니다. 그러나 그럼에도 불구하고 현재 기간의 순이익을 분배하는 옵션은 기본으로 간주됩니다. DP의 내용에는 국가적 전통과 원칙, 그리고 배당금 지급과 관련된 일반적인 추세도 있다는 점을 잊어서는 안 됩니다. 이러한 전통을 통해 러시아 대기업 자회사의 다음과 같은 독특한 특성이 확인되었습니다. 따라서 배당금 금액은 투자자의 눈에 회사의 명성을 높이려는 회사의 욕구와 관련이 없습니다. 배당금 금액은 소유자의 일반적인 소득 합법화와 관련이 있습니다. 배당금 지급 시기와 절차를 설정하는 과정에서 먼저 헌장에 따라 안내되고 두 번째로 허용되는 법률에 따라 안내됩니다.
배당금 지급에 관한 러시아 연방의 실제 활동은 투자자가 배당금에 따른 데이터를 이전에 알고 있었기 때문에 주식을 사고 파는 가능성을 배제합니다. 궁극적으로, 국내외 경제 문헌에서 이익 분배 접근 방식의 진화를 연구하고 대기업 이익 분배의 특징을 파악한 결과, 효과적인 DP의 존재가 최적 이익 분배의 주요 기준으로 받아들여졌습니다. 배당금을 늘리기 위해 회사의 순이익을 나누는 것이 포함됩니다. 이 기준에 대한 선호는 이론적 참고 사항과 실제 계산 덕분에 명확하게 구성되고 체계화된 DP가 기업 운영을 개선한다는 사실로 나타납니다.
지난 5년간 대기업 DP를 연구한 결과 다음과 같은 결론을 얻었다. 거의 모든 대규모 조직은 배당금을 형성하는 과정에서 순이익을 분배합니다. 2008~2009년 관찰 과정에서 금융·경제 위기에도 불구하고 대부분의 기업이 배당을 선언하고 지급했다. 거의 모든 기업에서 순이익이 차지하는 비중이 감소했으며 일부 기업에서는 매우 크게 감소했습니다. 또, 상당한 이익을 창출했음에도 불구하고 배당금을 전혀 지급하지 않는 기업도 여럿 있습니다. 경제의 거의 모든 부문에는 명확하게 정의된 DP 유형이 없습니다. DP가 특별히 중요하지 않다는 점을 고려하는 것이 중요합니다. 특정 회사를 특정 배당금 지급 전략으로 분류하는 것은 매우 어렵습니다. 순이익에서 배당금이 차지하는 비중은 매우 불안정합니다. 대부분의 회사의 DP에서는 지속적인 배당금 지급 프로세스와 최소한 순전히 상징적인 증가를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
기업은 투자자에게 심리적 영향력을 행사하려는 의도라고 할 수 있다. 그리고 이와 관련하여 이익을 내지 못하거나 심지어 손실을 입는 기업이 여전히 배당금을 계속 지불하는 경우 매우 경이로운 상황이 발생합니다.
한편으로 기업은 최적의 비율을 찾고, 현재 배당금과 미래 성장 사이의 최적 비율을 표현하는 균형, 동시에 기업의 안정적이고 균일한 발전에 기여하는 균형에 도달하도록 노력해야 합니다. 경제 활동. 반면에 주식 가치를 최대로 높이는 것은 외국 기업에 비해 저평가된 것으로 판명된 러시아 대기업에게 특히 중요하고 필요한 것입니다.
자회사를 선택하는 과정에서 회사 경영진은 주주 가치의 차이를 고려할 의무가 있습니다. 대주주들이 배당금 수령에 관심을 갖고 있다면, 이 경우 경영진은 배당금 지급에 대한 결정을 내리고 DP를 적절하게 구성해야 합니다. 기업의 배당 지급 관행에 동의하지 않는 소수의 주주가 자신의 자기자본을 다른 기업에 재투자하게 되고 주주 구조가 더욱 균질화된다는 점을 고려하는 것이 중요합니다. 주주들은 다른 배당금 지급 구성보다 현금을 선호한다는 점을 고려하는 것이 중요합니다.
서지:
1. Balabanov I.T. 사업체의 재무 분석 및 계획. / 그것. Balabanov. – M.: 금융 및 통계, 2009. – 208 p.
2. 석유 및 가스 백과 사전 [전자 자원] // 형성 - 예비 자본 - 사이트 액세스 모드 : http://www.ngpedia.ru/id566830p1.html, 무료. - 캡. 화면에서. - 야즈. rus.
3. Bukhgalteriya.ru [전자 자원] // 세금 부담 감소 – 사이트 접속 모드: http://www.buhgalteria.ru/article/n124745, 무료. - 캡. 화면에서. - 야즈. rus.
4. Chelyabinsk State University 공지 [전자 자료] // Evloev R. M. 러시아 기업의 이익 분배 특성 - 사이트 액세스 모드 : http://www.lib.csu.ru/vch/247/vcsu11_32.pdf#7 , 무료 . - 캡. 화면에서. - 야즈. rus.
5. 미르킨 Ya.M., 도바시나 I.V. 미래에 러시아를 기다리는 것은 무엇입니까(거시경제학, 주식시장)? / Equivalent Magazine, 2002. – 1위.
6. 1995년 12월 26일 연방법 No. 208-FZ(2014년 12월 22일 개정) "주식 회사에 관한"(JSC에 관한) // 2014년 러시아 연방 법률 모음집.
리뷰:
2015년 6월 15일, 13:45 스크립코 타티아나 알렉산드로브나
검토: 기사가 좋습니다. 한 가지 수정 사항은 직원이 아니라 직원입니다. 조정 후 게시할 수 있습니다.
2015년 7월 6일, 14:31 Degtyar Andrey Olegovich
검토: 흥미로운 기사입니다. 제 생각에는 제기된 문제에 대한 추가 연구에 대한 전망을 개괄적으로 설명하여 결론을 확장할 필요가 있습니다. 참조 목록의 출처를 업데이트해야 합니다. 수정 후 해당 기사는 출판이 권장될 수 있습니다.
2015/07/15, 18:03 Degtyar Andrey Olegovich
검토: 초록을 마무리하고 키워드를 추가하는 작업이 필요합니다. 초록은 주제의 관련성을 정당화할 필요는 없지만 논문에 제시된 주요 결과를 간략하게 설명해야 합니다.
2015년 7월 19일, 17:39 Degtyar Andrey Olegovich
검토: 기사 게재를 권장합니다.
2015년 7월 19일, 21:51 페트로프 니콜라이 니콜라예비치
검토: 타티아나, 안녕하세요! 학생을 위한 매우 강력한 기사입니다. 출판용으로 추천합니다.
